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齊魯證券分級基金周報:場散了的宴席__www.dh36.com

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

齊魯證券有限公司馬剛

投資要點

本周場內份額增加最多的諾安中創(,申購,定投,贖回),一周份額激增7倍多,非常罕見。其中諾安進取()由上周的338萬份增至2786萬份,主要原因是套利資金的創設作用,從中可見整體溢價導致的套利機會對其份額增加的巨大作用。即使象諾安進取成交如此低迷的品種,只要套利空間足夠大,也能吸引資金的介入。其他基金中,近期套利空間較大的品種場內份額本周繼續增加,如房地產B、申萬中小板(,申購,定投,贖回)B、易方達中小板B、鵬華資源B()等份額增幅分別為96.031%、48.797%、45.012%、32.372%等,而且上述基金的份額近兩周來持續增加

截至周五,配對轉換基金的整體折溢價率基本回歸正常,只有5只基金整體溢價率高于1%,分別是泰信400(,申購,定投,贖回)、諾德300()、浙商滬深300、國泰互利、銀華等權90,除銀華鑫利()外,其他基金日成交不足5萬元,國泰互利B周五甚至沒有成交,如此流動性的產品,套利無法運作,無參與價值。整體折價率超過1%的基金有4只,基于同樣的原因,也無套利價值

令人瞠目的高折溢價率不到一周時間迅速消失,這些基金似天山人間走一回,可見配對轉換機制對抑制過高的整體折溢價的巨大作用。作為反例,已經轉型的國泰估值(,申購,定投,贖回)進取曾持續極高的整體溢價率,以及目前的瑞福進取()長期維持折價,都反證了配對轉換機制的重要作用

近期債基波動較小、機會較少,主要原因是:1、債市整頓風暴的長遠影響逐漸顯現,仍主要體現在去杠桿化方面。一是債基的杠桿水平降低,二是此前高杠桿的產品的逐步去杠桿化過程,兩者都會對基金業績產生影響;2、與股市的蹺蹺板效應;3、雖然股市近期相對火爆,但主板表現一般,而發行轉債的公司大都在主板,因此,A股行情對持有轉債比例較高的基金影響不大

永續型品種中,各基金的隱含收益率保持穩定,本周未出現大的波動,隱含收益率最高的3只基金是申萬菱信深成收益()、國泰國證房地產A、建信央視財經50A,其隱含收益率分別為7.234%、6.655%、6.586%,對長期持有的資金來說,仍是較好的介入機會

值得一提的是諾安穩健(),作為諾安中創的穩健份額,其同樣面臨套利資金的巨大拋壓,因固定配比,其份額增加的幅度與諾安進取相同,一周也增加了7倍多,意味著翻了7倍的拋盤。本周該基金成交量大幅放大,共成交772萬元,而上周只成交了30.72萬元,而增加的這部分成交量,主要是套利的主動性賣盤所致,并未使其價格出現大幅下跌。相反,該基金價格穩定,隱含收益率穩定。其表現是我們一直堅持的“A決定B”觀點的一次極好證明

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