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分級基金“四分天下”

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

隨著國泰估值優勢分級基金于上周三上市交易,二級市場上形成了分級基金“四分天下”的格局。近日,興業合潤分級基金和國聯安雙禧分級基金又先后獲批,將于近期發行。即將發行的兩只分級基金和已有分級基金有何異同呢?

股票型分級基金陣營興業合潤分級基金在開放式基金的基礎上,分為場內份額和場外份額,場外是一只普通股票型基金,場內則采取了分級機制,包括穩健類份額(合潤A)以及高風險高收益的杠桿類份額(合潤B)。

在已有分級基金中,興業合潤類似于國投瑞銀瑞福分級、長盛同慶分級和剛剛上市的國泰估值優勢分級基金,均為股票型分級基金。

具體來看,穩健類份額合潤A類同于瑞福優先、同慶A和估值優先份額,其中,瑞福優先份額年基準收益為“一年期定期存款收益+3%”,按照2007年6月瑞福分級推出時的利率計算,首年基準收益為6.06%;而按照最新利率計算,最新年基準收益則為5.25%。同慶A和估值優先則采取約定年收益法,分別為5.6%和5.7%。不過,從收益擔保角度看,由于估值優先、同慶A的收益擔保資產更高,因此獲得穩定收益的概率更大;從收益分配比例來看,估值優先獲得的潛在收益又高于同慶A。

合潤B則類同于瑞福進取、同慶B和估值進取。其中,興業合潤是按照4:6的比例分成了合潤A份額與合潤B份額,與長盛同慶拆分比例相同,因此,合潤B更接近于同慶B;而瑞福分級和估值優勢分級都是按照1:1拆分份額,因此瑞福進取和估值進取更為接近,相當于以相對更高的融資成本向優先份額融資買券。對于追求高風險高收益的投資者,后兩者可能更加有吸引力。而合潤B相當于在合潤份額凈值低于或等于1.21元時,零息使用合潤A份額讓渡的資金,具有獨特的杠桿性,表現出高風險、高收益的特征。同時,克服了杠桿不對稱帶來的不確定性,是對國內杠桿類產品的有益補充。

指數型分級基金陣營國聯安雙禧分級基金是繼國投瑞銀瑞和分級之后又一只指數型分級基金,與瑞和分級一樣,雙禧分級也包含三類份額,分別為雙禧100、雙禧A以及雙禧B,其中,場外認購的全部份額為雙禧100份額(類似于瑞和300),該份額是以中證100指數為追蹤標的的普通指數基金;而場內認購的全部份額則將按4∶6的比率確認為雙禧A份額與雙禧B份額,瑞和300則拆分為瑞和小康和瑞和遠見。

其中,雙禧A份額的約定年收益率為一年期銀行定期存款年利率加上3.5%,按照當前的利率計算,雙禧A年預期收益為5.75%;雙禧B的初始杠桿比例接近1.7倍,即可獲得超額收益部分的70%,杠桿水平適度,對基金變化更加敏感。

與其類似的瑞和小康和瑞和遠見分配方式則截然不同。2類份額以一年為收益分配周期,如果一年之內瑞和300的凈值增長不足10%,那么瑞和小康可分得其中的八成,遠見僅得兩成;如果一年內瑞和300的凈值增長超過10%,則10%以內的收益遠見與小康依然按照二八分成,超額收益部分遠見得八成,小康得兩成。

安信證券指出,雙禧A份額在約定收益部分的優勢更加明顯,對低風險承受能力的投資者頗具吸引力。

需要提醒的是,對于投資者而言,分級基金中的杠桿份額由于波動性較大,更適宜波段操作,投資者可密切追蹤這些杠桿份額上市后的表現,根據其規模、建倉情況等選擇合適的標的進行波段操作。

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