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場內基金系列統計與分析,分級基金:謹慎參與基礎份額整體溢價較大的杠桿指基

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

華泰證券股份有限公司王樂樂

過去一周(4/16-4/22),A股市場呈震蕩回升態勢。上證綜指、深成指分別上漲了2.76%、3.71%。風格方面,中小盤股表現較好,其中中小板指數、中證500指數分別上漲5.75%、4.92%,而代表大盤股的滬深300指數則僅上漲了3.85%。

策略組觀點:長期投資機會仍有待于經濟出現明顯好轉跡象,政策將延續摸底存量,試點新政的思路,政策層面的“驚喜”或可期待,屆時可關注相關板塊機會。在分級基金的投資上,建議關注杠桿指基和杠桿股基的投資者以防范風險為首,適當參與市場的階段性機會和結構性機會,在備選品種投資標的上主要以成交活躍、杠桿較大、指數彈性較好或重倉看漲行業作為選擇標準。

過去一周多數杠桿債基出現了放量大跌的情況,出現以上情況與債市近期的利空因素相關。根據債券組的分析,(1)在基本面利好兌現殆盡背景下,債市本身的獲利回吐壓力增大,防守需求上升;(2)在此時點上爆發的代持監管事件的沖擊更進一步打擊了市場做多熱情。在以上背景下,投資者短期內需注意債市下調的風險,謹慎參與杠桿債基。

國泰國證房地產分級指基近兩周以來表現出持續整體大幅溢價的狀態,特別是最近幾個交易日,整體溢價率非常之高,其杠桿份額的場內成交量呈持續放大的趨勢。從國泰國證房地產分級兩類子份額的場內份額變化可以發現,已經有套利資金入場參與了申購分拆賣出套利。從最近的5個交易日的情況來看,國泰國證房地產B的場內份額增加了近200%,規模從400萬份增長到了目前的1200萬份以上。

對于基礎份額整體溢價較大的杠桿指基,投資者需謹防套利資金引起杠桿份額大幅下跌的風險。周一國泰國證房地產B份額出現了跌停的局面,而目前母基金的整體溢價率仍然達到4.56%。按照整體折溢價率回歸-1%~1%測算,假設未來國泰國證房地產A的隱含收益率維持不變,則受套利資金賣出B份額的影響,國泰國證房地產B還將下跌6.70%~10.40%左右,投資者需注意相關風險。

過去一周,權益類A份額的價格漲跌幅出現了較大的分化,其中跌幅最大的是長盛同瑞(,申購,定投,贖回)A,下跌達5.28%,漲幅較大的包括銀華瑞吉()、華安滬深300A、萬家中證創業成長A等,漲幅分別為5.97%,4.85%,4.78%。風險偏好小的投資者可關注部分隱含收益率較高的永續A類份額,如銀華金瑞()、國聯安雙禧A()等,也可關注部分持有到期收益率相對較高的有限運作期品種,如中歐盛世成長A、申萬中小板(,申購,定投,贖回)A等。

綜合考慮成交活躍度、價格杠桿倍數等因素,我們建議投資者關注申萬進取、銀華銳進()、瑞福進取()、信誠中證500B、申萬中小板B()等杠桿指基。以上品種的周成交金額基本在億元級別,流動性風險較小,同時以上品種中母基金既有跟蹤大盤指數的,也有跟蹤中小盤指數的,在股市出現風格輪動時,投資者可以通過在它們之間進行切換以博取階段性杠桿收。

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