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2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

二月份宏觀經濟數據出爐:居民消費價格指數CPI同比增長3.2%,環比增長-0.1%;工業生產者出廠價格指數PPI環比增長0.1%。

“通脹緩解利于微調政策進一步推出。”接受采訪的機構普遍認為,2月CPI數據的大幅回落符合此前的預期,雖然2012年首月通脹出現了一定的反復,但2012年通脹環境將顯著好于2011年。

對于投資者來說,無需對2012全年通脹情況過多擔憂。更為重要的是,隨著通脹環境的改善,將為預調微調政策的進一步推出創造更好的條件。2012年全年政策將中性略偏寬松且有利于資本市場的運行。

通脹有望持續下降

數據顯示,宏觀調控已經顯示出成效,通脹有一個明顯的回落,業內普遍預測通脹未來有望繼續下降。但是由于物價的絕對水平仍維持在高位,總體來看,大幅放松的可能性不大,仍是以“微調”、定向寬松為主。

“2012年眾多的線索中,可能最能左右經濟和市場的就是兩條:確定下滑的投資增速以及不確定何時回升的通貨膨脹。”交銀施羅德研究部總經理張科兵判斷,在未來的2-3個月,通脹都將處于3%左右的較低水平;由于經過過去幾年的大幅刺激,實體經濟體內的貨幣存量水平極高,期望通脹快速下降至從前的零附近是相當有難度的;在不過分放松貨幣信貸條件下,維持正利率也許是貨幣當局“秘而不宣”的目標。

他認為,既要適度刺激經濟,又要穩住通脹,計將安出?在貨幣政策沒有空間的情況下,無它,似乎唯調整產業政策了:開放壟斷行業刺激民間投資,尤其是穩住快速下滑的房地產投資可能為當務之急。

分析人士指出,央行在調控的手段方面仍將以數量工具為主,去年12月以來已經下調了兩次存款準備金率,共計100個基點,未來可能還將有2-3次的持續性下調。CPI同比上漲3.2%已經低于一年期定存利率,持續近兩年的負利率結束,但是鑒于CPI同比和一年期定存利率之間的空間并不大,短期內不會看到定存利率的下調,更大的可能是市場利率的下行。

“中國經濟轉型勢不可逆、經濟因退而進。歐債危機仍是今年全球最重要風險因素,國內來看2012年中國經濟仍將繼續探底,但結構上會有所分化:出口承壓、投資回落、消費平穩。在傳統增長模式難以為繼的情況下,政府主動尋求轉型。盡管轉型之路難以一蹴而就,曲折與艱辛無可避免,但產業升級與結構優化、消費崛起將是確定的方向,經濟增長訴求由速度向質量則是轉型的最終目標。”興業全球副總經理王曉明表示。

有待藍籌股發力

隨著宏觀及房地產持續調控,國內經濟自2009年下半年以來持續回落。最近兩會更提出2012年GDP增速7.5%的目標,首次不提“保8”。今年貨幣政策雖然由從緊轉向適時適度、預調微調,但1月份M2同比僅增長12.4%,創下1986年以來新低。兩會2012年M2增長目標14%,也是2002年來最低預期,流動性難言寬松。面對國內紛繁復雜的經濟形勢,投資者今年的投資機會在哪里?鵬華價值精選基金經理王學兵認為,今年是藍籌股投資播種年。

“目前藍籌股投資的風險收益比已非常具有吸引力,對于價值投資者來說,又一個難得的歷史窗口已經打開。”王學兵說。他鼓勵投資者在低估值、消費類、穩定類資產中尋找投資機會,同時也不排除周期性行業的階段性投資機會。在他看來,堅信基本面研究是長期投資的根基,而安全邊際、逆向思維、集中投資、長期持有是投資者需堅守的投資原則。

一般而言,市場的整體估值處于相對的低位,意味著具有較強的安全邊際。經2011年大幅調整,市場估值屢創新低。從A股市場的估值來看,以大盤藍籌為代表的滬深300今年PE估值不足10倍,遠低于中小板、創業板企業的估值水平。部分行業特別是權重板塊相對港股等成熟市場也已出現明顯折價。

此外值得注意的是,雖然兩會已經落下帷幕,但證券市場兩會行情淘金熱卻剛剛開始。在諸多板塊和行業中,電子信息產業憑借自身優勢及政策扶持等脫穎而出,成為各家機構的青睞對象。

“信息產業正成為撬動經濟轉型的有力杠桿。”長盛基金經理王克玉指出,與以往不同,今年兩會中涉及的信息產業內涵不僅僅局限在單個行業,或者是科技、經濟等單獨領域,而是滲透到各個社會層面,無論是民生、三農和城鎮化問題,還是政務、軍事、安全,都可以尋找到相關身影。正如工信部部長苗圩所說,用信息技術來改造和提升傳統產業,這比其他任何一項新發明、新技術突破都更有全局性和戰略性的意義。

分級股基存在整體套利機會

今年以來,伴隨股指的穩步上漲,分級基金非凡的賺錢效應使其賺足了市場眼球。不少分級指基的杠桿份額溢價率都很高,平均溢價率在30%左右,最高的已經接近70%,而不斷上漲的溢價率也吸引了眾多基民申購分級基金。

分級基金是近年以來基金行業產品創新的標志之一,通過不同的收益分配、交易方式,形成兩級風險收益表現有一定差異化的產品類型,以滿足不同風險偏好投資者的不同需求。“對于股票型分級基金而言,分級性是在場內體現,其場外份額類似于傳統的主動管理股基,這也為投資者提供了多種操作方式的選擇。”中歐基金表示。

與分級債券型基金大多封閉式運作不同,從目前已運作的17只分級股基來看,開放式運作的分級股基共有14只,占比達到了82.35%,且自2010年下半年所發行的分級股基均為開放式基金。但目前市場中的這些開放式分級股基均為傳統的永續分級運作機制,中歐盛世分級股票基金則成為首只分級運作期限固定的開放式分級股基。

業內人士認為,開放式運作的分級股基通過子份額場內交易價格合并計算,得到的母基金對應的二級市場價格與其凈值之間會出現一定的差價,這為投資者提供了更好的場內、場外套利的機會。

同時,隨著分級基金的受寵,其新的認購門檻引發了投資者的關注。記者發現,分級基金的認購門檻已升至5萬,諾安創業成長分級指基則成為最后一只認購起點為1000元的分級股票基金。

諾安基金表示,當市場上漲時,分級股基中的激進份額在杠桿效應作用之下,其凈值增長率將更高,從而往往受到投資者的追捧,使得其二級市場的交易價格也隨之大幅上漲。目前,隨著存款準備金率的下調,市場的流動性進一步改善,這有利于A股的反彈。同時,多數機構也看多后市,2月發行股票型基金超15只,較1月增加了兩倍多,不少投資者在立足債券型基金等低風險基金產品同時,也逐漸將資金投向股票型基金。

跨市場ETF整裝待發

近期,跨市場ETF推出可謂基金行業頭等大事,圍繞該話題的討論賺足市場眼球。據悉,深市跨市場ETF第三次全網仿真測試已于日前完成。而基金募集申請進度公告也顯示,證監會早在2月21日便接受嘉實滬深300(,申購,定投,贖回)ETF第一次反饋資料。業內人士表示,滬深300ETF推出,可謂“萬事俱備,只欠東風”。

對于滬深300ETF推出的意義,嘉實基金結構產品投資部總經理楊宇表示,一方面可以為個人及機構投資者提供價格低廉、交易便捷的長期配置及波段操作的工具型產品,滿足投資者不同的投資需求;另一方面可以通過提供與股指期貨擬合度最好的現貨產品,強化股指期貨的套期保值、價格發現等功能,進一步完善我國資本市場投資工具。

理財專家同時提示,目前不少投資者都選擇了指數基金做定投。但數據發現,像上證指數、滬深300指數、中證500指數、中小板指數等主流指數的相關性較高,相關系數在0.9以上,即如果上證指數下跌,滬深300指數有90%的可能性下跌。從資產配置的角度講,分散風險的效果并不強。

融通基金相關人士由此建議,創業板指數基金繼承了創業板指數的高風險、高波動特征。對個人投資者而言,單筆申購、大額申購風險較大。從投資者角度考慮,采用小額定投,有助于將風險控制在可接受的范圍內。數據顯示,創業板指數和其他指數的相關性較弱,相關系數在0.75左右,綜合配置能起到分散風險的良好效果。

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