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分級基金成7月大贏家多只基金份額漲幅超10%

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

什么基金能在反彈中博取最大收益?7月中旬以來市場給出的答案是分級基金。在A股歷經長時間調整之后,杠桿型分級基金終于得到表現的機會。

上周分級基金的高風險份額中,銀華銳進、估值進取周價格漲幅均超過了13個百分點,分別為13.36%和13.12%,而合潤B、雙禧B周交

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易價格也分別上漲了8.32%和5.8%。而若從整個7月份來看,銀華銳進份額的漲幅是39%,其中最低點到最高點的漲幅接近60%。

多只分級基金份額漲幅超10%

根據同花順金融數據終端顯示,交易型基金中,有6只分級基金份額在7月份的漲幅超過10%。其中銀華銳進39%,國泰估值進取漲19.88%,國聯安雙禧B漲18.72%,興業合潤B漲17.87%,國投瑞銀瑞和遠見漲13.9%,長盛同慶B漲10.98%。

而從溢價水平看,銀華銳進在7月20日左右開始出現溢價,而銀華深100分級基金的整體價格從23日左右出現溢價,且溢價幅度逐日攀升直至7月29日。

以漲幅最驚人的銀華深證100指數分級基金為例分析,該基金有兩個特點。

首先是該基金凈值跟蹤深證100指數走勢,與深證100指數同漲跌。此次則是分級,除了開放式的銀華深證100級別外,另分為銀華穩進和銀華銳進兩個級別,兩個級別的份額比為1:1,兩個級別封閉,統一運作,投資于深證100指數。其中,銀華穩進帶有低風險級別,具有類債券特征,根據目前的定存利率,每年可獲取5.25%的約定收益率;銀華銳進分得整個基金收益的剩余部分,具有高杠桿。

銀華穩進和銀華銳進的關系也可以簡單的理解為:1份銀華銳進向1份銀華穩進以5.25%的利率借款投資,投資的標的為深證100指數,最后銀華穩進獲得固定利息,剩余部分歸銀華銳進,借錢投資就產生了杠桿。

大多數杠桿基金的原理也都是類似的。杠桿的存在使得這類基金在市場上行的過程中參考凈值增長更快,同時有可能獲得很高的溢價。

關注杠桿率變化及套利機制

在市場情緒和多空變化之外,投資各類分級杠桿基金還需要注意的是其杠桿率的變化:什么時候杠桿率大?什么時候杠桿率小?什么時候杠桿率會恢復初始值?

如果說市場多空變化影響了分級基金價格上的折溢價水平,那么杠桿率的變化與兩類份額的參考凈值變動趨勢相關。比如在杠桿率高的階段,基金份額的參考凈值會加速上升或者下降。

而在特性之外,還需關注各類分級基金的套利機制。雖然大多數投資者不做套利,但這個機制的存在意味著整體溢價幅度過高時,溢價的回歸難以避免。

同樣以銀華銳進份額為例,其二級市場價格在7月29日達到最高1.292元,當時銀華深100基金的整體溢價水平超過7%,而后凈值開始快速下跌。

好買基金的分析師指出,份額配對轉換條款的存在已使套利成為可能。所謂份額配對轉換,即:投資者在第T個交易日場內申購2份銀華深證100份額,在第T+2日可申請轉換成1份銀華穩進與1份銀華銳進,在第T+3日可將轉換所得的銀華穩進和銀華銳進在二級市場拋售;反之,可在二級市場買入1份銀華穩進與1份銀華銳進后,申請份額配對,轉換成2份銀華深證100份額,然后進行贖回。因此,當基金整體出現較大的溢價和折價時,可通過配對轉換進行套利,但其中需要承受兩天市場波動的風險,并需要考慮相關的交易費用。

套利的存在,也使得這類基金大幅溢價時都會出現下跌導致價格回歸的情況。本報記者吳敏(來源:新京報)

(責任編輯:范曉勇)

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