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場內交易基金月度投資策略,分級基金:市場走勢偏弱、關注部分A類份額的投資機會

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

華泰證券股份有限公司王樂樂

從2月份中旬以來A股市場持續進行調整,3月份A股繼續延續調整格局,滬深300指數下跌了6.51%。從不同板塊來看,中小板、創業板跌幅相對較小,跌幅分別為1.96%、2.08%。

目前A類份額的隱含收益率基本上6%左右,其中申萬收益的隱含收益率為7.58%、國聯安雙禧A()、銀華金瑞()、鵬華資源A()的隱含收益率分別為6.78%、6.67%、6.60%,具有一定優勢。

在目前10年期AAA級、AA+企業債收益率分別為5.17%、5.84%的情況下,A類份額普遍在6%以上,具有一定的優勢,尤其是隱含收益率相對較高且折價交易的A類份額,比如:雙禧A、銀華金瑞、鵬華資源A、信誠滬深300A等。

近期結算公司準備將分級基金A類份額納入質押回購庫。如果該項措施得以實施,勢必推動A類份額的價值重估,A類份額的隱含收益率將進一步下行。至于A類份額隱含收益率下行的幅度,依賴于質押比率等因素。

對于杠桿指基,A股市場或將在大概率上仍將延續震蕩偏弱態勢,杠桿指基或將沒有趨勢性機會。但是在A股震蕩的過程中,對市場具有較強判斷能力的投資者可以利用杠桿倍數較高的B類份額進行“高拋低吸”式的階段性投資。目前來看,申萬進取、瑞福進取()、銀華銳進()等較好的進攻型工具,其中瑞福進取還具有一定折價率優勢、融資成本優勢等。

基于4月份A股在大概率上仍將延續震蕩偏弱態勢,建議投資者謹慎對待可轉債占比相對較高的杠桿債基,比如:大成景豐B、浦銀安盛增利B等,它們的可轉債占比相對較高。

從債市來看,利率債(長端)收益率上行壓力不大,但是利率債仍將受到未來通脹壓力的掣肘,保持在目前的水平震蕩是大概率事件。信用債仍以配置為主,需警惕低評級和特定行業的風險。平臺貸和理財產品信用風險釋放預期,對穩定中高等級信用債相對有利。

對于封閉式杠桿債基,A類份額約定收益率、B類份額折溢價率、剩余期限等因素之間具有緊密的聯系。我們在不同母基金凈值漲幅的情況下,對于B類份額長期投資收益進行情景分析,可以看到:在母基金凈值漲幅為4.5%的條件下,天弘豐利B()的年化收益最高,為9.21%,其次是天弘添利B()、萬家添利B等,年化收益率分別為8.62%、8.51%。投資者可以給予關注(參見正文表4)。

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