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投資套利兩相宜專家詳解策略玩轉分級基金(圖)

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

劉亦千:

關注重倉受益政策扶持

板塊基金

受益于政策扶持,基建、節能環保、消費板塊以及金融證券等板塊將有望迎來投資機會。建議關注重倉相關板塊基金。葛劍萍:

下半年分級股基有望升溫

在政策持續維護下,股市下半年出現有限上攻是大概率事件。分級股基B類的杠桿效應可以很好地幫助投資人放大收益,屆時有望看到分級股基的投資熱潮。王濟帆:

善用套利投資策略

投資分級基金除了根據個人的風險情況來選擇A類或B類外,套利也是一種投資策略,當基金出現整體的折價或溢價時,則可以進行套利的操作。時間:2012年5月31日14:00-15:30

地點:中國證券網(

嘉賓

王濟帆博時基金區域總監、金牌講師王濟帆

葛劍萍國投瑞銀策略分析師

劉亦千上海證券基金評估中心分析師

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杠桿債基行情有望延續

游客問:近期杠桿債基表現靚麗,不過隨著股市上漲,大部分債基紛紛回調。請問杠桿債基的行情是否就此結束?

葛劍萍:股市、債市經常出現此消彼長行情,股市機會顯著導致部分資金流出債券市場,這也導致了包括分級債基在內的債基資金出現短期不足。然而,由于國內事實上進入了寬松貨幣軌道,債券市場中長期層面上,有望進入穩步上行的慢牛行情。同時,由于債券的收益增值相對波動較低,杠桿債基B類利用其杠桿效應有望取得相對穩定但相對豐厚的收益,這一預期有望吸引新的增量資金進入杠桿債基,其行情有望繼續。

王濟帆:近期杠桿債基略有回調,包括有獲利回吐的現象,不過從目前中國的經濟來看,包括通脹的情況、貨幣政策的情況,對債市中長期依然有利,所以還可以繼續關注杠桿債基的情況。

劉亦千:債基的回調一方面歸因于股債蹺蹺板效應的影響,另一方面也是對前期持續上漲的小幅修整。但從趨勢上來看,國內貨幣政策趨于寬松、市場利率趨于下行大勢確定,債券市場仍然有望繼續向上,杠桿債基的行情仍然持續。

游客問:您認為杠桿股基能否接力杠桿債基成為二級市場上的又一熱點?這一判斷的依據是?

劉亦千:杠桿股基能否接力杠桿債基成為二級市場上的又一熱點還得依賴于股票、債券市場的具體演繹。短期來看,受累于全球金融市場的不穩和國內經濟的超預期下行,在沒有更多實質性刺激政策出臺之前,杠桿股基接力杠桿債基成為二級市場上又一熱點的條件還不充分,但預期隨著全球經濟形勢的好轉和國內政策的逐步放松,這一情況或將在下半年得以實現。

游客問:您預計經濟下滑之后,政府會出臺哪方面的政策對沖經濟風險?未來對股市哪些板塊形成利好?選擇哪類杠桿基金能夠有效捕捉市場機會?

王濟帆:我們看好的板塊分為兩類,一類是政策扶持行業,例如環保、水利水電、通信信息。還有一類是穩定增長行業,例如醫藥、旅游行業等。具體選擇哪類杠桿基金,在整體股市方面不太明顯的情況下,債市受貨幣政策影響有一定投資機會,可以適當關注分級債基金。

股債蹺蹺板

游客問:投資杠桿指基和杠桿股基有何區別?兩者應如何選擇?

葛劍萍:杠桿指基主要對標相關股票指數,其投資很少主動管理風險,投資人主要承受市場系統性風險(如是行業性、主題性等指數,還會承受相關非系統性風險);而杠桿股基除承受相關系統性、非系統性風險外,主動管理風險也較大。一般而言,若投資者具有系統性投資策略和風險暴露策略,則適宜投資對標不同指數的若干杠桿基金;如投資人沒有顯著的投資經驗和理念,只是愿意以承受高風險的方式獲得高收益,適宜選擇主動管理的杠桿基金。

王濟帆:分級債基和分級股基的固定類份額在約定收益上略有不同,一般來講,長期看來,債券基金的風險和收益都低于股票基金,所以一般的分級債固定類份額約定收益也會略低于分級股基的固定類份額收益,同時分級股基的風險要高于分級債基。在交易方式上,分級股基的固定類份額大部分可以上市交易,分級債基的固定類份額是定期開放,像近期開放的博時裕祥A是半年打開一次。

游客問:您認為杠桿股基能否接力杠桿債基成為二級市場上的又一熱點?這一判斷的依據是?

葛劍萍:可能性很大:目前的股市,整體及眾多局部,都處于歷史性的估值低位;而股市的全局或局部,在政策持續維護下,在今年下半年出現有限上攻是大概率事件。分級股基B類的杠桿效應可以很好地幫助投資人放大收益,因此,我們在今年的下半年,有望看到分級股基的投資熱潮。

王濟帆:前期杠桿債基上漲幅度較大,主要受益于債券市場的反彈,現在也有獲利回吐的跡象,是否杠桿股基能否接力杠桿債基還要看國家穩增長的政策是否能觸動股市的反彈,如果反彈具有持續性,則杠桿股基的機會大一些,現在可以適當關注。

分級基金如何選

游客問:投資分級基金應該注意些什么?在分級股基進取以及固定收益份額、分級債基進取以及固定收益類份額之間如何選擇?目前的行情您認為投資哪一類份額比較好?

葛劍萍:投資分級基金應注意:1、勿風險錯配,宜根據自身風險收益特征選擇有關分級;2、不同分級流動性不同,比如,有些上市交易,有些非上市的。分級基金流動性宜符合投資者資金流動性需要;3、優先份額(A類)并不一定保本;4、分級杠桿不穩定,投資者宜適時調整相關頭寸;5、上市分級折溢價率常變化,其決定因素在不同市場環境下亦不同。

王濟帆:投資者在選擇相關分級時,宜基于自身風險/收益要求,尋求匹配自身要求的具體分級。簡而言之,分級基金的風險/收益特征為:1、股票分級基金:A級類似于固定收益份額,具有低風險、收益相對穩定的特征;B級份額具有高風險、高預期收益的特征。2、債券分級基金:A級份額表現為低風險、收益相對穩定的特征;B級份額則表現出較高風險、收益相對較高的特征。

劉亦千:當前行情下,股市處于低位震蕩并可能隨政策推動而出現顯著反彈;債券市場在貨幣政策實質性寬松的推動下有望延續慢牛行情。出于提升收益考慮,戰術性適度增配股票分級B和債券分級B是適宜的,但是,投資者宜同時控制投資組合的整體風險,使之勿脫離自身風險承受能力上限。

游客問:投資分級基金的策略有哪些?除了根據市場情況進行擇時投資外,是否有套利等其他投資策略?

劉亦千:分級基金的投資策略豐富多樣,除了可執行與傳統基金類似的投資策略以外,其獨有的投資策略還包括:利用分級基金的杠桿份額放大市場波動收益,利用指數分級基金的高杠桿配合股指期貨套利,針對指數分級股基的結構性特征放大輪動投資效果或配合融資融券執行類阿爾法套利,利用部分開放式分級基金的配對轉換機制執行價差套利,針對定期折算和到點折算機制執行折算套利,以及針對固定類份額的約定收益以及封閉期限結合資金流動性執行買入并持有策略,針對市場折溢價變動情況執行折價回歸套利等等不同投資策略。

王濟帆:投資分級基金除了根據個人的風險情況來選擇A類或B類外,套利也是一種投資策略,當基金出現整體的折價或溢價時,則可以進行套利的操作。

游客問:目前各類分級股基以及債基的折溢價率如何?折溢價率是否是投資這類基金的最重要的指標?

劉亦千:截至2012年5月30日,分級股基杠桿份額平均溢價11%,固定類份額平均折價10%;分級債基杠桿份額平均折價1%,固定類份額平均折價4%;但由于產品設計和運作方式的不同,不同產品的折

溢價差距甚大。以分級股基固定類份額為例,其折價幅度介于0至26%之間不等。事實上,分級基金的折溢價率受多種因素影響,其折溢價率所形成的到期收益率、承擔的風險及其實現形式也有所不同。折溢價率是影響投資分級基金的重要參考指標之一,但不是其中最為重要的指標。(本報記者丁寧整理)(來源:上海證券報)

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