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指數分級基金:熊市也賺錢

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

一直以來,指數分級基金就被視為高風險的代名詞,事實上,這只代表了具有杠桿特性的進取份額,而穩健份額卻以其固定收益特征而成為低風險偏好投資者的首選。

指數分級基金的這一“雙重性”也使其在不同市場環境下都能產生賺錢效應。在剛剛結束的“信誠杯?指數分級模擬投資大賽”中,7月總冠軍就通過對信誠滬深300和信誠中證500兩個指數分級基金的6類份額的輪番投資,獲取了10.69%的正收益,而同期(7月2日-27日)上證指數和深證成指收益率分別為-4.34%和-4.35%。

而根據信誠基金測算,如果投資者每天都選對6類份額的最佳收益品種,理論最高收益率將可達到21.93%。若去除費率較高的母份額投資,理論最高收益率也可達到17.90%。

三類份額三種玩法信誠中證500分級和滬深300分級基金經理吳雅楠表示,與一般股票型基金不同的是,分級基金通過特殊的收益分配機制,在同一只產品中進一步細分不同的風險收益特征。“一般來說,在市場下跌的時候,投資者可以通過份額A避險,而在市場上漲過程中又可以投資份額B放大收益。”

此外,投資者還可以根據A、B份額的折溢價率來進行投資。“A、B份額的溢價如同蹺蹺板,動態隨市場不同階段而變化。當市場處于底部區域或者開始底部反彈初期,將驅動B的需求和溢價上升,相應A的折價會擴大;而當市場持續悲觀或者臨近定期折算階段,A的需求會增加、折價縮窄,B的需求則下滑。”吳雅楠指出。

針對上述特點,吳雅楠建議,穩健型投資者可以在A份額大幅折價階段入場,獲得較高的動態折算約定收益,待折價縮窄后擇機離場;而激進型投資者則可以根據對市場的判斷,參與B份額的波段式操作,提高市場反彈階段的資金使用效率。此外,套利投資者則在波動市場中抓取任何階段可能出現的分級基金整體溢價和折價機會,獲得套利后的絕對收益。

兩類份額機會并存值得關注的是,在市場經過大幅下跌、上證指數創下三年新低后,目前投資者對后市走勢產生分歧,在此背景下指數分級基金兩類份額機會并存。

一方面,股市保持震蕩格局,收益確定性較強的穩健份額受到穩健型投資者青睞,特別是雙禧A(),在到期折算機制的作用下,其隱含年化收益率有望超過10%。

國聯安雙禧中證100(,申購,定投,贖回)(愛基,凈值,資訊)指數分級基金于2010年4月成立,該基金每三年進行一次到期折算,在2013年4月進行到期折算時,雙禧A將一次性分發過去三年累計的17.25%約定收益。浙商證券近期發布的研究報告指出,如果在到期折算時母基金凈值不變,對應雙禧B()的基金凈值將為0.67元,這樣雙禧A份額持有人將獲得0.5元的分紅,假定新的雙禧A保持當前的折價率不變,持有人的年化收益將達到16.3%。即便按照最保守的估計,假定雙禧B的凈值在明年4月份在1元以上,雙禧A的年化收益率也高達9%。

另一方面,股指屢創新低,抄底資金開始大舉流入進取份額,特別是一些杠桿倍數較高的品種更是受到大規模機構資金青睞。數據顯示,目前杠桿最高的品種為申萬進取,達到5.2倍;銀華鑫利()(愛基,凈值,資訊)以4.05倍次之;銀華銳進()(愛基,凈值,資訊)、信誠500B分別為2.75倍和2.51倍。

值得一提的是,市場上進取份額大都設有定點折算機制,在凈值跌破某一臨界點后,采取凈值歸一的方式回歸初始杠桿。與之不同的是,申萬進取并沒有設置低價折算條款,在承擔當日虧損與支付日基準收益后,當申萬進取跌破0.1元時,穩健、進取兩類份額將同漲同跌。作為當前市場上惟一一只觸發下閥值后采用同比例下跌設計的基金份額,一旦觸發將面臨下行無杠桿,上行高杠桿(極限可達11倍)的有利局面。因此,在當前指數震蕩下跌的情況下,相對激進的投資者可借其作為博取反彈的利器。

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