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申萬深成分級基金或存在折價回歸機會

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

□天相投資顧問有限公司聞群張春雷

截至11月30日申萬收益的折價率達6.46%,在低風險份額中折價最高,較目前6只偏股型基金低風險份額的加權平均折價率水平高4.71個百分點。從低風險份額的歷史運行規律來看,高折價溢價通常都會逐漸回歸。因此目前申萬收益除了具備相對較高的年收益率外,存在著折價回歸機會。

申萬巴黎深證成指分級證券投資基金(簡稱“申萬深成分級”)設立于2010年10月22日,是申萬巴黎基金管理公司旗下第一只分級基金。

根據契約規定,申萬收益年約定基準收益為一年期定期存款利率+3%,目前年收益率約為5.5%,在當前我國分級基金固定收益份額中屬于中等偏上水平。另外,在我國貨幣政策逐步回歸“穩健”的背景下,其每年一次的定價制度設計,使其具備一定浮息債特性。

從收益保障機制來看,正常情況下,申萬進取將以其資產為申萬收益提供保障;但在極端情況下,即申萬進取份額凈值跌破0.1元時,將暫時失去保障與申萬進取共同承擔虧損,但如果深證成指回漲,申萬進取凈值超過0.1元時,申萬收益累計未獲得的基準收益將優先得到補償。就目前申萬進取約0.81元份額凈值及當前市場指數點位和估值水平來看,申萬進取份額凈值短期跌破0.1元的概率較小。

另外,截至11月30日申萬收益的折價率達6.46%,在低風險份額中折價最高,較目前6只偏股型基金低風險份額的加權平均折價率水平高4.71個百分點。

申萬深成結構化分級設計,使得申萬進取份額具有杠桿特征,初始杠桿約為2倍,在極端情況下(即申萬進取份額的基金份額凈值跌至0.1元上方附近時),杠桿倍數則高達約11倍,杠桿特性突出。經過近期的運行,截至11月30日,申萬進取杠桿倍數約為2.2倍。在當前及今后一段時間內,市場寬幅震蕩特征將體現的越發明顯。對于旨在博取上漲收益的激進型投資者而言,較高杠桿的申萬進取不失為一個合適的投資標的。

從風險來看,鑒于申萬進取高杠桿特性,當市場向好時其可能帶來較高收益,但在下跌時則會帶來較多損失;申萬收益在申萬進取凈值跌破0.1元后,將承擔虧損;因為完整的份額配對轉換一般需要三個工作日才能完成,如果期間市場發生較大變化,可能導致套利失敗。

(責任編輯:王

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