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分級基金《指引》月內緊急易稿債基高杠桿被念緊箍咒

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

讓部分基金公司產品設計人員也頗感突然的是,此次下發的《指引》中明確規定:分級基金需限定分級份額的初始杠桿率,債券型分級基金不超過10/3倍(3.33倍),股票型分級基金不超過2倍。

上周,對分級債基的杠桿風險進行了深入報道(《債市頻“爆冷”分級債基杠桿風險暴露》,9月24日14版)。認為基金公司對債券市場的風險忽視,在分級債基的產品設計以及后續操作中留下隱患,而今年債券市場的爆冷,已經將分級債基的杠桿風險赤裸裸地暴露出來。

而在本周一(9月26日),經過組織業內研討和多次修改后,證監會正式發布了《分級基金產品審核指引(征求意見稿)》(下文簡稱《指引》)。基于控制風險、簡化易懂等原則,對分級基金的募集方式、杠桿率、份額折算和風險揭示等各方面的內容進行了規范。

值得注意的是,此次發布的《指引》較一個月前證監會曾經下發的內部文件中,出現了一處細微的修改:將債券分級基金初始杠桿率不超過5倍的要求下調到了3.33倍,并增加了最高杠桿率限制。這使得不少已上報的分級債基需要據此規定對產品進行重新調整。而近期分級債基因杠桿過高而風險逐漸暴露的問題,似乎也引起了監管層的警覺。

《指引》易稿劍指高杠桿

讓部分基金公司產品設計人員也頗感突然的是,此次下發的《指引》中明確規定:分級基金需限定分級份額的初始杠桿率,債券型分級基金不超過10/3倍(3.33倍),股票型分級基金不超過2倍。無固定分級運作期限的分級基金需限定分級份額的最高杠桿率,債券型分級基金不超過8倍,股票型分級基金不超過6倍。若分級基金分級運作期間分級份額的實際杠桿率達到或超過最高杠桿率,則需通過份額折算或其他方式,降低分級份額的實際杠桿率。

然而,《每日經濟新聞》記者了解到,就在一個月前,證監會就已經向基金公司下發過一個分級基金指引的初稿文件,以便于基金公司對產品進行規范修改。此次正式發文與初稿文件幾乎一致,但卻對分級基金“杠桿率”部分進行了大幅修改。

初稿中規定,對債券型分級基金初始杠桿不超過5倍,股票型分級基金初始杠桿不超過2倍,股票型份基金最高杠桿率不超過10倍。而對債券型基金最高杠桿則沒有限定。

此番修改主要對債券分級基金加強了限制,不僅下調了初始杠桿率,對最高杠桿也進行了設限。

同時記者注意到,在8月1日,證監會恢復對分級基金的發行審批時,獲批的第一只分級債基天弘豐利分級債基的初始杠桿率為4倍。在彼時,這仍舊在監管層許可的范圍內。

讓部分基金公司產品設計人員也頗感突然的是,此次下發的《指引》中明確規定:分級基金需限定分級份額的初始杠桿率,債券型分級基金不超過10/3倍(3.33倍),股票型分級基金不超過2倍。

新聞鏈接

上周杠桿債基“異動”跌幅超股基

上周,A股市場震蕩幅度加劇,封閉式基金中權益類品種凈值也隨之下挫,其中部分杠桿基金跌幅較大。而部分債券類封基亦受到影響,尤其杠桿比例較高的激進份額,近期凈值跌幅不輸股票型品種。高風險特征暴露,也讓債券分級基金的激進份額遭遇市場拋棄,在二級市場上跌幅甚至超越股票型品種。

上周整體來看,權益類和債券類封閉式基金(固定收益份額除外)的凈值均有不同程度的下跌。

權益類品種中,申萬菱信深成進取、銀華鑫利、國泰估值進取等激進份額跌幅較重,分別下跌8.5%、7.1%和6.36%。而受到權益類市場波動的影響,部分債券類品種的激進份額凈值跌幅也不遜于前者,萬家添利B跌幅達到6.19%,超過了銀華銳進,而大成景豐B跌幅也高達5.76%。

而最“另類”的仍是前一周暴跌19.60%的博時裕祥B,在上周凈值大漲23.51%,除了受到重倉國債品種交易所價格異動的影響外,其雙重高杠桿也是其凈值大漲大跌的“元兇”。

從二級市場來看,部分權益類品種的杠桿份額已經吸引到市場注意。信誠中證500B、建信進取、國聯安中證100雙禧B上周市價均逆市上漲。而債券類品種的激進份額卻被拋棄,上周排在跌幅榜前列的萬家添利B下跌9.47%,天弘添利下跌8.55%,富國匯利B下跌5.45%,折價也進一步整體擴大。

上周傳統封閉式基金凈值平均跌幅為1.89%,而二級市場跌幅達到2.42%,各品種之間表現分化較大。基金鴻陽不跌反漲,是唯一一只市價上漲的傳統封基,漲幅為1.01%。而基金同益、基金科瑞、基金安順則跌幅較大,均下跌超過4個百分點。

傳統封基折價率整體有所擴大,平均折價率為8.36%,不過基金鴻陽、基金興和、基金漢興等幾只基金折價卻略有收窄。

作者:徐皓來源每日經濟新聞)

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(責任編輯:Newshoo)

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