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招商中證大宗商品指數分級基金投資價值簡評

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

招商證券(微博)股份有限公司賈戎莉

招商中證大宗商品(,申購,定投,贖回)指數分級基金簡介該基金成立于2012年6月28日,以中證大宗商品指數為跟蹤標的。自基金合同生效之日起五年內,基金場內份額按1:1的比例拆分為商品A和商品B。商品A約定收益為一年定存利率(稅后)+3.5%,每年折算一次,將其約定收益轉換為招商中證大宗商品份額;剩余收益和風險均由商品B享受和承擔。

中證大宗商品指數主要行業是以有色、采掘和化工,屬于典型的工業類周期性指數。該指數與經濟景氣程度高度正相關;相對市場指數具備高彈性。從當前宏觀經濟來看,各項經濟數據和貨幣數據均出現明顯改善,經濟筑底企穩的跡象明顯。經濟有望從“類衰退”向“早復蘇”轉變,在這樣的經濟環境下,股票市場有望筑底反彈,其中周期性股票有望領漲。因此,中證大宗商品指數成為抄底的良好標的。

商品B--溢價率穩定、高杠桿的交易性工具目前,商品B的凈值杠桿為2.08倍,折價率為2.5%,自上市以來,周均成交金額為4,680萬元,在股票進取份額中屬于較為活躍的品種。過去四周商品B價格相對滬深300指數beta值為2.52,實際價格杠桿較高。

在固定存續機制和配對轉化機制的共同作用下,商品B的溢價率有望得到有效控制,凈值杠桿得以更充分的實現,成為更優的帶杠桿的波段操作工具。同時,其母基金標的指數亦為高彈性的指數,因此,商品B相對大盤的價格杠桿更高,在股票市場反彈時,將會是有力的博反彈的工具。

商品A--低風險浮息債券中證商品A份額可以看作五年期浮息債券,其約定收益(可看作“票面利率”)為一年定存利率(稅后)+3.5%,每年折算一次。截至2012年10月18日,商品A溢價率為0.8%,到期收益率為5.9%。自成立以來,商品A周均成交金額為2571萬元,在股票型穩健份額中屬交易較活躍的品種。與永續型穩健份額相比,收益更為明確;相比五年期企業債相比,收益更高,風險更低。

借助溢價套利的指數增強策略投資者可將手中持有的招商中證大宗商品份額拆分成商品A、商品B兩種子份額長期持有,當出現整體溢價時,相當于中證商品A和中證商品B整體價值高估,這時投資者可賣出兩種子份額的同時,申購對應數額的母基金,并將其分拆。這樣操作就能在保持原有持倉不變的情況下,獲取額外的收益。

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