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6只分級基金收益分配各不同投資者不懂不要買

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

近日,2只分級基金將要發行,即興業合潤分級基金和國聯安雙禧中證100指數分級基金。至此,此類分級基金產品數量達6只。

分級基金作為創新型基金曾經在2008年的熊市里創出發行奇跡。在同期發行的基金首募規模有20億、10億……的背景下,一只可分離交易基金創造了一日便賣出了近150億規模的“神話”。今年以來的弱市,又讓人們想起了分級基金。

由于分級基金的契約比較復雜,六選一難度不小。為此,證券日報《基金周刊》采訪了銀河證券基金研究中心研究員王群航。

王群航提示說,投資者在選擇分級基金的時候,要仔細閱讀份額分級規則和收益分配規則。并且建議投資者在沒有理解產品的情況下最好不要選擇此類基金。銀河證券分析師李微說:“以前的基金產品是同質化很嚴重,但是現在的分級產品是差異化比較嚴重,最特別的是國投瑞銀的瑞福與瑞和300兩只產品;而6只產品中風險最低的要數國聯安的雙禧中證100。”

4只主動型與2只被動型

目前加上即將發行的興業合潤分級基金和國聯安雙禧中證100指數分級基金,市場上將有6只分級基金產品,另4只是國投瑞銀瑞福分級、長盛同慶可分離交易基金、國投瑞銀瑞和300分級基金、國泰估值優勢可分離交易基金。

在上述6只基金產品中,國投瑞銀瑞和300分級和國聯安雙禧中證100分級基金屬于被動型基金,其余4只為主動型基金。

如果在市場環境同樣的情況下,主動型基金產品主要依靠基金經理的選股能力和倉位控制,而被動型產品是跟蹤相應指數。

從份額分配上看,國投瑞銀瑞福、國泰估值優勢、國投瑞銀瑞和300按1:1的比例分級,而長盛同慶、興業合潤、國聯安雙禧中證100分級基金按4:6的比例分級。

而新獲批的興業合潤分級基金和國聯安雙禧中證100指數分級基金與前面的4只基金分為2級不同的是,這2只基金分為3級,都是一只普通的股票型基金份額+高風險高收益的杠桿類份額+低風險低收益的穩健類份額。

收益分配各不同

而2只被動型指數分級基金又有不同,銀河證券李微告訴《證券日報》記者,國聯安雙禧中證100相對來說,分的更“干凈”些,是所有分級基金中風險最低的品種。

從收益上來說,國投瑞銀瑞和300分級基金中的瑞和小康份額、瑞和遠見份額對年閥值以內、年閥值以外的凈值增長部分分別按8:2與2:8的比例分成;瑞和300下跌至1元以下時,瑞和小康同步下跌。

所謂年閥值,以國投瑞銀瑞和300分級基金為例,指預先設定的各個運作周年內劃分瑞和小康份額與瑞和遠見份額不同分成比例的臨界點。

“通俗地來講,國投瑞和滬深300主要是設定了10%的閥值,投資者投資瑞和小康還是瑞和遠見,要對未來市場做一個判斷,如果說預期未來一年漲幅在10%以內則可以買瑞和小康,而在10%以外可以買瑞和遠見,而國聯安雙禧中證100分級基金的A份額是固定收益,都是一年期銀行定期存款利率加3.5%,剩下的是為B融資,而B份額是杠桿類,不管市場上漲還是下跌都要支付給A一年定期存款利率加3.5%,只需要投資者對市場的大市有個判斷,保守型的投資者可以在場內上市后賣掉B份額,留A份額;激進型的投資者則可以選擇B份額。”一位基金業內人士這樣對《證券日報》解釋道。

國聯安基金公司副總經理王峰對《證券日報》記者說:“在我與機構、渠道的溝通中,基本都認同雙禧中證100分級基金,這個產品最大特點是國內結構最完善的,可以說是目前分級基金的范本。第一,它有明確的標的,具有透明性,看好中證100指數就可以投資,是可以依據個人判斷;第二,從產品結構上,分級最清晰,最干凈,A是固定收益,B是杠桿份額,A是針對保守型投資者,B是積極型投資者;第三是長期持續的開放式基金,運作周期長,場內場外來去轉換自由。”

而其他4只主動管理型基金的收益區別主要是:

在低風險類份額中,國投瑞銀瑞福分級基金是一年期定存利率+3%+基準收益分配后剩余收益的10%,當瑞福分級下跌到一定區間,瑞福優先將同步下跌;長盛同慶分級基金則是年基準收益5.6%+超出閥值收益的10%,當整體凈值下跌到一定凈值時,同慶A開始遭受本金損失;國泰估值優勢分級基金則是年基準收益5.7%+超出閥值收益的15%,當整體凈值下跌到一定凈值時,國泰估值優先開始遭受本金損失;而興業合潤分級基金的低風險類份額則是類似于零息可轉債,超過閥值后與整體份額享受同等增長,下方風險鎖定,合潤A本金不受損失。

高風險類份額中的收益安排上,國投瑞銀瑞福分級基金是基準收益分配后剩余收益的90%;長盛同慶分級基金的高風險類份額收益是基準收益分配后的全部收益和超出閥值收益的90%;而國泰估值優勢分級基金是基準收益分配后的全部收益+超出閥值收益的85%;興業合潤分級基金是閥值以內享有全部收益,閥值以外與整體份額享受同等增長。

其中,長盛同慶和國泰估值優勢的閥值是60%,國投瑞和300閥值是10%,興業合潤分級基金閥值是21%。

機構也曾兵敗分級基金

對于新獲批的2只產品是否也會像長盛同慶那樣“大賣”。

王峰表示,“在與機構、渠道等溝通后,他們都認可我們的這只產品,但現在最大的問題是看市場的趨勢會是怎樣,大家都認為目前是窄幅震蕩的市場,很多機構認為目前點位安全,但是就是不知道兩會期間會不會有新的政策出來。”

不過,許多基金業內人士表示,盡管基金公司想方設法把風險降到最低,但是投資就是有風險的,投資者在投資這種產品時還是要注意。

王群航就告訴《證券日報》,建議投資者在選擇分級基金的時候要仔細閱讀下份額分級規則和收益分配規則。王群航表示,不建議個人普通投資者去關注這類基金,在沒有理解產品的情況下最好不要選擇這種產品。李微也同樣建議,不了解這只基金產品的投資者不要去輕易投資。

李微說:“以前的基金產品是同質化很嚴重,但是現在的分級產品是差異化比較嚴重,最特別的是國投瑞銀的瑞福與瑞和300兩只產品,這是從收益和分級上看的,因為其他的分級基金實質上是分成固定收益和股票型基金,6只產品中風險最低的要數國聯安的雙禧中證100,因為它的A份額的收益是固定的。

另位金融機構的研究員向《證券日報》記者舉了個最近發生的事實:“在分級基金出來之前,一家保險公司,專門成立了一個小團隊,為的是專心研究和投資這種結構性分級基金產品,但是效果不好,結果賠了不少,于是這家保險公司又解散了這個團隊。可見專業的投資機構尚且把握不準這種分級基金產品,何況普通的投資者呢。”

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