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杠桿比例各不相同如何精挑細選玩轉分級基金

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

分級基金批量出現杠桿比例各不相同

股市系統風險相對較高、估值偏離中樞較大時,應該規避杠桿基金;在股市處于較低估值水平時,具有較好投資能力的杠桿基金獲得超額回報的概率較大。對二級市場投資者而言,杠桿基金的折溢價并不重要,重要的是把握大趨勢獲得絕對收益。

近兩年以來,分級基金不斷發展壯大,基金公司效仿瑞福分級推出分級基金,但分級基金在上市后表現各異,溢價、折價各有不同,投資者應如何把握其中的投資機會?

批量涌現

2007年7月17日,國投瑞銀瑞福分級股票基金成立,這是基金業歷史上首只結構分級基金。9月21日,瑞福分級之瑞福進取上市,首日漲幅高達45.4%,初始認購者在短短兩個月時間內賺取巨額收益。但隨后熊市來臨也讓高位介入瑞福進取的投資者損失慘重,高杠桿的“雙刃劍”作用顯露無疑。

去年5月,第二只結構分級基金――長盛同慶可分離交易基金一日募集近147億元。隨后,基金業掀起分級基金小高潮,去年10月,國投瑞銀瑞和滬深300指數分級基金成立,這是國投瑞銀基金推出的第二只分級基金。今年2月,國泰估值優勢可分離交易基金成立。隨后,兩只結構分級基金――興業合潤分級基金和國聯安雙禧中證100指數分級基金獲批。自長盛同慶開始,在一年時間內已有5只結構分級基金誕生。

差異何在

結構分級基金的基本思路是通過金融工程的方法,使傳統的普通基金分解為風險收益特征完全不同的基金份額,從而實現在同一基金內滿足不同風險偏好者的投資需求。

在業內人士看來,分級基金為基金投資者中的風險偏好者提供了投資工具,即具有較大杠桿的份額,瑞福進取、同慶B等已經上市的基金份額均具備高杠桿特征,而相對應的瑞福優先、同慶A等則具有固定收益證券的特征,表現出較低的風險和波動性。

目前推出的6只分級基金之間存在較大差異,主要表現為分級方法不同。如果按相似度劃分,長盛同慶和國泰估值優勢具有較大的可比性,瑞和300分級、興業合潤分級基金和國聯安雙禧中證100指數分級基金具有較大的相似性。

如何投資

由于分級基金不同于普通基金,投資者只有在充分理解不同分級份額風險收益特征的基礎上才有機會把握分級基金帶來的投資機會。這些分級基金的招募說明書和相關的研究報告是投資者在決策之前必備的學習材料。

從已經上市的分級基金來看,具有高杠桿的那部分基金份額表現出較大的差異性,如瑞福進取上市以來長期處于溢價狀態,最高溢價率超過1倍,目前溢價27%。

同慶B上市以來大多數時間處于折價狀態,目前折價近18%,超過多數普通封閉式基金的折價水平。目前,杠桿已消失(因瑞和300單位凈值低于1元)的瑞和小康和瑞和遠見分別呈現折價和溢價。上周上市的估值進取可能步同慶B后塵。該基金在上周四下跌9%,上市首日出現較大折價;上周五收報0.909元,單位凈值為0.981元,折價7%。

基金研究人士認為,杠桿基金出現折溢價除了與產品本身的特征之外,還與基金的規模、基金公司的投資管理能力、股市狀況、投資者心理預期等有較大關系。在投資者普遍樂觀、基金規模適中、基金公司具有較好的投資能力的情況下,杠桿基金往往出現溢價。相反,則容易出現折價。綜合來說,在了解分級基金知識的基礎上,投資者還需要考慮市場的系統風險相對水平、基金公司的管理能力和未來股市大勢走勢。

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