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“反常”折價不反常分級基金B份額披上“抗跌盔甲”

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

博反彈“神器”失靈折射回調擔憂

□本報記者曹乘瑜

大盤連續上漲,分級股基B份額未能出現以往“博反彈”的暴漲,反而折價持續擴大。金牛理財網數據顯示,從上周一至本周一,大盤連漲6天,36只分級股基的B份額在凈值平均上漲7.8%的情況下,價格僅上漲5%,平均折價率達3%。去年12月初大盤剛開始上漲時,B份額溢價為16.18%。與此同時,A份額持續溢價。業內人士認為,分級股基B份額反常折價是因為投資者對回調的擔憂加劇。A份額的上漲是套利結果,其動力將難以持續,投資者當注意風險迫近,同時B份額已具備抗跌能力,可關注其投資價值。

“反常”折價不反常

根據金牛理財網的數據,上周一至本周一,在份額凈值平均上漲7.8%的情況下,36只分級股基的B份額價格僅上漲5%,平均折價率反而擴大3%。這并非僅一周的事情。根據金牛理財網的數據,去年12月4日,36只分級股基的平均溢價為16.18%。自大盤上漲以來,B份額一直表現得很克制,溢價逐漸縮窄至折價。截至2月4日,36只股基B份額中有27只處在折價狀態。

B份額號稱“博爾特”,素來遇股市反彈則暴漲。對其折價,有分析人士認為是由市場對A份額價值重估、A份額溢價導致的。然而,銀華中證90指數分級基金經理張凱表示對此持保留意見,“長期來看分級股基應該是A給B定價,但短期情況則是B給A定價。”

張凱指出,B份額的折溢價率是指數波段投資者的情緒風向標,自去年12月初大盤上漲起,B份額的走勢一直較為準確及時地反映這些大勢投資者的情緒,最近看似反常的折價其實并不反常。“在去年12月4日的上漲初期,大盤日均漲幅上漲1%-3%之間,B類溢價率大幅上升,完全反映了投資者的情緒,并體現出了杠桿效應。以銀華銳進()為例,曾幾個交易日出現漲停,銀華銳進投資者憑借較好的操作可獲得60%-70%的收益率,甚至可能翻倍。但隨著反彈的逐步進行,杠桿效應逐步減弱,B類份額幾乎全部停止上漲,這是因為投資者對回調的擔憂加劇。新進場者在不堅定看多的情況下,較少去買入此前已經獲利翻番的B份額,因此近段時間B份額的量價齊跌,交易量顯著減少,溢價率不斷收窄變成折價。”

B份額披上“抗跌盔甲”

B份額“受冷落”之時,A份額出現大面積的溢價并持續至今。金牛理財網數據顯示,今年以來截至2月1日,A份額平均上漲3.53%。張凱認為,A份額的持續溢價一部分是跟隨債市的走好,另一部分則是因為B份額1月份的價格滯漲,使得溢價率不斷縮窄,帶來了折價套利的機會,套利盤大量購買A份額與B份額合并贖回母基金。

受訪的基金經理、分析師均認為,目前A份額的估值已經偏高。投資者應當警惕A份額一旦溢價消失將很難再上漲。不過,數據顯示套利者確實正在逐漸退場。據金牛理財網數據統計,近一個月來,分級股基的場內份額減少了4.6億份,其中A份額場內份額減少2.2億份。分析人士指出,當場內母份額折價率縮窄到無折價套利空間時,部分A份額成交量銳減,明顯反映出此前上漲有著套利盤的推力。

業內人士提醒,A份額價格難再上漲,B份額就具備了抗跌能力。即使在杠桿存在的情況下,如果市場下跌,B份額的價格也難以大幅下跌。不過,一旦投資者情緒稍微恢復,市場上漲或再度帶來B的暴漲。從昨日B份額上漲情況來看,這一幕或許已經開始。昨日是滬指連續上漲的第七天,分級股基B份額令人摸不著頭腦的折價表現終于有了改觀。昨日市場震蕩上漲0.21%,B份額價格漲幅平均達到近2.2%,其中國泰進取()上漲7%,鵬華資源B()上漲4.6%,整體折溢價率有所回升。

某分析人士提醒投資者關注銀華鑫利()。他認為,由于銀華金利()的價格溢價率達到6.5%,意味著若回復到通常水平,金利有可能補跌5個點,而鑫利將會有5個點的上漲空間。

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