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銀華消費主題分級基金:翻轉風險收益適度靈活投資

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

□華泰聯合王群航

有些基金公司一直在苦悶應該發行什么樣的新基金,有公司追求發行“好發的”,有公司追求發行“好做的”。而我個人認為,應該發行那些能夠“延續自身強勢特點”的基金。例如,有的公司連續發行指數增強產品,有的公司重點發行QDII,而銀華基金管理公司則是在主攻分級基金。該公司目前正在發行的銀華消費主題分級就是一只“延續自身強勢特點”的基金,該公司力圖通過這種新產品來進一步鞏固自己做分級基金的“一哥”地位。

新品瞄準大消費

該基金將主要投資于大消費行業中具有持續增長潛力的優質上市公司,以分享中國經濟增長與結構轉型所帶來的投資機會,追求超越業績比較基準的投資回報,力爭實現基金資產的中長期穩定增值。該基金為股票型基金,股票資產占基金資產的比例為60%-95%,其中投資于大消費行業上市公司股票的資產不低于股票資產的80%。根據消費行業的屬性,該基金將可直接面對下游終端消費者的行業定義為消費品行業,并將其細分為三類:必需消費品、可選消費品和其他消費品。

獨特投資策略

該基金對于大消費行業股票的投資策略與以往的股票型基金有所不同,主要表現在:(1)該基金將先通過研究平臺由研究員精選出一籃子大消費行業股票;(2)公司的量化投資部門將對該股票庫的全部股票實施等權重化配置來構建股票投資組合;(3)對于選入股票庫的股票將采取買入并持有的策略,原則上如無特殊事件將每季度調整一次股票庫,以降低換手率,分享復利回報。該基金在投資策略方面擁有顯著特點:(1)淡化基金經理的主觀管理作用;(2)偏重量化,在一定程度上突出被動式投資的色彩;(3)等權重化配置有助于最大程度分享小企業成長為大企業帶來的投資機遇;(4)通過交易規則約束,能夠降低頻繁交易帶來的成本。

不同比例份額分級

該基金的基金份額包括銀華消費主題分級基金之基礎份額(即“銀華消費份額”)、銀華消費主題分級基金之穩健收益類份額(即“銀華瑞吉份額”)與銀華消費主題分級基金之積極收益類份額(即“銀華瑞祥份額”)。其中,銀華瑞吉份額、銀華瑞祥份額的基金份額配比始終保持1:4的比例不變。銀華瑞吉份額約定的年基準收益率為“同期銀行人民幣一年期定期存款利率+4%”。該基金在場內、場外同時發行;后兩類份額均可上市交易;有配對轉換機制。

二級市場有機會

由于是分級基金、可上市交易,該基金的二級市場交易有一定的可期待之處,相關計算以截止到9月9日的數據為準。相關的分析如下:(1)與該基金類似的、杠桿股基的平均溢價率為2.8%;(2)該公司旗下兩只杠桿指基的平均溢價率為22.37%;(3)與上述杠桿股基、杠桿指基相對應之基金穩健收益率份額的平均折價率分別為7.62%和17.62%;(4)市場上杠桿指基的評價溢價率為16.05%;(5)瑞祥的溢價交易是大概率事件;(6)瑞吉的約定收益率目前是最高的,即7.5%;(7)瑞吉的折價將是該基金的一個潛在風險點。由此來看,瑞吉雖然有很高的約定收益率,但由于可上市,其產品設計中的“穩健收益類”特色恰恰由于可交易而變成了“高風險”,這就是該基金兩類可上市份額的風險收益特征翻轉變化之典型表現。不過,個人認為,瑞吉的風險在一定程度上可控,即該基金有每個會計年度做一次基金份額折算的制度安排,“每5份銀華消費份額將按1份銀華瑞吉份額獲得約定應得收益的新增折算份額”。

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