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指數分級基金添新丁

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

自國投瑞銀基金去年推出首只分級指數基金后,虎年伊始,國聯安基金又推出雙禧中證100指數分級基金,為分級指數基金陣營再添新兵。區別于以往指數基金單純地被動跟蹤指數,國聯安雙禧中證100指數分級基金為投資者奉上了一基三“吃”的新玩法

與首只分級指數基金―

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――國投瑞銀瑞和滬深300指數分級基金類似,國聯安雙禧中證100指數分級基金也包含三類份額,分別為雙禧100、雙禧A以及雙禧B,并通過場外、場內兩種方式公開發售。基金發售結束后,場外認購的全部份額將確認為雙禧100份額;場內認購的全部份額將按4∶6的比率確認為雙禧A份額與雙禧B份額。雙禧100份額不上市交易,接受場外與場內申購和贖回;雙禧A份額、雙禧B份額只上市交易,不接受申購和贖回。基金合同生效后,可辦理三類份額之間的份額配對轉換業務。

國聯安副投資總監兼雙禧基金擬任基金經理馮天戈表示,盡管同為分級指數基金,但國聯安雙禧中證100指數分級基金由于產品設計的不同,投資策略也有所差異,三類份額具有多種玩法,不同投資者均可從中謀利。

藍籌風格:估值溢價可期申萬研究所表示,雙禧中證100與普通指數基金相同,只能申購贖回,不會存在折溢價交易,該分級基金的表現將完全反映中證100指數表現。中證100指數是大盤股指數,是精選滬深300指數樣本中規模最大的100只股票組成,無疑是優中選優的籃籌組合。中證100指數成分股除了是眾多機構投資者的重倉股集中營外,其成分股的流動性也非常好,適合指數化投資,并適合將來作為開發大盤股期貨等衍生工具的基礎指數。

同時,由于中證100是大盤股指數,因此該分級基金更是反映大盤股風格的指數基金。隨著股指期貨融資融券漸行漸近,大盤藍籌的投資價值慢慢顯現。

一方面,股指期貨對象是滬深300指數合約,融資融券試點初期可充抵保證金的證券范圍是90只市場藍籌股;另一方面,從估值來看,目前小盤股相對于大盤股的估值溢價已經升至2007年以來的最高點,市場普遍認為小盤股目前已是強弩之末,布局大盤藍籌正當其時。

三類份額:多種投資策略除了雙禧100跟蹤“優中選優”的籃籌組合,讓投資人坐享中國經濟的增長成果外,作為分級指數產品,雙禧基金的雙禧A份額以及雙禧B份額還同時考慮到了保守型投資人和進取型投資人的風險偏好和投資需求,還為不同風格和風險偏好的投資人提供了多樣化的投資選擇。

其中,雙禧A份額的約定年收益率為一年期銀行定期存款年利率加上3.5%,按照當前的利率來看,雙禧A年預期收益為5.75%。安信證券指出,與現有分級產品相比,雙禧A份額在約定收益部分的優勢更加明顯,對低風險承受能力的投資者頗具吸引力。

如果投資者風險偏好較高且對市場預期把握較好,則可以通過持有雙禧B,獲取高杠桿可能帶來的超額收益。馮天戈表示,國聯安雙禧基金從本質上可以說是每6份雙禧B通過支付一年定存+3.5%的利率去融資4份雙禧A來投資中證100指數。根據模擬凈值,自2004年1月到2009年12月期間,雙禧100的最高凈值曾在2007年10月16日達到5.1元,當日雙禧B凈值則高達7.5元,杠桿優勢十分明顯。另外,隨著股指期貨的推出,國金證券表示,投資者亦可結合股指期貨的對沖作用,獲取雙禧B杠桿水平過低時回歸的收益。

此外,投資者還能在不同份額的轉換間尋求套利交易機會。具體來說,在雙禧A和雙禧B上市交易后的6個月內,投資者可以進行基金份額的分拆與合并操作,即每10份雙禧100份額可以分拆成4份雙禧A和6份雙禧B;每4份雙禧A份額和6份雙禧B份額可以合并成10份雙禧100份額。在這一設計下,投資者就有可能利用三種份額交易價格的差異進行套利交易,這等于開辟了一條新的盈利通道。國金證券分析,當基金出現整體性溢價,投資者立即賣出原持有的雙禧A、雙禧B份額,并申購雙禧100(場內),獲取套利收益;反之,如出現整體性折價,則立即贖回原持有的雙禧100(場內),并買入雙禧A、雙禧B,獲取套利收益。這樣,可以避免配對轉換時間過程股指的波動,并保持一直持有相當的基金份額。

業內人士預計,在股指期貨和融資融券行將開閘的背景下,帶有杠桿機制的指數化藍籌基金將迎來更廣闊的發展空間。

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