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分級基金整體性溢價初現基民小心潛在風險

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

上周,84只場內基金中,上漲基金數量為7只,下跌基金數量為75只,持平基金數量為2只,平均周價格跌幅2.42%。創新上市基金和傳統封閉式基金上漲基金數量最多,周上漲基金數量均為3只。

風險收益配比特征來看,在持續下跌市場環境下,傳統的低風險債券基金獲得市場較高青睞。其中債券基金富國天豐周價格漲幅達到了1.91%,收盤溢價率接近5個百分點。而估值優先、同慶A等類信用債品種價格也有小幅的上漲。

從創新上市基金、傳統封閉式基金、LOF基金、ETF基金四個分類基金來看,傳統封閉式基金跌幅最小,周平均價格跌幅僅為1.62個百分點。事實上,在本輪下跌以來,相對較高折價率和適用性更強的產品特征,使得封閉式基金具有更高安全邊際,也使其成為了此輪下跌以來的抗跌明星軍團。

隨著市場整體估值水平的回落,分級基金的優勢也逐漸顯現。上周分級基金平均周價格跌幅為2.39%,較普通LOF和ETF為低。從下跌基金來看,受杠桿效應導致的凈值加速損失影響,瑞福進取、同慶B及估值進取平均周價格跌幅較大,但隨著杠桿效應的顯現,相對凈值價格出現明顯的抗跌效應。其中瑞福進取的溢價率再次攀升至45%左右。而國泰估值優先與國泰估值進取盤內交易的雙雙溢價出現,更是改變了傳統的折價交易特征,使得分級基金初現整體性溢價。

從價格上來看,下跌市場環境中,被動投資的ETF基金跌幅最大,周平均價格下跌2.96個百分點。在前一周交易量創下了歷史新高之后,上周ETF的日均交易量出現了一定的回落。市場趨勢偏弱,特別是單邊下跌趨勢也使得日間交易性機會負面影響較大,而這也在客觀上限制了ETF交易量的持續放大。

受凈值下跌影響,LOF基金下跌基金數量最多,周下跌基金數量達到38只,僅有泰達宏利效率一只基金周價格略有0.26個百分點的漲幅。但從價格相對凈值表現來看,LOF基金整體上呈現溢價率略大于0,與長期相比,流動性呈持續提升的良好發展態勢。

創新工具價值提升

繼續保持適度的倉位仍然是投資者的理性選擇。在基金品種選擇上,流動性與持有比例可以形成較好的互補效應。通過場內基金品種可以普遍縮短交易周期、降低交易成本,更為適應于震蕩加劇的市場環境中的戰略性建倉。目前,場內基金交易折價幅度都較以往持續縮窄,這從某種意義上也反映了交易價值的逐步增厚。特別是正如我們在前期所提及的那樣,分級基金凈值高低與杠桿效應呈反向變化關系,而這種反向變化將使得分級基金的絕對價格水平呈現相對穩定的態勢,在下跌的市場環境中具有一定的抗跌效用。分級基金整體性溢價現象的出現,也增強了基于場內平臺的產品創新工具價值的提升。

事實上不論是傳統封閉式基金和LOF基金等折價率縮窄,還是富國天豐的溢價率持續走高,或是分級基金的整體溢價,都說明了由于交易成本等市場摩擦性因素的存在,在一定的條件下,具有較強工具性功能的場內基金品種有可能獲得高于凈值的價格收益。

根據基于折價率和到期時間的計算,傳統封閉式基金目前仍有3個百分點左右的年化內在收益率。而這也將形成對場內其它創新基金估值形成重要基準作用,在短期內也會對其造成一定的估值壓力。投資者應關注部分溢價幅度過大品種的潛在風險。

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