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齊魯證券:管理能力較強的分級基金可長期關注

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

齊魯證券分析師馬剛

分級基金周報

投資要點

本周杠桿股基的活躍系數較低,除中歐盛世成長B與申萬菱信中小板B之外,活躍系數均小于1。事實上,所有杠桿股基的活躍系數都處于較低水平,可見近期杠桿股基活躍性再次進入較低水平,這主要與基礎市場進入膠著有關。

基金份額方面,鵬華資源B()、國泰互利B、金鷹中證500(,申購,定投,贖回)B、國泰國證房地產B、銀華鑫瑞()、招商中證大宗商品(,申購,定投,贖回)B等基金份額增幅均在10%以上,鵬華資源B一周增幅高達95.744%,持續數周份額大幅增加。事實上,該基金的份額由年初的5900多萬份,激增至目前的8.6億份,份額增長了10幾倍,而增長主要是在本月完成的,可見持續整體溢價對份額增長的重要推動力。隨著后市整體溢價的消失,預計該基金份額的增長勢頭暫告一段落。

二季末,持有轉債比例最高的基金為信達澳銀穩定、浦銀安盛增利、大成景豐分級,持有比例分別為60.59%、56.03%、36.48%。值得注意的是轉債的增減幅度,這表明管理人投資策略的變化。我們注意到,持有轉債的絕大部分基金對此品種進行了減持。信達澳銀穩定是持有比例最大的,實際上也是增幅最大的,因而值得特別關注,若股市回暖,該基金有希望成為未來之星。

二季報顯示,資金杠桿方面,仍有10只基金超過140%的監管紅線,出現這種情況,或與贖回導致的基金份額減少有關。在未來行情好轉時,這是個優勢,但在目前情況下,面臨較大的去杠桿化壓力。其中金鷹持久回報分級、信誠添金分級、浦銀安盛增利分級、博時裕祥分級、鵬華豐澤分級、信誠雙盈分級等基金的資金杠桿水平甚至超過180%,金鷹持久回報高達200%,值得關注。

基金管理能力方面,綜合收益率5%以上的基金有:萬家添利分級、富國天盈分級、信誠雙盈分級、海富通穩進增利、泰達宏利聚利等,上述基金為長期管理能力較強的品種,可長期關注。

詳細報告

基礎市場:市場出現反彈,創業板繼續領先

本周主板總體上為反彈行情,上周出現的凌厲跌勢暫時中止,前兩個交易日日K線收陽,后3個交易日沖高回落;創業板的走勢出現較大幅度的震蕩,前4個交易日繼續逼空行情,持續創出新高,但周四一根中陰堪稱暴跌,周五止跌反彈,虛驚一場;中小板走勢與主板類似。

市場總體上為反彈,指數表現也體現出這點,我們關注的指數全部上漲,居漲幅前列的仍是以創業板為主的小盤股指數,其中創業板居漲幅首位,全周上漲3.79%,中證500指數、中小板300指數等緊隨其后,上證綜指與國證地產指數居漲幅榜后兩位。

股票型進取份額:活躍度降低

受基礎市場反彈回暖的影響,股票型杠桿基金表現尚可,有27只交易價格出現上漲,1只持平,9只下跌。中歐盛世成長B、申萬菱信中小板B、信誠中證500B、國聯安雙力中小板(,申購,定投,贖回)B、銀華銳進()、南方新興消費進取等,上述基金漲幅均在4%以上,其中中歐盛世成長B上漲6.49%。不過,上述基金的活躍系數較低,除中歐盛世成長B與申萬菱信中小板B之外,活躍系數均小于1。事實上,所有杠桿股基的活躍系數都處于較低水平,可見近期杠桿股基活躍性再次進入較低水平,這主要與基礎市場進入調整有關。

跌幅較大的基金鵬華資源B與諾德深證300B,但兩只基金與標的指數表現無關,鵬華資源B主要原因與套利盤的打壓有關,經歷長時間的持續溢價之后,套利盤陸續涌出,其整體折溢價狀況由溢價轉為折價,后市賣壓將會降低或消失。而諾德深證300B則完全是因為流動性太差而表現出的價格非正常波動。

基金份額方面,鵬華資源B、國泰互利B、金鷹中證500B()、國泰國證房地產B、銀華鑫瑞、招商中證大宗商品B等基金份額增幅均在10%以上,鵬華資源B一周增幅高達95.744%,持續數周份額大幅增加。事實上,該基金的份額由年初的5900多萬份,激增至目前的8.6億份,份額增長了10幾倍,而增長主要是在本月完成的,可見持續整體溢價對份額增長的重要推動力。隨著后市整體溢價的消失,預計該基金份額的增長勢頭暫告一段落。

固定收益基金:轉債持有比例下降杠桿水平仍在高位

債市方面,本周上交所國債市場小幅下行,周五上證國債指數收于138.21點,較上周微跌了0.06點,全周成交了3.13億元,成交量繼續處于低位。上交所企債市場小幅上揚,周五上證企債指數收于166.23點,較上周微漲了0.07點,共成交62.97億元。但銀行間債券市場繼續下行,創出了最近一段時間的新低,總體上債市弱勢未見改觀跡象。

杠桿債基除富國匯利B()收平外,其他基金的凈值再次全面下跌,而交易價格有7只上漲,其余全部下跌。漲幅最大的是銀河通利B,周漲幅為4.36%,跌幅最大的基金為信誠雙盈B,跌幅為4.94%。

投資策略方面,目前債市仍無好轉跡象,分級債基無系統性投資機會,目前的策略是繼續等待。

本周,基金二季報全部公布完畢。我們從三個方面對此進行分析:可轉債持有比例、資金杠桿比例及綜合管理能力。

二季末,持有轉債比例最高的基金為信達澳銀穩定、浦銀安盛增利、大成景豐分級,持有比例分別為60.59%、56.03%、36.48%。值得注意的是轉債的增減幅度,這表明管理人投資策略的變化。我們注意到,持有轉債的絕大部分基金,對此品種進行了減持。信達澳銀穩定是持有比例最大的,實際上也是增幅最大的,因而值得特別關注,若股市回暖,該基金有希望成為未來之星。

資金杠桿方面,仍有10只基金超過140%的監管紅線,出現這種情況,或與贖回導致的基金份額減少有關。在未來行情好轉時,這是個優勢,但在目前情況下,面臨較的去杠桿化壓力。其中金鷹持久回報分級、信誠添金分級、浦銀安盛增利分級、博時裕祥分級、鵬華豐澤分級、信誠雙盈分級等基金的資金杠桿水平甚至超過180%,金鷹持久回報高達200%,值得關注。

基金管理能力方面,綜合收益率5%以上的基金有:萬家添利分級、富國天盈分級、信誠雙盈分級、海富通穩進增利、泰達宏利聚利等,上述基金為長期管理能力較強的品種,可長期關注。

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