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分級基金不斷擴容溢價套利事件頻現

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

隨著分級基金的不斷擴容,此類由整體折溢價引發的套利事件也在不斷上演,以另一種方式活躍了分級基金的交易。

在昨日分級基金市價排行榜上,萬家創A跌停引發關注。分析人士指出,近期萬家中證創業成長分級基金的整體溢價大幅走高引發套利資金入場,從而使A份額市價大跌。未來,萬家創A或有繼續下跌空間。

值得注意的是,隨著分級基金的不斷擴容,此類由整體折溢價引發的套利事件也在不斷上演,以另一種方式活躍了分級基金的交易。

小量資金推高整體溢價至15%

昨日,萬家創A開盤跌停,其后雖然一度收窄至5%左右,但最終仍以跌停報收。與此同時量能有所放大,全天成交量達到36.56萬,較前一日翻倍。

而事實上,前階段該基金漲勢良好,對于昨日“突如其來”的跌停,分析人士紛紛將歸咎于整體高溢價引發的套利行為。

“萬家中證創業成長分級基金截至上周五整體溢價高達15%,由此吸引部分資金通過場外申購母基金――轉至場內――場內拆分拋售的方式來賺取整體溢價套利收益。”齊魯證券分析師馬剛指出。

馬剛進一步分析,造成其整體高溢價的原因是近期萬家創A的“反常表現”:在5月6日至10日的周區間內,萬家創A市價上漲25.15%,而作為一只享受固定收益的A份額子基金,其凈值在此期間內的收益幾乎可以忽略。由此,萬家創A市價的巨大漲幅帶動了該分級基金整體溢價的大幅上揚。

“萬家創A的流動性很差,每天的成交金額保持在幾萬元左右,資金稍微多買一些就能大幅拉升市價。”另一位分析人士則指出,在萬家創A市價上漲25.15%的區間內,其周成交金額僅為48萬元。

未來或仍有下跌空間

值得注意的是,雖然已經歷一個跌停,但分析人士仍表示萬家創A未來仍有下跌空間。

“萬家中證創業成長分級基金的整體高溢價率勢必引起套利資金介入。未來其兩類子份額或均存在一定的價格下行風險投資者需謹慎參與,需密切關注兩類子份額成交量的變化情況。”華泰證券(行情股吧買賣點)分析師如是表示。

在齊魯證券分析師馬剛看來,無論是從整體溢價回歸還是估值回歸來看,萬家創A都存在繼續回調的空間。一方面,該分級基金整體溢價上周五達到15%的高點,雖經歷昨日下跌,但目前其仍保持整體溢價狀態,未來有溢價修復空間。

另一方面,由于萬家創A近期市價大漲,導致其隱含收益率大幅降低,嚴重偏離正常估值。目前其隱含收益率僅為5%,而一般同類產品約為6.5%,所以從估值上看其市價也存在回調動力。

整體溢價套利事件頻現

事實上,隨著越來越多的分級產品上市,整體折溢價套利事件也隨之變多。除萬家該基金外,目前諾德深證300分級基金也存在約3.5%的整體溢價。

而今年4月份,國泰房地產分級基金也曾上演了一個“套利范本”:由于房地產B市價連續上漲且漲幅嚴重偏離估值,導致國泰房地產分級基金在一小段時間內整體溢價大幅攀升,一度接近10%;其后,在套利資金的介入下,房地產B連續幾個交易日接近跌停。

值得注意的是,通過整體溢價套利行為,一定程度上活躍了國泰房地產分級基金的二級市場交易,在套利行為發生后,該基金的日均成交量大幅增加,從此前日均幾十萬發展到幾百萬。

對投資者而言,分析人士指出可以積極關注整體折溢價發生時的套利機會,但同時也要注意風險。

“由于分級基金部分品種成交很不活躍,投資者參與套利將存在較大的沖擊成本和流動性風險,所以關注分級基金套利的投資者應首先關注相關產品的成交活躍度。”華泰證券王樂樂如是表示。

另一方面,他指出,套利事件發生時,非套利的普通投資者短期內需盡量規避套利資金打壓下子份額價格的回調,但是,在兩類份額的價格偏離合理區間時,也是投資者介入的好時機。

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