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分級基金大PK:銀華深證100初始杠桿比例最大

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

加上本周開始發行的銀華深證100指數分級基金,目前在發的分級基金已達3只,加上此前成立的4只,分級基金的總數達到7只。雖然已經有幾只分級基金在運行,但投資者對分級基金仍了解有限,因此這里略做分析。

所謂分級基金,實際上就是將一只基金的風險收益進行了分級,基金的投資運作是合在一起的。現在的分級基金多分成三種份額,一種是場外認購的基礎份額,該份額就相當于一只普通開放式基金;一種是風險收益相對低的份額,通常會有約定的固定收益,有一定優先權;另一種是風險收益相對高的份額。

在發的三只分級基金中國聯安雙禧100和銀華深證100均為指數基金,運作較透明。興業合潤分級基金則為主動管理的基金,由于興業基金的投研和風控能力在業內口碑較好,管理基金歷史表現穩健,基金研究員們也看好這只基金的表現。在產品設計上,三基金基本上都汲取了之前設立的分級基金的成功經驗,比如可配對轉換,同時又有各自的亮點,投資者可以根據自己的投資偏好和對市場的判斷來選擇。

國聯安雙禧100:A份額同類收益率最高

該基金的設計最容易理解,雙禧A份額約定年固定收益為“1年期同期銀行定期存款利率(稅后)+3.5%”,按現行利率計算為5.75%(為目前同類基金中收益率最高的),雙禧B份額的持有人就相當于按5.75%的成本融資炒股。這一融資成本比現在開通的融資融券要低不少,而且門檻也更低,1000元即可以認購,使得更多中小投資者能夠體驗杠桿投資的魅力。

融資融券的推出,對大盤指數基金有一定推動作用。國泰君安金融工程部負責人蔣瑛琨表示,融資融券做空的特點,使得藍籌股會經歷價值重估的過程,一批估值水平較低的大盤藍籌股,在未來必然會更多地享受到融資融券業務帶來的市場溢價。目前上交所和深交所公布的90只融資融券試點初期的股票中有70只集中于中證100指數,因此,國聯安雙禧中證100指數分級基金將被賦予更多流動性或一定溢價。

興業合潤:上有天花板下有安全墊

該基金的設計比較獨特,有點“倒著來的感覺”。

根據基金合同,基金成立后,興業合潤將按照4?6的比例分成合潤A份額與合潤B份額。當興業合潤的基金份額凈值低于或等于1.21元時,合潤A份額獲得其份額期初凈值(1.00元/份),而合潤B份額獲得剩余收益或承擔其余損失;當合潤基金份額凈值高于1.21元之后,合潤A份額、合潤B份額與合潤基金份額享有同等的份額凈值增長率。

舉個例子,假設興業合潤的凈值為0.80元,合潤A為1元,合潤B為0.67元;假設興業合潤的凈值為1.21元,合潤A為1元,合潤B為1.35元。當興業合潤的凈值為1.22元時,則合潤A=合潤B=1.22元,杠桿消失。

合潤A下有合潤B做“安全墊”,上面1.21元的“天花板”在牛市中也不難突破,頗有吸引力。

銀華深證100:初始杠桿比例最大

該基金場外認購的為銀華深證100指基,場內認購的部分在基金成立后按1?1分為銀華穩進和銀華銳進,其中銀華穩進約定年基準收益率為“1年期同期銀行定期存款利率(稅后)+3%”,即可以享有5.25%的年固定收益率,比國聯安雙禧A略低0.50%,銀華銳進則最高享有2倍的初始杠桿,是目前分級基金中初始杠桿比例最大的一只。

就基金合同看,為避免出現極端情況使得銀華銳進獲得的收益過高或承擔的損失過大,銀華深證100還設計了一個“調節器”,即當銀華深證100的份額凈值達到2元或銀華銳進的凈值達到0.25元后,對三類份額進行重新折算,通過分拆或合并使得三類份額的凈值均回到面值,同時上市部分的銀華穩進與銀華銳進保持1?1的比例。銀華深證100也可以參與融資融券。

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