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海通證券:震蕩市分級基金制勝秘籍

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

海通證券婁靜

近期,不同的分級基金表現差異明顯,分級基金中低風險的品種遭受拋棄,高風險品種卻受到熱捧。投資者不禁要問,低風險品種值不值得買?高風險品種還能不能追?

近期操作指南

說起分級基金,很多投資者光注意到了高風險的杠桿品種,忽略

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了其中的低風險品種。但由于到期年化收益明顯提升,有一些低風險品種如雙禧A持有到期的年化收益已經超過6%,明顯高于銀行同期存款收益,很適合追求穩定收益的保守型投資者。

當然,對于短期市場判斷能力強的投資者,可以在銀華銳進和雙禧B中波段操作,它們對應的母基金分別是深證100和中證100指數基金,股票倉位在95%左右,而且杠桿為2倍,在所有高風險基金中波動較大,前者消費類以及中盤股比例較大,后者銀行股及大盤股比例較大。

相對穩健的投資者綜合收益和風險后可以考慮同慶B,它目前的折價率為16%左右,處于歷史相對較高位置,而且還有1年半就將到期,其母基金股票倉位為83%,杠桿在1.6倍左右,屬于有一定進攻性又有一定防守性的品種。另外合潤A也是一個下跌有支撐、上漲空間打開的品種,其母基金目前凈值為1.13元左右,當凈值超過1.21元時,合潤A就與合潤B共同分享股票型基金上漲的收益,如果市場下跌其凈值將保持1元不變。目前合潤A的市價為1.05元左右,因此其下跌幅度有限。

明辨分級基金

不同品種分級基金之間的差異主要包括以下三個方面,一是分級方式的不同;二是交易模式的不同;三是母基金投資范圍的不同。

從分級方式來看,多數分級母基金都分為高風險和低風險兩類子基金,低風險產品獲得約定固定收益(或隨銀行利率變化的浮動收益),高風險品種獲得剩余收益,同時承擔本金損失的風險。不同分級基金中,高風險份額和低風險份額的比例不同,導致他們的杠桿有所差異,有的高風險份額杠桿只有1.6左右,有的可以達到2以上,而且隨著分級條款的差異以及基金凈值的波動,這些杠桿比例還可能會變化。如瑞福分級、長盛同慶、國泰估值、國聯安雙禧100和銀華深證100都采用這種模式。

第二種分級模式是國投瑞和300基金,它不再拆分成高、低風險份額,兩個子基金都是高風險品種,共同承擔基金下跌的損失,瑞和小康在母基金漲幅較小的時候獲得更多收益,瑞和遠見在母基金漲幅較大時獲得更高收益,分別適合預期市場小漲和大漲的投資者。

第三種分級模式是興業合潤基金,是一種類可轉債的分級方式,合潤A通過三年內讓渡21%的收益,獲得在母基金下跌時不跌、在母基金漲幅較大時共同收益的權利;合潤B承擔所有下跌的風險,獲得母基金漲幅較小時加倍上漲、母基金漲幅較大時正常上漲的權利。

從交易模式來看,有的采用封閉式的交易模式,如長盛同慶、國泰估值,即分級母基金封閉運作不能交易,而子基金上市交易。這種交易模式的優勢是母基金投資不受資金申購贖回的影響,劣勢是可能會有一定的折價;有的則采用場內場外配對轉換的交易模式,即母基金是普通的開放式基金,可以在場內外申購贖回,子基金在二級市場交易,也可以配對轉換為母基金。這種交易模式下母基金的運作會受到申購贖回資金的影響,但由于場內外轉換機制的存在沒有折價率的問題。

從母基金的投資范圍來看,有的母基金是主動股票型基金,有的是指數股票型基金,有的則是債券型基金。母基金的不同會影響分級子基金的走勢。

分級基金適合誰

一般來說,分級基金中的低風險品種,主要適合比較保守的投資者,可以獲得高于銀行存款的收益。分級基金中的高風險品種,適合比較激進且對證券市場趨勢判斷能力較強的投資者。

高風險的分級基金可以在盤中買賣,交易費用較低,而且由于杠桿的存在其漲跌波動都比較大,加上目前越來越多的分級基金母基金是指數型基金,因此這類基金不僅可以進行中期投資,更適合短期波段操作,投資者對市場的判斷能力比基金的管理能力更重要。在具體投資時,除了需要對市場短期趨勢判斷準確之外,還要考慮不同基金杠桿大小、母基金股票倉位高低以及基金的折溢價率等因素。

(責任編輯:范曉勇)

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