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基金大躍進占市值35%遠超共同基金27%峰值

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

一向火爆的A股基金發行,進入9月后突然陷入沉寂。在9月6日華夏復興基金發行至10月14日期間,除華夏、南方、嘉實發行了三只QDII基金外,沒有一只A股基金獲批。

這意味著,此輪A股新基金發行空白期延續時間長達40天,打破了2003年3月以來連續一個多月沒有A股新基金發行的紀錄。

對于新基金停發現象,最近市場上流傳出各種版本的猜測,為QDII讓路的說法有之;管理層截斷資金流入通道,借以為股市降溫的說法亦有之。

記者通過各種渠道試圖了解背后原因。致電證監會有關部門,對方表示不接受采訪。有關部門目前為止沒有正式說法解釋原因。

“沒有說什么理由,我們的新發方案報到證監會后就是不批。”一位公司總部在北京的基金經理私下向記者抱怨。該基金經理表示,目前國內的新基金發行仍然是審批制,監管部門手中掌握的權力相當大。

基金資產占流通市值超過35%高于美國共同基金巔峰值

“基金規模增長過快,通過暫時關閉流入股市資金閥門的方式為市場降溫,可能是管理層的一個主要考慮。”私募機構臨汾久信投資總經理張紅記猜測。

據悉,中國證監會基金監管部副主任洪磊在不久前曾透露:截至2007年9月21日,我國所有基金管理公司管理的基金共341只,基金總規模為億份,金額達億元。

同期,來自滬深證券交易所的統計數據顯示,截至2007年9月28日,兩市股票總市值已達到25.32萬億人民幣。其中,流通市值為8.56萬億人民幣。

這意味著,基金管理的資產已經占滬深股市流通市值的35.28%。這一比例已經超過美國共同基金巔峰時的數據。資料顯示:2005年,全美共同基金的資產規模達到創歷史紀錄的8.9萬億美元,其中股票型基金占共同基金總規模的比重為55.42%。同期,美國上市公司總市值約為18萬億美元。以此計算,美國股票型基金總規模為4.93萬億美元,占該國股市總市值的27.4%。

35.28%比27.4%!張紅記認為,就目前的數據來看,A股基金資產規模占流通市值比例已經遠遠高于美國股票型共同基金占該國內證券市場市值比。

“當然,上面的比較存在一些誤差,國內并不完全投資于A股,美國股票型共同基金也會在全球范圍內尋找機會。但兩者相抵,中國基金管理資產規模所占流通市值比例已經高于美國,是毋庸置疑的。”張紅記認為

基金規模過度擴張隱現大規模贖回危機

“今年,規模急速擴張的股票基金,將面臨嚴重的流動性管理問題,一旦市場遇到大規模調整,有些基金可能要過不去這個檻。”業內人士如此擔憂。

一位券商基金研究員向記者透露,事實上開放式基金的流動性危機,早在2006年時便已從貨幣市場基金身上顯現出來。由于過度追求收益率,貨幣基金在運作中一直存在不規范行為。當時,許多貨幣基金管理者與銀行、券商達成協議,在會計報表之外融資持有高收益率的債券,試圖做高基金的收益率。

然而,從2006年4月開始,由于央行加息、提高存款準備金率、新股發行等因素,機構預期貨幣基金收益率降低,開始大規模贖回基金。

本來,如果這些債券屬于貨幣基金自有資金購買,銀根緊縮造成債券價格下跌,最多只是由浮盈變成浮虧而已。可是,由于基金管理者委托銀行、券商代持高收益率債券,當基金拋售這些債券時,不可避免地引起債券市場價格下跌,被放大規模操作的貨幣基金,從此陷入賣券、虧損、贖回的惡性循環之中。

由此,在2006年3月底至9月底半年時間里,貨幣市場基金總規模從2100億份下降至1062億份,縮水近半。

“債券還可以賣得出去,因為大家都知道它的風險和價格,但如果股票出現流動性風險,就有可能賣不出去了。”這位研究員指出,2006年時股票基金的平均規模在15個億左右,達到10%的上限也只能買1.5個億,賣起來相對容易。而現在,基金的平均規模接近85億,其總持倉占市場流通市值的35%以上,一旦股市下跌基金集體拋出,市場根本沒有同等規模的資金去承接。

“一月底、二月初那次調整曾引發基金贖回潮,最多時一天整個基金業贖回接近400億,如果再延續幾天,有的基金可能就挺不過去了。”該研究員認為,現在有些基金公司旗下基金,在單只個股上的持倉占流通股本的25%以上,風險就更為突出。一旦這些基金公司無法滿足投資者贖回要求,將對整個基金行業的信譽造成嚴重損害。

規模劇增導致高位建倉管理層或急踩剎車

由于今年以來投資者申購踴躍,基金管理資產規模呈指數增長,令絕大多數基金不得不在股指高位建倉。

1999年底至2006年底,國內基金資產規模由當時的500億元增至8564.61億元。7年間,基金規模漲了17倍。

進入2007年,基金“擴容”步伐進一步提速。來自監管部門的統計數據顯示,截至今年6月29日,國內基金管理資產凈值已由年初的8564.61億元增加至2.3萬億元,半年增長1.69倍;在6月29日至9月21日的不到3個月時間里,這一數字又進一步增加至3.02萬億,增長了31.3%。

對比同期滬深300指數走勢可以看到,基金的份額,有8000億元建在2000點以下,有1.5萬億的建倉點位在2000點至3800點之間,有7000億元建倉點位在3800點至5500點之間。

天和投資有限公司董事楊宏認為,上述數據表明,基金的平均建倉點位至少在4000點以上。也就是說市場在被拉到相對高位后,大部分籌碼已倒給了基金。基金正在陷入一種可怕的頭重腳輕狀態,呈現一種投資學里最忌諱的倒金字塔建倉結構中。

張紅記分析認為,目前我國基金投資帳戶數為9000多萬戶,僅占人口總數的6%。而早在1998年時,美國持有基金的人口就已高達7700萬戶,占人口比例30%。單從這一數據對比,國內基金投資者人數仍有4倍的上升空間。

“盡管許多人已經意識到基金業面臨的風險,但在當前整個行業靠管理費盈利的模式下,沒有哪家公司有勇氣出于長遠考慮,肯主動縮減規模。”張紅記認為,管理層暫停40多天的A股基金發行,除為股市降溫外,更主要的是為國內基金業減輕壓力。

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