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千億規模摻水國泰君安資管規模調查

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

金秋10月。

上海國泰君安證券資產管理有限公司2周歲生日這天,其踏入“千億資管俱樂部”的新聞占據了各大報的版面,奪人眼球。

2011年底,國泰君安證券副總裁兼資產管理公司董事長顧頡豪邁放言――“未來我們將提升至資產管理行業的第一梯隊,規模達到1000億元水平,與公募基金的第一梯隊看齊。”

彼時,它的資產管理規模僅200億。

倚重專戶?

不到一年,資管規模從200億膨脹至千億之上!

國泰君安把這樣的增長歸功于成立之初制定的“全產品鏈戰略”和“通過創新來滿足客戶需求”的理念。

但有券商資深人士卻指出:“所謂‘千億資管規模’的水分很嚴重――集合規模小,專戶規模大。”

國泰君安證券1993年起即開展資產管理業務,為國內第一家,迄今已有十八年的歷史。國泰君安證券資產管理有限公司成立于2010年10月,注冊資本8億元,是業內首批,也是最大的券商系資產管理公司。

據國泰君安資產管理有限公司市場部一名員工李文(化名)介紹,目前該公司的產品類型由成立之初的6類增長為10類,產品數量也由成立之初的7只增長為現在的26只。

“我們的產品數量和種類都是業內最多的。”她告訴《機構投資》,“在新規發行之前市場上能發的產品類型我們都有。”

顧頡公開表示,國泰君安證券資產管理公司在成立兩年時間里,規模從成立之初的90億元增長到1000億元,增幅逾10倍。在整個行業發展較為低迷的情況下實現了快速的增長,主要在于認真分析和把握客戶需求,通過創新發揮自己的優勢,充分滿足客戶需求,實現良性互動,包括“管理機制的創新”“產品創新”以及“服務對象創新”。

據了解,國泰君安的資管業務主要分為三大部分,集合理財,定向理財以及專項理財。

面對市場對其“集合規模小,專戶規模大”的質疑,李文表示:“現在在做的是集合理財和定向理財。專項理財的產品已經發完了,基本上從2008年開始就沒有新的專項理財產品。”

專戶理財又稱指定向資產管理,是指證券公司依照中國證監會的《證券公司定向資產管理業務實施細則》,接受單一客戶委托,依照細則的規定與客戶簽訂合同,根據合同約定的方式、條件、要求及限制,以客戶的名義,為客戶的利益,管理客戶委托資產的行為。

李文沒有透露定向理財在整個托管規模中的具體比重。“規模一直在變化,而且券商不用披露定向,就像基金專戶一樣基金一對一、一對多,永遠不會知道它們有多少。”但她承認目前公司的定向理財規模比集合理財規模大。

據了解,專戶業務有多種,通道業務是其中之一。現在做的比較多的銀證票據類業務也是通道的一種。

“現在很多資管都是主要依靠銀證票據業務將規模做大,”一位券商資管人士告訴《機構投資》,“關鍵的一點是,券商不用公開披露定向理財的細則,只要公布總規模就可以了。”

也有一些券商認為票據業務并不違規,是資管的正常業務。一家券商資管的老總向記者表示,“券商的資管規模談不上水分,票據業務也是券商資管的正常業務,通道類業務走券商這個橋,就像基金公司的專戶業務一樣。好多基金公司的專戶做得也很大。”

銀證票據業務的作用

“銀證票據業務可以減少銀行的資本金額占有量,降低銀行賬上的資本金占有量。票據類業務,是在銀行之間對倒,或者銀行自己對倒,但是為了表面上看不出來,它會另外找一家銀行,名義上是對倒給它,實際上是對倒給自己。”一位知情人士告訴《機構投資》,“簡單來說,就是一筆資金以券商為通道走一遭,借此把帳的結構調整一下。”

銀證票據業務是指商業銀行委托券商定向管理表外資金,券商用這部分資金買斷銀行資產銀行承兌匯票。銀證票據業務主要券商是跟銀行合作的定向理財業務,券商收取一定的通道費,但這塊業務并不是其收入主要來源,產品也是被動管理,負責接收指令做交易。

有知情人士透露,“銀行委托券商定向管理自己的一筆理財資金(表外資金),在簽署定向理財的協議后,要求券商用這筆資金直接買斷銀行已經貼現的票據(表內資產),從而完成數據出票。”

銀證票據業務實際上滿足了銀行的需求,券商只是收取一定的通道費用,但同時也是券商資管規模擴大的一條捷徑。“這筆資金通過券商資管的賬戶走一下,也算在券商托管的規模內。”上述人士表示。

此前,有信托公司靠著銀證票據業務,管理規模在兩三年內得以迅速提升。去年6月,銀監會向各地銀監局下發《關于切實加強票據業務監管的通知》,對銀行業金融機構違規辦理票據貼現及轉貼現從而逃避信貸規模的行為進行了嚴查,銀信合作的票據信托就此被叫停。

去年年底,不少券商資管開始涉足銀證票據業務,從而獲得資金管理規模的爆發式增長。據統計,截至今年6月30日,券商受托管理資金本金總額從半年前的2819億元,飆漲至4802億元,增幅高達70%。

實際上,銀證票據有時間限制,一般為3到6個月,這也意味著,在銀證票據到期后,資產規模也可能出現萎縮的情況。

因為銀證票據業務監管上有一定的復雜性,曾一度陷入“監管叫停”的傳聞之中。雖然目前此項業務并未叫停,但據有關媒體報道,證監會已發文地方證監局要求了解這類業務的具體模式。“這屬于打擦邊球的行為,但是銀監會還沒有明確禁止,很多家券商還在做。”上述人士表示。

有業內人士透露,并不是所有券商都能參與銀證票據合作,目前監管也較為嚴格。據了解,在央行今年7月下發的《加強票據業務管理的若干規定(征求意見稿)》中,要求“紙質商業匯票貼現后,持票銀行只能將票據轉讓給其他銀行、財務公司或中國人民銀行。”這事實上已經明確了證券公司不得成為票據受讓主體,考慮到《加強票據業務管理的若干規定》將于明年1月正式執行,銀證票據通道業務只剩數月的整改時間。

《機構投資》向李文求證國泰君安銀證票據業務情況,李文表示“跟銀行間的票據業務,以前有,現在較少。但也有做,主要是根據銀行的需求進行”。

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