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國泰君安:控貨幣防范風險調結構仍是主線

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

6月融資與貨幣增速均顯著回落,回落幅度超出市場預期,企業流動性繼續放緩。出于防范金融風險和促進經濟改革的目的,預計央行政策不會放松,貨幣增速仍將回落。

融資總量大幅回落:6月融資總量降至1.04萬億,未貼現銀行承兌匯票與債券融資下降對融資總量拖累最大。信貸融資8605億,低于月初預期但好于此前市場悲觀預期,政府引導信貸支撐實體經濟增長的目的仍將持續,但僅為結構性機會。預測7月新增信貸7000億,維持13年總信貸目標9.0萬億不變,年底信貸余額增速維持在14.3%;下調13融資總量由18.2萬億至17.9萬億,余額增速由18.6%至18.3%。

貨幣增速顯著下降:6月M1同比增速為9.1%,M2同比增速為14.0%;各層次貨幣增速均顯著回落,增速低于預期,印證了央行控制貨幣嚴控金融風險的態度。并拖累企業流動性增長。

央行政策不會放松:近期央行投放貨幣后,貨幣市場短期利率顯著回落,資金緊張顯著緩解。同時銀行主動收縮資產,均使得貨幣市場利率下滑。但考慮到央行防范金融風險的目標仍將延續,從總量上看央行政策仍不會放松。

貨幣增速仍將回落:預計未來貨幣增速仍趨回落,7月M1增速為9.2%,M2增速為14.1%;下調13年M1增速由10.4%至8.9%,下調13年全年M2增速由13.7%至13.0%。未來貨幣政策難以放松,經濟結構調整仍為下半年的主線,經濟改革比經濟增長更是我們關注的重點。(國泰君安)

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