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國泰君安、廣發證券2月股市投資策略

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

國泰君安2月策略:繼續回避強周期行業和權重股

我們認為2月份市場將呈現寬幅震蕩格局,震蕩走高的可能性更高,預計上證指數可能在4400點至5200點區間波動,在政策預期和海外市場狀況尚未明確的前提下,市場風格不會出現逆轉,市場熱點可能仍將集中在中小市值股票,應繼續回避強周期行業和權重股。

摘要:

全球投資者將世界各股市的一月份集體下跌歸結為美國股市的拖累和美國經濟的“衰退”。現在,站在新古典經濟學的角度,投資者關心的是美國經濟什么時候回到均衡?而站在演化經濟學的角度,更關心的是金融資本是否能與產業資本重新結合?網絡泡沫破滅后,格林斯潘的大幅降息使得金融資本更多流到了標明為“次級債券”的金融虛擬新領域。

現在這個領域也成為黑暗女巫之禁地,看似美國衰退不可避免,伯南克一月份大幅降息。無論如何,半年之內美國經濟不太能好轉。但是半年之后呢?我們并不確定,因為存在兩個演化可能。第一個是金融資本重新與產業資本融合,推動信息技術繼續在各行各業的應用,生產率繼續提高,美元開始升值,美國經濟和牛市重新開始。第二個是“日本失落模式”,伯南克的降息在全球化背景下對美國經濟沒有任何刺激作用(金融資本拒絕回歸產業),美國極低的利率使得“美元息差交易”大量出現。一旦該情況發生,不需要我們構想美國經濟的演化,參考日本近些年失落時代的各種經濟和金融特征就可以了。

在這個背景下,加上國內調控,A股市場已經在07年第四季度結束牛市前半場,而后半場還遠未到來,在此之間是大幅振蕩,承前啟后,投資者在一月份就有深刻體驗,全年或許還有更多體驗。

1月,A股市場出現急劇調整,我們認為這起源于內因外因兩個方面,其中內因來自宏觀調控將導致經濟增速放緩,導致投資者對08年上市公司業績增長產生憂慮,對未來不確定性的提前消化給市場帶來下行壓力,這是根本;外因來自次貸危機可能導致美國乃至全球經濟步入衰退,中國出口增速可能低于預期,從而給以出口為主的相關上市公司業績造成壓力,同時出口增速放緩會降低GDP增速,影響其它行業利潤增長,這是誘導。

消費和投資的較高增長仍能維持08年1季度經濟較高速的增長,我們認為宏觀經濟的觸底將在08年2、3季度出現,屆時宏觀調控政策可能放松,但是否會放開貸款控制尚存疑問。我們認為政府采取積極的財政政策和緊縮的貨幣政策更能解決當前的宏觀困境。

對于2月份市場,我們從四個方面逐一分解:首先,從市場流動性來看,2、3月份將迎來“大小非”解禁的集中期,實際的解禁市值可能并不會太大,但市場增量資金增速不高,市場流動性可能趨緊;第二,作為國家重要的政治事件,“兩會”前市場大幅調整的可能性很小;第三,對應于市場主流的業績預期,目前的市場點位對應估值水平并不算太高,市場估值水平大幅下移的空間有限;第四,不確定性仍主要來自海外,特別是歐美經濟數據和政策干預力度。

綜上,我們認為2月份市場將呈現寬幅震蕩格局,震蕩走高的可能性更高,預計上證指數可能在4400點至5200點區間波動,在政策預期和海外市場狀況尚未明確的前提下,市場風格不會出現逆轉,市場熱點可能仍將集中在中小市值股票,應繼續回避強周期行業和權重股。

自上而下,我們可以衍生出2月份仍然可以持續的兩個投資主題。

1、在寬幅震蕩之中,確定性溢價更成為一種市場給予溢價的稀缺資源。對資本市場而言,我們認為:能夠有效規避內外部經濟因素變動和政策調控帶來的風險,具有確定性業績成長的行業和公司會得到投資者的更多關注,理應享有相對更高的估值。因此我們把目光轉向依靠內需推動的非周期性行業,和能夠順應和受益于政府調控政策的行業,如節能減排淘汰落后產能使造紙、建材、鋼鐵行業受益,裝備制造、新能源、農業得益于國家扶持。

2、針對前面的宏觀分析,二月份漲價概念主題仍然可以持續。市場經濟中,價格是反映市場信息和配置生產要素的最重要機制。通貨膨脹是經濟體內部失衡的集中表現,也是其進行自我平衡的動態力量。跟蹤重點價格指數,我們二月份看好煤炭、純堿、水泥、紙品、農產品,看淡和國際經濟走勢關聯度較大的石化、有色金屬和航運價格指數,短期回避受政府限價而影響行業景氣的電力、食品加工等行業。

廣州證券:二月行業選擇思路及三大重要投資主線

三條選擇主線

一是選擇不確定因素較少、股價驅動因素較明確的行業,主要包括農林牧漁、家電、食品飲料、商業零售、旅游等,建議超配。

二是選擇估值較有吸引力,同時實質性負面因素較小、發展前景明確的行業,在估值最低的鋼鐵、金融服務、化工行業中,銀行和化工發展前景均比較明確,建議超配。

三是選擇近期市場熱點行業,結合漲跌幅和成交量分析,近期熱點行業主要有農林牧漁、家電、化工、電子及信息等行業。農林牧漁、家電、化工行業符合前兩個思路的選擇,電子及信息行業中以內需為主的企業也可超配。

配置建議

綜合看,建議超配銀行、農林牧漁、家電、食品飲料、商業零售、旅游、化工、電子與信息。

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