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國泰君安股權質押回購兇猛華東風控是檢查重點

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

營業部提供項目,兩融部出設計,資管盡調且是風險落腳點,如何分成看哪個部門強勢

股權質押式回購業務開閘,華東區券商兇猛。

然而,作為最早開展股權質押的集中地帶,華東地區成為本次類貸款業務檢查的重點。據悉,證監會派出的小組已結束上海、安徽等地的檢查,結果將在不久后揭曉。

據今年6月以來上市公司公告統計,國泰君安是華東也是所有券商中,股權質押融資數量最多的券商,有28單。

國泰君安目前設立信用交易管理部,配合資管子公司的產品發行,而其他多數券商開展此類業務時,依舊由融資融券總部主導。

相對于激進的作風,如何做好風控成為證監會本次檢查關注重點。股權質押式回購業務最大的風險在于股權來源,不過,面對項目數量的誘惑,多數券商依舊將目光鎖定在中小板和創業板

華東成檢查重點

“風控的趨勢越來越強了,前階段檢查好程序化交易,這幾周就一直在忙類貸款業務的檢查。”華東區一家券商高管向記者感慨。

9月底,就在“8?16事件”剛告一段落后,證監會就立馬對類貸款的創新業務進行檢查。所謂類貸款業務,是指融資融券、股權式質押回購、約定式購回、債券質押式報價回購等四類業務,自今年監管層逐漸對此類業務放開資格后,類貸款已經成為券商主要的收入來源之一,大有比肩經紀業務的趨勢。

據悉,證監會的檢查方式為,先在券商中抽簽,被抽中的券商下令各營業部準備材料,隨后交由總部成文自查報告交于證監會,最后證監會派出小組到各地聯合派出機構與行業協會展開現場檢查。國泰君安、海通證券(行情,問診)、申銀萬國等上海本地大券商均在范圍之內。這次行動為明年總體的現場檢查探路,并有可能作為券商評級考核的標準之一。

“監管層同時派了幾撥人馬到各地,國慶后的第二周在上海和廣東檢查,這周是在國元證券(行情,問診),一批差不多90人左右。”前述華東區一券商高管透露。

實際上,股權質押式回購成為這次類貸款業務的主要檢查方向之一。由于該業務平常主要借助資管通道,因此各家券商在9月底都已對其進行測評,測評的內容包括收益權轉讓與回購合同、質押合同、定向資產管理合同、擔保合同、操作協議、盡職調查底稿等。

“這些材料都要有復印件,雖然一單股權質押是營業部、兩融部和我們共同完成的結果,但落實到最終的風險還是在資管,畢竟合同在我們這兒。國慶前基本都在忙著準備材料。”上海某券商資管部門高管告訴記者。

不過,關于華東區域券商開展類貸款業務風控不嚴的傳聞卻在此期間傳開。對此,前述華東券商高管表示,“檢查結果還沒下來,說誰家不好都只是揣測。股權質押式回購的風險點在于股權來源,保守一些,創業板的質押率會少于三成,而激進的話,中小板和創業板會多點,但小公司的股東更需要資金調配頭寸。這就要每家券商去衡量了。”

以6月為初始交易日計算,華東區業務量最大的國泰君安創業板8單,比例超過三成。海通證券也有近一半的項目來自創業板企業,而其他如華泰證券(行情,問診)、國元證券等,以中小板企業居多。

依賴資產管理

類貸款業務開閘放行,股權質押式回購更成為今年券商全力爭搶的香餑餑。由于最早開展該業務的都為華東區域的券商,因此直到目前,包括國泰君安、華泰、申銀萬國、光大、財通、國元、東海、東方、東吳、海通、浙商等十余家券商參與其中。

這些券商的股權質押式回購業務多由資管部門或資管子公司操作,交易結構主要是券商先設立一個資管計劃,投資標的為上市公司的質押股權,并帶有第三方的擔保,隨后券商找到資金方認購該計劃。計劃通常以小集合或定向方式存在,出資人認購后資金就會轉移至融資人,即上市公司的股東手中。與約定購回不同的是,股權質押的股權并不涉及所有權轉移。

就華東券商的具體布局而言,國泰君安、華泰證券、國元證券、海通證券等是參與數量最多的公司。根據上市公司公告統計,以6月為初始交易日計算,截至目前國泰君安手握質押股權達28家、國元證券9家、華泰證券8家,海通證券也有6家。

由于多數券商的股權質押式回購業務是以資管計劃形式投資,因此這些券商紛紛推出相關的小集合計劃。比如國泰君安,專門推出一款“質押寶”產品,主要投資范圍就包括上市公司的股權,華泰證券、海通證券也擁有“紫金投融寶”、“海融一號”及“海融二號”等產品。

此外,浙商證券有一款專項計劃“聚銀一號”提供股權質押融資,可以同時通過小集合與定向募資。該產品以滾動分批發行的模式運作,目前已推出盛屯礦業(行情,問診)、京新藥業(行情,問診)、鼎汗技術、方正電機(行情,問診)、宋城股份(行情,問診)、信質電機(行情,問診)等質押產品。

“這款產品是證監會唯一特批的專項計劃,今年浙商證券做該類型的業務也比較多,資管新規放開后資管不僅僅可以操作二級市場,只要一單單老實做不去利益輸送,監管層還是歡迎的。”浙商證券一內部人士表示。

利益難分配

股權質押式回購業務“猛虎下山”,各大券商也紛紛針對此業務設立部門。比如國泰君安設立信用交易部管理,專門從事兩融業務、約定購回、股權質押式回購、證券出借等類貸款業務,該部門尋找項目與設計產品,經常與資管子公司合作,并為后者推出過“君享融通”系列、“質押寶”等產品。

而多數券商股權質押式回購業務的參與部門,基本都由融資融券部牽頭,各地營業部尋找項目資源上報該部門,隨后由其設計產品,最后通過與資管部門協調,發起計劃兜售產品。海通證券、華泰證券等都是融資融券部負責,但海通證券由于常推出柜臺市場等創新產品涉及到投資約定購回,因此也會與柜臺市場部溝通。

“股權質押式回購更多的還是以定向計劃進行,資金來源方主要是銀行。銀行的資金池量大,一般對接零售部、同業部、市場金融部,這種產品有回扣也好賺錢,資金來源是不愁的。”前述資管人士告訴記者。

同時,股權質押式回購業務也常見券商通過自有資金參與的情況。前述資管人士表示,類貸款產品的被質押公司只要股價波動不大,收益是穩定的,也會存在券商自己認購的現象。

不過,由于牽涉到的部門較多,股權質押式回購業務如何在內部進行利益分配,卻成為一個難解的話題。前述華東區券商高管告訴理財周報記者,營業部是項目提供方,融資融券部是設計方,資管做盡調且是風險落腳點,三方如何分成往往看哪個部門會比較強勢。

他表示,“金融說到底拼的是項目資源,券商的資源都在營業部手中,沒有項目輸送就沒有兩融和資管的事情,但資管要做盡職調查,關鍵是風險責任都由其擔當。相比之下兩融的設計比較簡單,處在弱勢地位。”

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