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存款準備金率上調國泰君安香港仍看好銀行股

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

上調存款準備金率0.5個百分點,回籠資金約3000億元。人民銀行上周五(2010年2月12日)晚宣布,自2010年2月25日起,上調金融機構人民幣存款準備金0.5個百分點,農村信用社等小型金融機構暫不上調。調整后大型國有銀行,和中小型銀行法定存款準備金率分別為16.5%和14.5%。根據我們測算,此次上調將鎖定銀行系統資金約3000億元。

政策調整略早于市場預期,但無明顯意外。由于農歷新年因素,中國央行近1個月來累計向市場凈投放資金約7000億元,流動性再現充裕。此外,數據顯示,2月剩余時間及3月,央票累計到期量分別達1010億元,和6860億元。央行對沖流動性壓力較大,此次政策調整盡管時間略早于市場預期,但無明顯意外。

存款準備金率或仍將繼續上調,3月及9月可能性較大。3月份是今年票據到期量最高月份,累計到期6860億元,此外,4月份也面臨3650億元到期,兩個月累計到期超過1萬億。同時,考慮近期出口回暖,人民幣升值預期等,預計未來外匯占款壓力較大,3月份央行仍存在再次上調存款準備金率的可能性,調整幅度維持在0.5個百分點。此外,央票在9,10兩月累計到期8270億元,預計9月份也將是存款準備金率上調的敏感時間點。

對銀行盈利影響輕微。總體而言,此次存款準備金率上調對銀行盈利影響輕微,預計對2010年盈利影響在0.5%以內。主要由于:1)銀行可通過超額存款準備金賬戶資金,劃轉至法定存款準備金賬戶,而此做法對銀行盈利影響是輕微正面的;2)目前1年期央票利率(1.84%)與法定存款準備利率(1.62%)相差不大,資金調撥對銀行盈利影響有限;3)市場利率或有所上行,有助于其他資產收益。

維持盈利預測,及行業“跑贏大市”評級。短期來看,流動性收緊措施,仍將對銀行股造成壓力,但從中長期看,我們認為盈利增長前景并未改變,投資價值已經顯現,維持行業“跑贏大市“評級。

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