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國泰君安證券:高收益債成寵兒

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

受到準備金率下調的影響,3月份資金面整體寬松,但由于公開市場到期資金規模與歷史同期相比并不大,加上央行近期持續回籠資金,使得資金成本難以繼續回落。周三,資金成本整體小幅上行,隔夜回購利率上升6BP至2.56%,7天回購利率上行7BP至3.08%,更長期限回購利率亦有小漲。臨近季末,資金面將稍顯緊張。

利率市場表現平平,各期限品種利率基本維持穩定。國債方面,周三續發的10年期國債中標利率在3.53%,邊際在3.57%,稍低于預期;二級市場上剩余9.7年的國債有多筆成交在3.56%,與前一日持平;新發的7年期國債成交在3.45%附近,5年期品種則成交在3.21%。政策性金融債方面,剩余6.3年的11進出11收益率在4.04%附近,剩余4.5年的11農發17收益率仍在3.91%,更短期限的3年期12進出01成交在3.72%,較前一日小升1BP。

信用債方面,短融依然成交活躍,且多集中在1年期品種,AAA級的12中化工CP01成交在4.40%,同級別的12中航空CP01則成交在4.31-4.33%;新發AA+級12電科院CP01成交在4.62%,與AAA級利差不到30BP;低評級的AA和AA-品種則分別在5%和6%的水平。中票則露出頹勢,整體需求較弱,除了高收益3年期AA-級的12三房巷MTN1有幾筆成交在7.77-7.79%外,其他品種均成交寥寥。

近期市場上利率產品和高等級信用債并無吸引力,投資者目光都集中到企業債和公司債一級市場,城投債和低評級公司債的發行利率一降再降,比如目前5-7年AA級城投債的票面利率已經從8.5%附近降至8.0%左右。在經濟將逐漸回暖的預期下,低評級信用債的行情還將持續。

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