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國泰君安唱多:首月震蕩不改全年向好

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在愈演愈烈的次貸風暴中,A股一瀉千里。當恐慌氣氛充斥市場時,作為國泰君安證券研究所的領軍人物所長李迅雷卻顯得十分平靜。

“跌是正常的”,他說,現在才是2008年的第一個月,就像打一局高爾夫球,開頭幾個球打壞了沒有什么,后面的賽程遠遠沒有結束呢。

2007年末,國泰君安發表了名為《遠大前程》的2008年A股投資策略,公司預計,上證綜指2008年底的點位(合理的點位)在5800-6000點附近,波動區間在5000-8000點。

“盡管美國次貸危機將對中國造成負面影響,我們對2008的預測仍然沒有進行調整,今年GDP的增長率仍將超過10%”李迅雷接受采訪表示。

全年向好

《21世紀》:近期市場出現了深幅下跌,很多研究結構做出了牛市結束的判斷,對此,你如何看待?

李迅雷:我們仍然維持牛市的觀點不變。現在是2008年的第一個月,加上近期國內外出現了一系列不利的因素,次貸、宏觀緊縮、自然災害等,市場自然作出了回應。但是隨著宏觀經濟數據的陸續出臺和不利條件的改善,市場會逐漸回暖。這就像打高爾夫球,開頭幾個球打壞了沒有什么,后面的賽程還遠遠沒有結束。

《21世紀》:A股市場近期的暴跌,主要是由于哪些因素造成的?

李迅雷:引發A股暴跌的因素很多,但心理上的過激反應是根本原因。從外部來看,美國次級債危機拖累了亞洲尤其是香港地區的資本市場,因為很多公司都是滬港兩地同時上市的,港股下跌造成了A股估值的下移。從內部來說,宏觀緊縮使投資者對實體經濟的增長產生了擔憂。但從實質來看,目前沒有任何數據證實經濟已經放緩,這是心理預期的過激反應。隨著第一季度、第二季度上市公司的盈利數據出爐,投資者的信心將慢慢恢復。到那時,可能又有行情出現。

《21世紀》:你認為,中國2008年的基本面有哪些改變,你對今年的預測又是怎樣的呢?

李迅雷:雖然受美國影響,我們認為今年GDP的增長仍然超過10%。這個數字對上市公司的影響是正面的,明年上市公司的增速在28%左右。從趨勢來講,每年都有每年擔心的事情,但我們對于中國未來的變化并沒有太大的疑問,對中國的經濟應該有樂觀的態度。

高估值之謎

《21世紀》:海外有報道說,持續有資金從中國等新興市場流出,這也引發了市場人士對于流動性缺乏因此導致熊市的觀點,對此,你如何看待?

李迅雷:美國次級債危機會引發部分原來駐足在新興市場的資金回流美國本土。但該注意到,A股是一個相對封閉的市場,批準入市的QFII總額只有100億元,在中國市場賺了幾年后也不會太多。外資根本不是A股市場的主力,一個普通的基金公司手握的資金都比全部QFII資金大。A股市場的主要資金還是國內資金,在人民幣升值的大背景下,流動性過剩的局面沒有改變。

《21世紀》:A股雖然是一個相對封閉的市場,但也存在著估值過高的局面,A股暴跌是不是估值過高造成的,什么時候才是合理的價值區間呢?

李迅雷:高估值是中國的常態。A股自有交易以來的平均市盈率就在40倍左右,大大高于成熟市場的20倍甚至更低的水平。A股市場熊市中的市盈率低點,也與不少成熟市場牛市高點的市盈率水平接近。每一次的調整,都說是要向合理的價格回歸,但是回歸都不徹底。高估值的現象在中國過去17年都沒有發生變化。它和一些國家的市盈率總是偏離平均值都是一個謎。

《21世紀》:在調整市道中,A股會有什么亮點呢?

李迅雷:資產注入是2008年A股市場的亮點。不單是央企、國企,不少民營企業也將參與其中。資產注入只可能在市盈率20-30倍時發生。如果市盈率降到了10倍左右,場內價格不比場外價格高,大股東就不愿意進行資產注入了。溢價收購是他們的出發點。

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