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[上證獨家]專訪國投瑞銀基金投資副總監孟亮

2013-11-05 14:52:35
來源:網絡

2013年至今,以新興產業為代表的成長股板塊一直在享受著“美好時光”。截至7月23日,中證新興指數年初以來的累計漲幅達到17.83%,同期上證綜指跌幅達9.93%。作為“新”價值投資的擁躉,國投瑞銀基金投資副總監孟亮管理的新興產業混合基金年初以來凈值增長率達到32.81%(截至7月23日),在銀河證券統計的71只靈活配置型混合基金中排名第5。另據WIND統計,當日該基金復權累計凈值創下1.4914元歷史新高,成立以來的累計凈值增長率在同期可比的136只同類基金中排名第2。在當今各種新技術概念令人眼花繚亂的時代,孟亮和他管理的產品詮釋了一位“新”價值投資者的堅持。

成長股不唯“新”

新興產業的長期投資邏輯沒有出現變化,社會轉型是一個長期過程,能夠適應這一轉型過程的行業才會有中長期的投資價值。在孟亮的定義里,新興產業是符合社會轉型方向,具有市場化需求空間的行業,行業內的公司應具備較強的盈利能力和較好的競爭格局。

“我比較偏好盈利往上走的公司,選擇成長股,也均是以這些公司未來有明顯爆發式增長為前提。”孟亮表示。他舉例到,2003~2004年,電力股表現非常好,原因是電力緊張,電力股有快速的增長。2005年高速公路、2006-2007年工程機械的股價上漲,其背后的邏輯均是這些公司體現出爆發式增長的趨勢。同樣的,2013年表現突出的節能環保、科技股中的企業,也是因為其成長性。盡管選股偏重新興產業,但擇股并非“唯新”而論。對于諸如石墨烯等還處于概念炒作而未產生實際利潤的概念板塊,孟亮并不贊成盲目參與。

尋找真實的成長性

在與記者的交談過程中,孟亮多次提及選擇成長股要去偽存真,“真實的成長性”才是股票背后的生命力。對于如何尋找真實的成長性,孟亮給出了自己選股標準:(1)行業需求情況;(2)行業競爭壁壘;(3)盈利增速與盈利質量;(4)投資者關系;(5)估值水平。

“如果以上五大標準如果都能滿足,那么將會是一個完美的公司”,孟亮坦言,在投資實踐中完美的投資標的并不存在,實際操作中需要放開某些標準,但最不能放松的一條是,行業需求必須是市場化的、真實的、可持續的,而不是靠政策紅利帶來的短期需求。其次就是要考量公司盈利增速與盈利質量,確定要有市場增長空間。以上五大標準就是從五個維度來判斷上市公司的成長性,如抽絲剝繭般將投資標的展現在自己的眼前,剩下要做的就是多看多調研,這是選股最簡單的方法也是最有效的辦法。

要做公司和時間的朋友

事實上,孟亮對新興產業公司的精挑細選跟其投資理念密切相關。“我的理念是要賺公司成長的錢,而不是交易對手的錢。”孟亮解釋,假設整個市場的估值體系不發生明顯變化,只要能選到盈利穩定增長的品種,即便不能賺估值抬升的錢,也可以從企業增長中獲得穩定回報。例如,假設企業增長50%,只要估值水平不劇烈下降,完全有可能享受企業成長帶來的收益。

事實也正如孟亮所言,好的成長股需要時間來灌溉。季報數據顯示,自2012年一季報以來,國投瑞銀新興產業基金對績優成長股總是堅定持有。以大華股份為例,自2012年一季度躋身該基金前十大重倉股以后便一直榜上有名,至2013年二季度末,國投瑞銀新興產業基金第一大重倉股便是大華股份。而據WIND統計,自2012年一季度末至2013年7月23日,大華股份的股價狂飆278.28%,同期上證綜指下跌超過9.67%。

經歷5、6月股市劇烈波動后,孟亮認為下半年的投資難度預計高于上半年,經濟環境的復雜性進一步增大,流動性在邊際上不會比上半年更寬松。在投資策略上,應將通過精選個股的方法挑選出有盈利增長空間的股票,下半年依然看好安防、醫藥、科技、消費行業中部分優質公司的中長期成長性。

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