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國投瑞銀路榮強:量化投資風控先行

2013-11-05 14:52:35
來源:網絡

⊙本報記者張苧月

跨市場的行業ETF已成為基金公司角力的“新戰場”。近日,國投瑞銀基金(博客,微博)公司便發行了境內首只滬深300金融地產ETF。在創業板和中小板如火如荼大漲之時,滬深300金融地產指數的市盈率卻在近8年來最低水平徘徊。國投瑞銀滬深300金融地產ETF擬任基金經理路榮強表示,目前滬深300金融地產指數市盈率、市凈率只有6.5倍和1.1倍左右,為2005年股改以來的低位。加之金融地產行業本身具備良好的資產質量和盈利能力,總體前景良好,行業層面上受益于改革紅利以及歷史估值谷底的交匯,中長期投資價值明顯。

受益“改革紅利”

今年以來,金融市場的利空消息較多,銀監會清查債市、整頓“非標”,銀行間的“錢荒”事件及利率市場化的加快推進,均導致銀行股難振雄風。截止到6月30日,銀行業的靜態PB為0.93倍,靜態PE為5.02倍。從歷史上看,當前銀行業的PB和PE都處于歷史的最低值,低于1個標準差以下。

對此,路榮強稱,日后經濟結構轉型和金融自由化是兩大發展趨勢,未來貨幣供應量增速的放緩、匯率自由化和利率自由化都會對商業銀行的發展和經營形成直接影響。但是,金融體系的改革和放松必將成為制度改革的突破口,新的投融資多元化的背景下,有特色的商業銀行迎來發展契機。

例如,某些中小銀行的消費貸業務、資產證券化道路等有望引領相關銀行保持較快增長趨勢。在滬深300金融地產指數中,有特色的商業銀行占比要遠高于傳統大行,這或將為該指數的上升注入動力。同時,從歷史經驗來看,銀行獲取超額收益的時點往往是經濟復蘇初期和經濟高漲期。

此外,2012年是券商創新元年,2013年以來創新逐漸體現業績。資本市場的改革和證券行業的改革將給國內證券行業發展帶來觸底反轉的機遇,改革促進行業加速轉型。融資融券、股票質押回購、資產證券化等系列創新業務或將成為券商業績新的增長點。保險(放心保)業方面,自去年起,保監會陸續發布一系列投資新政,旨在適度放松投資政策,增加投資運作空間,降低保險資金對資本市場的過度依賴,支持保險資金取得長期穩定收益。

“在房地產市場方面,今年7月底,國家提出"促進房地產市場平穩健康發展",未提及調控。基于減輕當前緊張的地方財政壓力,今年上半年國家對于土地出讓的管制力度較以往減弱,房地產有望成為穩定投資增長的主要力量之一,房地產上市企業再融資開閘也成為房地產政策平穩的重要信號。”路榮強補充道。

量化投資風控先行

除了瞄準市場估值洼地外,路榮強另一方面牽手量化投資,以行業指數ETF產品提高投資效率和透明度,同時降低投資者的購買成本。

路榮強認為,“量化投資,風控先行,沒有健全的風險管理框架和制度建設就沒有量化投資業務的健康發展”,量化投資必須建立在高規格的風控體系之下,需要團隊通力合作。

路榮強表示,目前公司投研體系對投資流程進行了全面梳理,制定了嚴密的投資管理以及相應風險管理條例、指引及規范,施行跨部門多人多崗多系統交叉監督復核機制,出現人為及系統問題都應觸發不同部門的預警機制。這意味著在“零容忍”的風險管理標準之下,對系統程序和投資人員都是最高級別的要求。

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