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國投瑞銀基金:市場還將延續震蕩回落

2013-11-05 14:52:35
來源:網絡

新浪財經訊上證指數24日重挫5.30%,滬深300指數跌幅達到6.31%,中小板指數跌幅達到6.40%,創業板指數跌幅達到5.27%。對此,國投瑞銀基金[微博]認為,流動性壓力加劇經濟硬著陸擔憂,市場還將延續震蕩回落的格局,建議投資者保持謹慎,在市場風險釋放過程中可以耐心等待回調買入的機會,同時建議中報披露期規避業績可能不達預期的成長股。

對于市場大跌的原因,國投瑞銀基金認為主要可以從兩個方面來解讀。一方面,新一屆管理層著眼于加快經濟結構調整,而主動接受更低的經濟增速。今年以來,管理層對地方政府融資平臺融資的約束明顯加強,企業債發行規模和信托融資規模都出現明顯收縮,缺乏資金來源下地方政府投資出現顯著放緩;房地產調控的預期持續存在,銷售面積的回落使得房地產企業投資意愿降低。隨著近期資金價格的持續走高,商業銀行會主動收縮表外資產。房地產和地方融資平臺對資金規模的敏感性要比資金價格更高。因此影子銀行體系的收縮對于房地產投資和基建增長會形成明顯的沖擊,如果疊加海外因素的影響,實體經濟存在加速下行的壓力。

另外一方面原因則是流動性格局的變化。美聯儲QE退出和外管局清查貿易套利帶來外匯占款的回落,貨幣供應量增速會出現持續放緩。此外,銀監會加大對于商業銀行資產負債快速擴張的監管,提高外匯資產頭寸要求,同時對票據業務和理財產品進行清理。金融監管標準的集中提高,使得臨近季末時點流動性出現階段性緊張,疊加金融機構自身的高杠桿率和資產期限錯配,短期資金價格維持高位,流動性壓力持續回升。但是從央行的表態來看,主動大幅放松的概率較低,倒逼金融機構加大資產結構調整的意愿更強。

展望未來,國投瑞銀表示,出于防范金融系統性風險的考慮,央行放任流動性長時間持續收緊的概率不大,這也將降低經濟增速在短期內快速下行的風險。在市場形成對宏觀經濟趨勢的一致預期之前,證券市場還將延續震蕩回落的格局,建議投資者保持謹慎,在市場風險釋放過程中可以耐心等待回調買入的機會,同時建議中報披露期規避業績可能不達預期的成長股。從中長期來看,建議關注券商、保險行業制度紅利帶來的估值提升,同時建議持續關注醫藥、大眾消費品、傳媒等消費類相關行業,以及環保、通信、電力設備等投資類相關行業。

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