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國信期貨:鋅市料下行考驗萬四關口

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

鋅市料下行考驗萬四關口

臨近6月尾聲,國際金融市場風波不斷,在上周美聯儲議息會議及伯南克講話“重點解讀”之后,本周面對中國貨幣政策的“嚴控”態度,市場對中國經濟增長的憂慮顯著加深,悲觀情緒帶動國內股指及商品期貨全線重挫,而金融屬性越強的品種在此期間壓力越大,鋅市盡管表現出抗跌性,但整體難逆空頭大勢,后市維持空頭判斷,料將下滑測試一線。

1、伯南克“QE退出延遲論”遭過度解讀

上周,美聯儲議息會議商品期貨遭遇全面重挫,面對“今年晚些時候收縮QE規模,并于明年中期徹底結束QE”的“QE退出延遲論”,金融市場再次借題發揮側重于“退出”進行解讀,金、銀、銅、原油等金融屬性較強的品種大幅下挫。

事實上,伯南克講話的側重可能并非如此,他重點強調了美國經濟近期在房地產帶動下的好轉,支持了放緩QE的可行性,但緩解了市場對未來加息預期,明確表示即使失業率降至6.5%并不自動觸發加息,同時調整購債規模的政策擁有充分靈活性,這一立場的明確意圖在于避免引發市場擔憂情緒導致的過度反應。

然而不管美聯儲的意圖如何,市場各方的解讀和熱議之下,商品市場的空頭趨勢借題發揮地進一步加強。從中長期看,美聯儲作為全球新一輪貨幣寬松浪潮中的“逆行者”,非美貨幣爭相貶值趨勢將助力美元整體偏強,同時美國債券市場近階段波動性大幅飆高,若美國長期國債收益率的走高,也將限制大宗商品價格的走強,預計基本金屬難逆偏空的大環境

2、中國貨幣政策立場堅決經濟憂慮加深

近階段,國內金融市場受非標清理、結售匯監管新規、財政繳款、繳存和存貸比考核等多種政策因素和季節因素疊加影響,銀行間資金緊張利率飆升,票據貼現利率和債券發行利率均大幅上揚,資金錯配導致的結構性資金緊張引發“錢荒”。

然而,與過去缺錢就開閘放水不同,新一屆高層對穩健的貨幣政策與金融改革立場堅決,央行不為所動不但沒有通過公開市場操作投放貨幣,甚至繼續發行央票。在19日的國務院常務會議上高層強調,“把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好,合理保持貨幣總量”。在利率飆升的背景下,國務院會議強調“堅持住”穩健的貨幣政策,這意味著短期貨幣政策放松的可能性不大,銀行業要通過自身資金結構的調整彌補缺口,“錢荒”短期成為另一面“錢慌”引發金融市場陣痛。

而在制造業方面,匯豐公布6月中國制造業PMI預覽值,中國制造業PMI初值錄得48.3(5月為49.2),9個月以來最低。PMI數據繼續深幅下跌,意味著中小企業景氣惡化之勢加劇;新訂單、新出口訂單、就業、出廠價格全線下滑,顯示中小企業面臨的外需惡化、內需疲弱、生產放緩加速、利潤空間擠壓嚴重。當前制造業利潤空間持續萎縮,當前中國經濟活動當前的疲軟不僅僅是周期性現象,其實很大程度上反映了過去幾年累積的經濟結構不平衡的問題,料中國二季度經濟整體仍將維持偏弱,而中國的流動性變局與內需疲弱對基本金屬等大宗商品構成趨勢性的利空因素。

3、國內現貨鋅疲弱煉廠虧損減產被動抗跌

6月份金屬傳統消費旺季結束,市場對后市普遍較為悲觀較重,下游缺乏訂單不敢大量購貨,煉廠虧損更多進入檢修停產,供需弱勢平衡供需雙方陷入僵局。

周一上海地區0#鋅現貨對滬期鋅主力升水70-升水120元/噸報價,主流成交價在-元/噸附近。月末及年中資金緊張另冶煉廠出貨略顯得積極,套利盤流出及交割倉單流入市場加大現貨供應,然而市場偏空預期增強,下游企業采購有減無增僅按需購買,現貨成交整體冷清,月末特征較為明顯。

近階段現貨因價位較低,冶煉廠較為惜售,部分廠家停產,市場貨源不多,而持貨商出貨積極,多數獲利意愿強,貿易商和下游逢低開始接貨,詢價增多,但商家對后市保持謹慎,接貨量不多,多數持觀望心態,市場總體成交量一般。隨著鋅價跌破成本,更多鋅冶煉廠加入到傳統檢修季節。據悉河南豫光鋅業有限公司于2013年6月12日起檢修一條電解鋅生產線,檢修時間為20天,預估將減少鋅錠350噸/天,減少硫酸600噸/天。

庫存方面,近階段鋅市內外盤交易所庫存回落,其中倫鋅延續過去三周來的下滑趨勢,截止6月24日倫鋅庫存為106.59萬噸,而上期所鋅最近一期周度庫存降至28.65萬噸,繼續刷新為2010年以來新低。但需要注意的是,鋅市庫存整體回落,但絕對數量仍不容小視,在國內外消費相對疲軟的背景下,鋅市仍承受較大的壓力。

技術上看,鋅快速失守1920/30美元后,短期呈現回探支撐狀態,未來目標在1810/1820美元;而滬期鋅近一年半一直于2000點的范圍內波動(-區間),一線支撐預計較強;但從MACD指標來看,綠柱進一步延伸,顯示市場依然有做空動能,而快慢線死叉向下打開,顯示行情可能繼續惡化,筆者預計鋅價仍承受較大的壓力,下方點一線面臨測試。?

(文章來源:國信期貨,作者:顧馮達)

機構來源:國信期貨

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