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專注成長,看好TMT和醫藥――景順長城內需增長及景順長城內需貳號股票基金調研報告

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

調研結論:

景順長城基金管理有限公司擁有嚴格的考核機制和融洽的交流氛圍。當前公司投研團隊穩定,投資研究溝通機制順暢,激勵與考核機制完善。

基金經理王鵬輝認為,中國經濟轉型最終明顯受益的板塊就是大致分布在醫藥、TMT、創新類企業、環保、污染治理、食品安全等領域,這是一個長期的主題,在成長股板塊,未來堅定看好TMT產業和醫藥產業,會加大這方面的投資力度。

數米基金研究中心認為,從基本面和資金面的角度來看,一方面是成長股與藍籌股之間愈演愈烈的估值分化,另一方面是IPO開閘和大小非解禁潮的逼近,而一旦資金和籌碼的天平開始轉向,則正反饋結束,成長股行情將分化或終止,其間必然會出現跨越時間的好股票,而如何甄別真偽,將是成長風格基金面臨的最大考驗。

王鵬輝先生歷經牛熊,投資理念也在不斷地蛻變,不拘泥、不偏執,其管理的基金也有過低迷期,但通過他的反省進步、因勢而變,與他一同走過來的投資者最終都擁有良好的回報。王鵬輝先生在具體投資中強調發現行業趨勢,在堅持基本面的同時,將趨勢帶來的行情做到極致。股市板蕩之際,基金公司的研究能力和基金經理的擇股能力將成為業績分化的勝負手。對于景順長城內需增長和景順長城內需貳號,數米基金研究中心給予“推薦”評級,適合風險偏好型投資者。

1.基金基本情況

景順長城內需增長()及景順長城內需增長貳號()是景順長城基金管理有限公司旗下的兩只股票型基金,業績比較基準相同:滬深綜合指數總市值加權指數*80%+中國債券總指數*20%。作為復制基金,它們由相同的基金經理管理,具有相同的投資方向、投資目標、投資策略、風險偏好、運作方式等,因此在業績表現上也非常接近。

兩只基金由同二名基金經理管理,投資于具有良好流動性的金融工具,包括國內依法發行和上市交易的公司股票和債券以及經中國證監會批準的允許基金投資的其他金融工具。在資產配置方面,投資于股票的最大比例和最小比例分別是95%和70%,投資于債券的最大比例是30%。基金優先投資于和經濟增長最為密切的內需拉動型行業中的優勢企業,對這些行業的投資占股票投資的比重不低于80%。通過優先投資于內需拉動型行業中的優勢企業,分享中國經濟和行業的快速增長帶來的最大收益,實現基金資產的長期、可持續的穩定增值。

基金經理之一王鵬輝,任基金經理以來表現穩定,近期發揮出色。2011-03-22至今任景順長城中小盤股票基金經理(2年138天)基金收益8.17%,比同期同類基金平均收益高5.50%,比上證指數高37.93%。2007-09-15至今任景順長城內需貳號股票基金經理(5年327天)基金收益23.34%,比同期同類基金平均收益低32.03%,比上證指數高85.52%。2007-09-15至今任景順長城內需增長股票基金經理(5年327天)基金收益20.41%,比同期同類基金平均收益低34.96%,比上證指數高82.59%。

基金經理之二楊鵬,任基金經理以來表現優秀。2011-03-22至今任景順長城中小盤股票基金經理(2年138天)基金收益8.17%,比同期同類基金平均收益高5.50%,比上證指數高37.93%。2010-08-21至今任景順長城內需貳號股票基金經理(2年351天)基金收益46.47%,比同期同類基金平均收益高40.20%,比上證指數高68.78%。2010-08-21至今任景順長城內需增長股票基金經理(2年351天)基金收益50.22%,比同期同類基金平均收益高43.95%,比上證指數高72.53%。

表一景順長城內需增長基金業績排名(截至2013年8月5日):

近10日凈值增長率:0.9744%同類型中排名:305/326近一月凈值增長率:9.8013%同類型中排名:30/326近半年凈值增長率:44.1238%同類型中排名:5/326近一年凈值增長率:65.5409%同類型中排名:2/326今年凈值增長率:54.4912%同類型中排名:4/326成立后凈值增長率:681.4895%同類型中排名:1/326數據來源:恒生聚源數米基金研究中心

表二景順長城內需貳號基金業績排名(截至2013年8月5日):

近10日凈值增長率:0.9482%同類型中排名:308/326近一月凈值增長率:9.9285%同類型中排名:26/326近半年凈值增長率:44.0166%同類型中排名:6/326近一年凈值增長率:63.0153%同類型中排名:5/326今年凈值增長率:54.4643%同類型中排名:5/326成立后凈值增長率:275.7024%同類型中排名:16/326數據來源:恒生聚源數米基金研究中心

2.基金業績分析

2.1績效歸因分析

數米基金研究中心統計了兩只股票基金的重倉股,從投資標的到具體配置比例,兩只基金幾乎是一模一樣,不負“復制”之名。從有參考意義的近三年的投資歷史來看,其投資風格是典型的小盤,在價值和成長之間游走。

圖一景順長城內需增長投資風格歷史變化示意圖(期間:2012年9月~2013年7月)數據來源:釋金石軟件數米基金研究中心

圖二景順長城內需貳號優選投資風格歷史變化示意圖(期間:2010年9月~2013年7月)數據來源:釋金石軟件數米基金研究中心

表三景順長城內需增長股票重倉持股明細

2012年報2013一季報2013二季報國藥一致7.39歐菲光7.56歐菲光7.94碧水源5.19碧水源5.57百視通6.41歐菲光5.15康緣藥業5.32比亞迪6.31兆馳股份5.04長安汽車5.26博瑞傳播5.64華潤雙鶴4.69桑德環境5.00樂視網4.96大北農4.67長春高新4.97TCL集團4.92康緣藥業4.58麗珠集團4.87匯川技術4.68麗珠集團4.12榮盛發展4.83四維圖新4.25長城汽車3.98長城汽車4.50機器人4.16匯川技術3.77匯川技術4.48科大訊飛3.97合計基金凈值占比48.5852.3653.24數據來源:恒生聚源數米基金研究中心

表四景順長城內需貳號重倉持股明細

2012年報2013一季報2013二季報國藥一致7.11歐菲光7.54歐菲光7.94歐菲光5.43碧水源5.57百視通6.43兆馳股份5.05康緣藥業5.32比亞迪6.33碧水源5.04長安汽車5.27博瑞傳播5.61華潤雙鶴4.54桑德環境5.01TCL集團4.94大北農4.51長春高新4.98樂視網4.92康緣藥業4.44麗珠集團4.87匯川技術4.68麗珠集團4.13榮盛發展4.84四維圖新4.23長城汽車3.97長城汽車4.51機器人4.13匯川技術3.66匯川技術4.42科大訊飛3.97合計基金凈值占比47.8852.3353.18數據來源:恒生聚源數米基金研究中心

從2013年披露的一、二季報來看,這兩只基金對TMT情有獨鐘,由于配置上明顯符合了市場風格發展方向,故在業績表現上繼續大幅跑贏基準。

圖三景順長城內需貳號股票2013年二季度重倉股貢獻度數據來源:恒生聚源數米基金研究中心

圖四景順長城內需增長2013年二季度重倉股貢獻度

2.2市場風險分析

我們統計了兩只基金自成立以來與同類基金相比較的夏普比率,居于市場的平均水準之上。因此,數米基金研究中心認為該基金所面臨的市場風險低于同類基金的平均水準。

圖五景順長城內需貳號股票夏普比率排名圖數據來源:試金石數米基金研究中心

圖六景順長城內需增長夏普比率排名圖數據來源:試金石數米基金研究中心

3.基金公司分析

3.1基金經理

王鵬輝先生,華中理工大學,經濟學碩士.12年證券、基金從業經歷.曾任職于長城證券研究部,2003年1月加入融通基金管理有限公司,任行業研究員;2007年3月加入本公司,任基金經理.2007年3月加入本公司.具有12年證券、基金行業從業經驗.現是景順長城基金管理有限公司投資決策委員會成員并擔任投資總監一職.

圖七王鵬輝先生任職基金及表現(截至2013-8-5)數據來源:數米基金研究中心整理

楊鵬先生,北京大學經濟學學士、上海財經大學經濟學碩士.曾任職于融通基金研究策劃部,擔任宏觀研究員、債券研究員和貨幣基金基金經理助理職務;2008年3月加入本公司.具有9年證券、基金行業從業經驗.2010年8月起任景順長城內需基金和景順長城內需增長貳號基金基金經理.證券從業年限9年。

圖八楊鵬先生任職基金及表現(截至2013-8-5)數據來源:數米基金研究中心整理

3.2基金公司

景順長城基金管理有限公司成立于2003年6月12日,是國內首家中美合資的基金管理公司。景順長城基金管理有限公司由景順集團下屬景順資產管理有限公司與長城證券有限責任公司聯合開灤(集團)有限責任公司和大連實德集團有限公司共同發起設立,其中景順資產管理有限公司和長城證券有限責任公司各持有49%的公司股份。公司注冊資本1.3億元人民幣,總部設在深圳,在北京、上海、廣州設有分公司。

作為第一家中美合資的基金管理公司,景順長城充分利用中外股東的資源優勢,引進、吸收、消化景順集團的全球化視野和資產管理能力,并結合國內市場的特色和實際需要,形成了極具特色的“四大支柱體系”,即管理體系、投資體系、營銷體系和技術平臺體系,以卓越的績效、專業的團隊、嚴謹的管理和優質的資源,為投資者創造長期而穩定的收益。目前,景順長城旗下管理了22只開放式基金,建立了覆蓋高中低風險等級的較為完善的產品線,在股票型基金的管理上形成了獨特的優勢。

表四景順長城基金管理有限公司投研介紹

基金投資決策機制基金經理負責制:基金經理自主決定倉位,向投資決策委員會報備考核機制基金經理相對排名業績基準比較研究員基金經理打分研報撰寫數量模擬組合表現淘汰機制基金經理具有淘汰壓力研究員投研一體化機制介紹公司當前形成了投研結合的良性互動與溝通機制。投研團隊穩定性整個團隊合作默契,團隊穩定。風控機制公司設置嚴格的投資風控機制和股票池制度數據來源:數米基金研究中心整理

4.基金經理觀點

王鵬輝表示,未來市場走勢主要受政策的影響,在投資中一方面盡量掌握主要政策的發展趨勢,包括限制產能過剩的改革,城鎮化如何進一步拉升內需和金融改革的推進力度等;另一方面仍堅持應該多關注企業的中報表現,并從中挖掘有業績支撐的績優個股,考慮長線布局。他認為,短期指數漲跌和輪動的頻率與幅度都不好把握,所以權益類投資仍需考慮均衡布局以及注重個股基本面的品種,以使在市場風格發生明顯輪動時,基金不會受到太大影響。

王鵬輝還表示,從自上而下看,像總理說的“中國經濟升級版”,中國經濟轉型最終明顯受益的板塊就是大致分布在醫藥、TMT、創新類企業、環保、污染治理、食品安全等領域,這是一個比較長期的主題,在成長股板塊,未來堅定看好TMT產業和醫藥產業,會加大這方面的投資力度。景順長城內需增長基金是成立比較早的內需類型的基金,它的契約里面強調的是自上而下,這就讓我們對整個市場的風格變化、行業變化、包括倉位選擇要更加積極主動一些。這可能是景順長城內需基金和其他基金最大的差別。

5.數米研究中心基金評級

王鵬輝自2007年7月擔任景順長城內需增長的基金經理以來,經歷了單邊上漲、單邊下跌、震蕩等各類市場環境,以靈活多變的投資風格應對復雜市場環境,收效顯著。在開放式基金排名前十的基金所涉及的基金經理中,只有景順長城內需增長、景順長城內需貳號為投資總監親自管理,這也使得王鵬輝獲得了“最牛投資總監”的稱號。(媒體語)

數米基金研究中心認為,從基本面和資金面的角度來看,一方面是成長股與藍籌股之間愈演愈烈的估值分化,另一方面是IPO開閘和大小非解禁潮的逼近,而一旦資金和籌碼的天平開始轉向,則正反饋結束,成長股行情將分化或終止,其間必然會出現跨越時間的好股票,而如何甄別真偽,將是成長風格基金面臨的最大考驗。

王鵬輝先生歷經牛熊,投資理念也在不斷地蛻變,不拘泥、不偏執,其管理的基金也有過低迷期,但通過他的反省進步、因勢而變,與他一同走過來的投資者最終都擁有良好的回報。王鵬輝先生在具體投資中強調發現行業趨勢,在堅持基本面的同時,將趨勢帶來的行情做到極致。股市板蕩之際,基金公司的研究能力和基金經理的擇股能力將成為業績分化的勝負手。對于景順長城內需增長和景順長城內需貳號,數米基金研究中心給予“推薦”評級,適合風險偏好型投資者。

本公司是由中國證監會核準的獨立基金銷售機構提示聲明此內容由杭州數米基金銷售有限公司(簡稱“數米”)編寫,未經數米事先書面同意,不得更改、傳送、復印、復制或派發此內容的全部或任何部分。此內容所載的資料、工具及材料只提供給閣下作參考之用,不應被視為銷售或購買或認購任何證券或其它金融產品票據的要約。此內容所載資料的來源及觀點的出處皆被數米認為可靠,但數米并不擔保其準確性或完整性。以往的表現不應作為日后表現的顯示及擔保。此內容所述觀點可能不符合閣下特定的投資目標或投資需求,閣下并不能僅依賴此內容而取代行使獨立判斷。因使用此內容或其內容而導致的任何直接或間接損失,數米不承擔任何責任。杭州數米基金銷售有限公司2013年版權所有。

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