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樂嘉慶:二季度基金組合中要減配股票基金

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“搜狐2009春季基金投資三方研討會”于2009年4月28日在北京搜狐網絡大廈舉辦。本次研討會由搜狐理財、基金頻道主辦、《投資與理財》雜志協辦,會上特邀請基金研究專家、基金經理及網友三方面對面溝通與交流基金二季度的投資策略。

好買基金研究中心基金研究總監樂嘉慶

以上是好買基金研究中心基金研究總監樂嘉慶先生在會上的精彩發言:

多邊震蕩市場中要尊重市場、敬畏市場

樂嘉慶:其實如果說有一個必然的方法,通過這樣的方法一步一步的一定能把這些好的基金也好、好的股票也好選出來,我想我就發大財了或者說巴菲特就不是巴菲特了,而我是巴菲特了,我說的是比較難的。有沒有一些方法呢?還是有一些方法的,包括在座的明星基金經理的公司也好、產品也好,我們都是比較關注的。

我覺得有這樣方法的步驟,介紹給大家,可能普通投資者做起來比較難。第一,我們通過數量化分析,覺得會看出一些變化的基金,比如說業績比較好、比較穩定,熱點把握的比較好的一些基金也好、基金公司也好,進行關注,主要是到實地去調研。比如我們上個月還專門拜訪了王總,王總也給我們介紹了一下,看到他業績背后的東西,比如大家知道賺了3%點幾不知道,怎么賺到的不知道,下一步怎么走不知道,不確定性太多,我們是注重調研。調研我們有一套自己的方法,不光是看基金經理個人,還要看他的團隊,公司的基本情況,以及風控。在調研的情況下,我覺得對于選基金是很有幫助的。第二,我們是要看它的投資邏輯或者投資理念。剛才我們看到三位明星基金經理,都對今年這樣一個變化市場能夠迅速適應,能夠理出一套自己的邏輯,或者對這個市場的理解。當然有些是理解比較快,像莊總這樣,就迅速比如從一些防御性行業醫藥就轉出來了。有些還沒有理解或者理解的比較慢,這些理解不一定對,我們最擔心一些基金經理是沒有什么邏輯的,也碰到一些,跟著感覺走,不是說短時期內他的業績差,可能正好這段時間感覺特別好,但是他的持續性我們要表示關注,有很大的不確定性。

我們會比較尊重市場的,前面可能調研普通投資者限于各種能力、精力或者財力的問題做不到,但是我覺得你們應該去找一些比較敬畏市場的。我非常欣賞張總談的,不管價值投資也好、趨勢投資也好,最終是要給投資者賺到錢,不能是寧要社會主義的草、不要資本主義的苗,我們看到一些基金在這個市場上曾經取得比較好的業績,但是至少短期來看靠邏輯并不怎么符合市場的東西,也沒有一個及時的變化。當然我們從兩方面理解,一個是著眼點更長,他覺得要三年、五年的戰略布局,可能他可以犧牲掉一個季度,或者他認為這個市場的熱點在下個季度或者下半年變化,我就等著這個變化,這也可以。但是我們更多的看到,他覺得市場都是錯的,或者市場是泡沫,他那個是對的,這樣我覺得可能是不一定好的。

剛才我記得講債券型基金的時候,有有專家談到要看的比較長。我們一個統計看到,在牛熊市里面,就是一些老戰士,業績都是比較好的。剛才我們看到像王總、莊總這樣的,盡管他們的公司可能是相對于我們比老十家稍微年輕一點,但是他們個人來講都是經歷過牛熊市的老戰士,而且我相信那時候也是業績不錯的。我們看到基金經理中有一些經歷過牛熊市而且業績都不錯基金經理的,其實還是在今年取得了一個相對來講很不錯的業績。他們共同的特點是什么呢?他們可能對一段時間判斷錯誤,但是能迅速改正自己的錯誤,迅速跟隨市場,不會剛愎自用或者一片茫然,這就是老戰士的特色。老戰士不是把把對,那變成先知了,這個我們統計下來,在今年多邊的震蕩的市場中,老戰士占有經驗上的優勢,也是我們看基金的幾個角度吧。

二季度持謹慎樂觀態度

樂嘉慶:關于專家的觀點我想講三句話,第一個,關于宏觀經濟,我們好買經濟研究中心是持謹慎、樂觀的態度,從第二季度來看,稍微偏于謹慎。第二個,我覺得對于我們普通投資者來看,宏觀GDP多少,可能并不能直接帶來收益,我們主要是要考察這個市場有沒有充分反映下滑的預期,如果沒反映可能還能漲,如果正好了可能差不多了,反映過頭了可能還要調整,這是我們要考察的。第三個,剛才聞群也講到了,目前看,如果說有一個基金經理信心指數,假設有這個指數,是大幅上升。特別是最近季報公布,要辯證動態的看,其實離季報公布也有一段時間了,就是說不是說公布的時候寫,我只是舉個例子,在我們看到07年底或者07年年報或者08年一季報的時候,那時候大家如果有興趣的話可以去統計一下觀點,那個時候大家對08年整個并不是那么悲觀的,但是市場那時候超出大部分人的預想。如果都是樂觀的話,并不一定會代表市場真正會是這樣的趨勢,盡管我們說機構投資者和基金經理有很大的市場發言權,但是有時候市場有自己的規律。

樂嘉慶:主持人傾向性太強,因為我們知道有一只名字就叫社會責任的產品,當然他所說的社會責任是不是關注去關注在社會責任里面有沒有一些投資機會是不是很吻合我們還要看,如果說百分之一百的相匹配,我想興業社會責任至少名字上是相符的。還有一些我們看到可能偏重于消費類的,或者是像剛才聞群女士講的,比方說在醫藥等等方面,或者是在食品類方面配的比較多的,他們可能無論我們說三鹿也好、非典也好,都是比較符合這個主題的,也有一些基金里面有消費類的基金。但是到底這樣的事件能夠給它帶來多說收益,我覺得我們還是要關注。因為是假設了,我也撇開主題談一下我自己的看法,我說的也是假設。如果大家有辦法知道哪個基金或者基金經理,我們就說豬流感,如果說因為這個東西他全部調倉了,去買成什么豬流感相關的東西,你們不僅不要去買他的基金,而應該把他全部拋掉,我覺得如果他把這種投資方式全部搞在不確定性,不能說他當期不能賺錢、也說不定賺大錢,但是他的不確定性至少不符合我們好買推薦的風格。

樂嘉慶:印錢已經在印了,關鍵是還會印多少,所以從長遠來看通脹肯定危險要比通縮大。所以我個人觀點就是說,在未來一段時間,作為個人可能最好的東西就是買資產,債券都不包括。對個人投資來講,買資產,我們說買礦什么做不到,只有兩個是個人投資能搞的,一個是房產。第二個,比房產還方便的,就是股票,當然買哪些股票,這個可能是要有選擇的了。所以我覺得如果通脹的話,可能通過買股票可以抵御掉一部分。

二季度基金組合中要減配股票基金

樂嘉慶:第一個,我覺得彭總講到,你看到一個東西要在它最便宜的時候買,我理解這是他一個選股的策略。第二個,他覺得目前是在市場的轉折期,這個轉折往哪方面轉?轉到什么樣?反正我是沒有聽出彭總給出答案,我就根據這兩點照葫蘆畫瓢畫出一個投資策略,當然我也是認同的。第一個,我覺得如果把一季度說成是一個傻瓜行情,一季度我們說震蕩震蕩,其實就是震蕩向上,其實就是單邊行情,那時候買了股票你想不漲都難,我買了中石油多少都還漲了10%幾,但是二季度會不會這樣,至少彭總這里沒有給出答案。根據這樣的策略,二季度在大類資產配置方面,股票基金如果在你的組合里面應該是減配的,減配多少百分比因人而宜,但是至少一季度要偏向于一個防守,我感覺首先是一個大的策略。

第二個,具體要選哪些基金,也是比較重要的。我覺得根據彭總的思路,要看好一個東西,要在他價格比較低,或者大家看壞的時候,我們看到,比方說彭總自己對中小板塊認為機會比較多,這是一類。第二個,剛才還有兩位基金經理也談到了,可能熱點有一種轉換的可能性或者趨勢,我覺得可不可以把這兩者結合起來。第一,你的組合里面包含一種可能熱點會向防御性行業,比如非周期性行業轉換的,就是非主題色彩不太鮮明的一些基金,這些基金經理我們不知道現在買什么,但是從季報里面可以看出一些征兆或者一些端倪。第二,對于主題投資,這些東西我認為要分化,也不能夠一棍子打死,比如說新能源都是不好的。剛才彭總花了大量的時間講了一下,為什么是ST有色,我覺得對于那些歷史上選股能力或者團隊非常強的基金,你可以不知道他為什么選擇,但是你相信他的研究能力、他的團隊,以及他選擇那些基金的表現,一般都是領先一步的,現在你們不理解沒關系,一兩個月之后、半年之后你就覺得會理解了,這樣的基金也是應該重點考慮。比如說像彭總管的基金,還有在座的幾位管的基金,都是有一定的前瞻性。我覺得一個是減配,一個是要看選股能力強的。

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(責任編輯:王

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