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緊急跟蹤:68只股票基金倉位超90%不能再減倉

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

緊急跟蹤:68只股票基金倉位超90%,不能再減倉

“接下來行業輪動不會那么明顯,自下而上的個股選擇更重要。從公司治理指數中選擇最優股票。”

A股市場持續震蕩,市場恐慌不已。這其中,公募基金依然整體保持高倉位運行,扮演了中流砥柱的角色。

私募卻更多地進行了波段操作,先是減倉隨后加倉。

在行業選擇中,基金對于前期有色、鋼鐵、房地產等板塊形成了分歧。部分基金開始在低位向醫藥、煤炭等板塊布局。

股票基金仍高倉位運行

8月的第三周,A股仍然在巨幅震蕩之中。兩度大跌又兩度反彈。特別是8月19日,上證指數跌破2800點,這是很多市場人士認為的技術支撐位。8月20日,A股市場大舉反彈,上證指數收于2911.58點,漲4.52%;深圳成指收于.3點,漲3.91%。兩市A股共有1508只股票上漲,僅22只股票下跌。

在這大漲大跌中,基金的倉位卻基本上保持穩定。從8月20日股票型基金的凈值來看,漲幅絕大多數都在3%以上,基本上上證和深證漲幅相當。這基本說明,股票型基金的整體倉位都保持高位運行。

來自第三方機構的評測數據也進一步證實了基金的高倉位。8月17日,市場大跌之后,根據凈值計算,測算倉位超過九成的股票基金達到68只。

具體到基金公司,華夏、嘉實、融通、交銀施羅德、匯添富、工銀瑞信、景順長城、友邦華泰、東吳、國聯安、海富通、廣發、中郵、易方達、國投瑞銀等公司均有多只股票基金倉位超過九成。

“我們沒有減倉,只是在行業配置和一些個股選擇上,作了調整。”上海一家合資基金公司基金經理理財周報記者稱。在兩周前,該人士也是類似說法。雖然兩周左右的時間,市場持續下跌,但是,在看好后市的前提下,這位基金經理仍然屏住氣沒有減倉。

“如果我們知道市場會跌這么多,我們當然會減倉了。”另一家基金公司的投資總監對理財周報記者坦言。至少在他看來,他們的投研團隊未料到會有如此大幅度的調整。在沒有反應過來的時候,股市就已經急速下跌。“經濟復蘇已經確定,又跌到這個份上,當然不能再減倉。”

該人士認為,此輪大跌的原因主要是在3000點以上,股市的上漲過度依賴信貸增長和流動性。當7月份的信貸增長環比低于預期時,市場產生了動搖。其次,就是今年以來,累計漲幅過大,斜率過高,因此積累了太多的獲利盤。

交銀施羅德投資總監項廷鋒則認為,近日的大跌和市場的情緒關聯很大。因為中小投資者占整個A股市場投資者的比例很高,他們的投資更多受到消息面的影響。

但是,以上兩位投資總監均表示,在宏觀面逐漸好轉的同時,政策面不會轉向。也不會出現所謂的二次探底。

有色金屬、鋼鐵、房地產發生分歧

盡管基金總體上保持高倉位運行,但是在具體操作上對于行業和個股的選擇卻出現了明顯的分歧。

“有色金屬、鋼鐵、房地產等前期一致看好的板塊,在基金中出現了分化。”好買基金研究中心莊正對理財周報記者說。

近幾日市場上的表現支撐了以上的觀點。無論是在8月17日和8月19日的大跌還是在8月20日的絕地反攻中,滬深兩市基本上都呈現出普跌和普漲的態勢,沒有什么行業特別突出。雖然在大跌中,有色金屬和鋼鐵的資金外流明顯,但是交易所公開數據表明,基金并未出現單邊買入或賣出這些跌幅較大的板塊個股的跡象。

以8月19日單日價格振幅第二的柳鋼股份()為例,當日價格上下振幅達15.72%,但是,只有一家機構席位賣出.63元。說明在市場激烈震蕩的過程中,基金并沒有大量交易,絕大多數處于觀望的態度。這與此輪下跌之前,有色金屬、鋼鐵等板塊一旦有調整,便有大量基金買入的狀況顯然不同。

“接下來的做法可能和前期不同,行業輪動不會那么明顯。自下而上的個股選擇可能更加重要。”以上不愿透露姓名的投資總監稱。他認為在市場經過了此輪調整之后,投資者對股市的判斷應該從過度依賴信貸增長和流動性,回歸到實體經濟復蘇程度,上市公司的業績上來。

以上觀點得到交銀施羅德基金經理屈樂偉的認同。作為目前正在發行的交銀施羅德上證180公司治理指數ETF及其聯接基金的擬任基金經理,雖然將管理的是一只ETF基金,但是他同樣贊同在未來市場選股的重要性。“我們在選標的的時候,就相當于選股。這是一只加強版的上證180。”屈樂偉對記者說。

根據契約,交銀施羅德上證180公司治理指數ETF是從上證180指數與上證公司治理指數樣本股中挑選前100只規模大、流動性好、公司治理狀況良好的股票。“從目前看來,上證公司治理指數樣本達到200多只,上證180基本上都在其中。”屈樂偉說。“但是不排除日后會出現二者重疊不到100只股票的現象,這樣我們就會從公司治理指數中選擇最優的股票。”

私募減倉再加倉,觀察之后再定向

與公募基金不同,私募基金在此輪調整中顯得謹慎許多,操作上也體現出了更多的波段性質。

據理財周報記者了解,為了鎖定絕對收益,并出于對市場的謹慎以及不受倉位限制的靈活性等因素,如朱雀、尚雅等很多私募在此輪下跌之前倉位已經降到很低,尚雅一度降至50%左右,朱雀在8月初高位也大幅減倉,甚至向空倉靠攏。

而根據好買基金研究中心的調研結果,私募的整體業績在進入7月份后出現了近12個月負于大盤的現象。這其中最主要的因素是,基于A股市場估值的不斷抬高,以及政府貨幣政策微調可能影響市場流動性的預判,不少私募認為近期市場出現調整是大概率事件,所以采取更加審慎的態度降低倉位。

“我們在7月末8月初的時候開始謹慎,隨后便大幅度減倉。”朱雀相關人士對理財周報記者說。

“趨勢投資主要是看供求,從貸款增量上來看,上半年7個多億,下半年至多一半,逆轉已成定局;上半年實踐中是極度積極的貨幣政策,下半年政治局會議堅持的是“適度寬松的貨幣政策”。資金供給不但不會超預期,下降已成為必然,而考驗需求的不僅是IPO,還有重啟的央票、收緊的二套房首付乘數等。”在8月2日上證指數處于3400點左右時,朱雀投資曾寫信給投資者分析謹慎的原因。

朱雀投資在信中表示,在供應方面,“籌碼是金”的提法源自莊股盛行的2000年,隨著間接融資比例上升和股權分置改革的完成,股票作為一種資產并不是稀缺的資源已經成為現實。

“每輪上漲的市場頂部是由最瘋狂的資金買出來的,朱雀無法揣測市場任何一輪‘最瘋狂’的程度,但在過去每次頂峰朱雀團隊基本全身而退,背后一個重要原因就是守拙”,因此,朱雀當時采取的行動是“在目前點位降低艙位直至完全空倉,在3000點以上不搶反彈不抄底”。

“但是,隨著市場快速大幅跌落,我們覺得大家可能對于經濟的復蘇又過于悲觀了,因此有一定加倉。”朱雀投資相關人士對記者說。“我們判斷市場將在區間內震蕩一段時間,等待經濟更加明確的信號,從而選擇方向。”

在行業方面,朱雀提示投資者:如果發生中級調整,很難有板塊幸免,買入“調結構”政策下受益的醫藥、消費、服務、新能源等行業公司的時機還需耐心等待。

新基金建倉穩健為上

市場下跌給正在發行的新基金帶來了一把雙刃劍。一方面給發行帶來了難度,另一方面又給新基金建倉帶來了優勢。

通常來說,新基金的凈值表現與其建倉策略相關,一般來講,在單邊上揚的市場環境下,新基金通過快速建倉能夠迅速分享市場上漲帶來的收益;而市場呈現震蕩加劇的情況下,新基金放緩建倉節奏能夠規避市場短期調整帶來的風險。當然,新基金的建倉策略與其管理人的風格和對市場走勢的判斷有著較大關系。

從近期A股持續下跌基金的凈值表現來看,受到低倉位的影響,一些風格穩健的新基金凈值損失較小,諸如剛成立的博時策略基金等凈值幾乎未受到影響。

博時策略基金經理周力表示,在新基金的建倉把握上,會結合市場環境采取相對穩健的建倉策略。

對于下階段重點關注的投資方向,周力則表示,依然看好銀行、保險、地產、券商等大金融行業,同時也看好汽車、百貨、高檔白酒、家電等高端消費品行業。

“我們的建倉不會急于冒進。”諾德成長優勢基金擬任基金經理的張學東對理財周報記者說。

諾德基金投研團隊認為,由于國內政策面出現收緊信號而引發的利空預期仍然占據市場主導地位,出于落袋為安的考慮,獲利盤拋壓仍然較大。但是,“不論是最近幾個月的經濟數據,還是對未來幾個月的經濟預期,都已經比較確定地表明經濟筑底已經完成,經濟已經走過了最困難的一段時期。基本面的穩定是對市場最大的支撐。”

(責任編輯:王

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