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海富通基金:弱勢震蕩格局延續慎對小盤股估值透支_財經_鳳凰網

2013-11-05 14:52:35
來源:網絡

6月以來,A股就像時下黃梅天氣一樣陰霾,股指接連下挫的同時,成交量逐步萎縮。相對于銀行、地產、鋼鐵等周期類大盤權重股的低迷表現,以創業板、中小板為代表的中小盤股票依舊強勢,創業板指再創年內新高。期間,匯金公司也第五輪啟動增持計劃,但是銀行板塊先漲后跌,市場反響平平。海富通基金近日發布最新月度投資策略報告指出:由于基本面、政策面尚缺乏實質性支撐,預計A股短期或仍難擺脫弱勢震蕩格局。在這種情況下,有未來經濟轉型題材的中小板以及創業板成為資金短期的避風港,但隨著估值不斷透支,一些缺乏業績支撐僅靠題材的小盤股或面臨較大調整壓力。目前A股市場中估值分化趨勢明顯,電子、醫藥、信息服務、信息設備等代表成長和升級方向的行業估值整體達到30倍附近,傳統行業估值還依然在底部徘徊。投資者中對于市場風格轉換的討論愈發熱烈,市場預期分歧加大。建議密切跟蹤六月份過完后各上市公司半年報情況,雖然我們對上市公司中報數據整體形勢并不樂觀,但在下跌中業績確定、成長顯著的優質個股仍值得重點關注。

放眼海外市場,海富通基金指出:整體而言,近期來自于海外的階段性影響偏負面。歐美市場大幅調整,主要原因在于市場預期美聯儲將逐步退出量化寬松,這一預期已開始傳導至全球金融市場,尤其是新興市場;假如美聯儲退出QE政策,將進一步吸引資本回流。本周美聯儲主席伯南克在國會作證完之后及隨后公布的利率決議,將是觀察美聯儲政策意圖的重要窗口。預計今后圍繞美聯儲QE退出的討論將主要集中在退出時間和方式上。5月后半月開始,我們發現NDF市場不再跟隨現貨人民幣升值,而是掉頭向下,造成人民幣貶值預期逐步擴大。判斷這種現象的形成原因一方面是市場不認同在美元升值背景下人民幣能持續升值,另一方面外管局對跨境資金套利的監管也使得市場對匯率走向不確定性擔憂加大。短期來看這一趨勢難以扭轉。人民銀行可能在下半年試行匯率波動區間擴大,在新機制下人民幣即期和遠期走勢可能會呈現新的特點。

反觀國內經濟,海富通基金表示:金融危機后,在外需偏弱的背景下,國內長期積累的經濟結構特點、貨幣多發、勞動力結構老化、環境成本升高、地產供應制度以及較弱的自主創新能力等問題凸顯出來,這些問題交織在一起阻礙了經濟自主回升的動力。預計在這些問題得到實質性解決之前,中國經濟較難出現整體趨勢性繁榮。就目前來講,中國經濟周期性波動主要力量是外需景氣程度、內部政策放松以及庫存周期。2012年下半年以來,基建投資增速在政策刺激下上升、外需隨美國經濟復蘇而好轉,同時庫存周期對經濟貢獻逐步由負轉正,這三個力量共同推動了本輪經濟從2012年三季度以來探底回升。而地產投資在開發商享受2012銷量回暖帶來的資金改善之后原本有望接過基建的接力棒成為拉動需求的新動力。不過2013年初以來,隨著463號文和國五條等傾向于收縮需求的政策陸續出臺,國內需求應聲而落,造成一季度經濟陷入低迷。4月仍存在需求低迷背景下小幅去庫存的現象。經過一個季度左右庫存去化,目前庫存水平已接近去年底部,后續經濟能否回升的關鍵要看需求恢復情況。二季度外需受美國財政減支影響有望階段性轉弱,在外需轉弱后總需求能否恢復主要看國內融資和地產政策執行是否能有放松。預計6月需求整體仍舊偏弱,經濟增速只因基數因素而微幅回升,真實景氣程度仍顯低迷。后續還需跟蹤外需回落的具體程度、開發商擴張意愿變化以及微調措施的具體落實,并將視上述因素變化而調整經濟預測。

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