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海富通基金:成長股估值面臨市場資金面的沖擊

2013-11-05 14:52:35
來源:網絡

本周大盤繼續六月飄雪,周線三連陰,滬指放量下挫周跌4.11%,深成指周跌4.05%。周五,在保險、銀行等金融權重股的崛起護盤下,兩市跌幅收窄。海富通基金指出:匯金增持一定程度上為保險等金融股提升吸引力,但考慮到經濟基本面景氣度下滑、資金面緊張等影響,市場擺脫弱勢震蕩仍缺乏實質性支撐。匯豐銀行20日公布的數據顯示,6月中國制造業PMI初值為48.3%,為9個月以來最低;6月中國制造業產出指數初值為48.8%,為8個月以來最低。雖然匯豐的樣本以中小企業為主,但依然在一定程度上反應出當前整體經濟出現收縮,需求低迷的態勢沒有改觀。通過各種宏微觀及草根調研,我們預計6月份需求整體偏弱,經濟增速可能只因基數因素而微幅回升,真實景氣程度難改低迷。在此宏觀背景下,以周期行業為主的大盤股或仍難扭轉頹勢,而市場下跌以來一直以來備受資金青睞的成長股,卻面臨估值逐漸透支的境地。投資者中,對于成長股走勢看法的分歧日益加大。7月將近,被寄予高關注和期望的成長股將面臨業績中考,一旦業績未達預期或大幅低于預期,其目前的高估值都將存在回調風險。中國經濟轉型已經成為必然趨勢,一大部分成長股被視為引領經濟轉型的標桿和先驅,但如何在轉型浪潮中辨別成長股真偽,將成為擺在投資者面前的重要課題。

除了經濟基本面和上市公司業績兩方面以外,成長股估值也面臨著市場資金面的沖擊。本周,“錢荒”成為銀行間市場的關鍵詞,隔夜和7天回購利率雙雙改寫歷史新高。銀行間隔夜拆借利率周四大幅上升578.40個基點至13.44%、銀行間隔夜回購利率一度觸及30%、7天回購利率最高達到28%的歷史高點。海富通基金認為:從現在到月末,隨著半年末臨近,各金融機構尤其是銀行對資金的渴求加劇,資金面緊張形勢短期內將難以改觀。本周地量央票的繼續發行一定程度上表明了央行將堅持不放松的意愿,也可能意味著央行對影子銀行的嚴厲立場。此輪貨幣市場利率上漲始自6月6日,至今已經兩周,但貨幣當局的公開市場操作絲毫未有松動,近兩周凈投放量都不超過1000億元。當前信托受益權類買入返售、票據類買入返售等主要影子銀行形式都是用同業負債來支撐對企業的債權,由于實現了監管套利,通常情況下此類影子銀行的ROE遠高于正常對公存貸款,但在當前同業負債成本居高不下的環境下,這些影子銀行利差就可能發生倒掛。

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