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華安基金三季度基金投資策略

2013-11-05 14:52:37
來源:網絡

三季度宏觀經濟分析及展望

在國內,“弱復蘇、低通脹”的態勢延續到了今年第二季度,國內信貸、用電量、和鐵路貨運量指標(即李克強指標)均在走弱,而消費者物價指數(CPI)同比漲幅維持在2.5%以下的低水平。

投資方面,雖然多方呼吁增加投資以提振經濟,但二季度固定資產投資增速連續回落,其中第二產業的增速回落顯示國內制造業疲軟,而中央項目的回落則表明管理層對經濟放緩的容忍度在增加,今年下半年的態勢還不明朗。

消費方面,“厲行節約”的政策導向繼續壓制消費,其中餐飲行業受影響尤其明顯。鑒于到國內經濟放緩的大趨勢,下半年國內消費不會有大的起色。

外貿方面,人民幣升值帶來的“熱錢”流入曾一度虛增了出口額,但5月份出臺的嚴管政策擠出了外貿“水分”。由于發達經濟體的“制造業回歸”、歐盟的經濟疲軟、貿易摩擦,今年下半年的外貿數據不容樂觀。

值得一提的是,國內市場利率在今年6月中旬開始快速沖高,而且在中央重申穩健的貨幣政策后,央行并未像以往一樣投放充足的流動性,機構間“錢荒”持續了相當長的一段時間。

展望2013年三季度,中央“寬財政、穩貨幣”的政策基調沒有改變,但市場并不清楚其對經濟放緩的容忍底線在哪里。一方面,政策紅利將繼續釋放,經濟轉型會不斷催生新的經濟增長點;但另一方面,美國收緊流動性、發達國家“制造業回歸”、貿易保護主義、地緣政治動蕩、內外需不足、地方債務、影子銀行等都是需要注意的風險點。

三季度A股市場、債券市場展望及投資策略

市場運行:國內外不利因素疊加未看到股市債市的趨勢性機會

考慮到美國退出量化寬松造成的“熱錢”撤離、歐日經濟的反復、國內貨幣政策的不放松、影子銀行的不確定、以及新股IPO重啟在即,我們認為國內今年三季度的市場機會寥寥,包括股市和債市。

股市方面,雖然小盤股的估值較高,且部分企業業績的實質性存疑,但國內經濟弱勢、流動性緊張的環境不支持大盤藍籌股、周期股的趨勢性上漲。行業方面,國五條、債市整頓直接指向了房地產、銀行股,沒有這兩個板塊的“搭臺”,A股出現大牛市的愿望不實際。因此,我們認為機會還在小盤股,尤其是符合國家扶植政策、具有實際業績支撐的行業,自下而上地甄選個股成為盈利的關鍵。

債市方面,在5月份十個國家降息的大環境下都未轉向的我國貨幣政策,不可能在三季度大幅放松,原因是部分國家已開始加息留住國際資本,國內超過100萬億的貨幣存量已很充裕,央行的主要意圖是促使銀行降杠桿,引導資金流向實體經濟。因此,利率產品在三季度至多有波段性機會,信用債在市場整體利率高位的環境下存在結構性機會,而可轉債的機會還得看股市,因為大部分可轉債與大盤藍籌股關聯,其趨勢性機會不多。

股票市場投資重點關注行業

目前來看,短期內市場弱勢行情難以改變,而資金面的緊張也難以對市場形成支撐,周期股、權重大的A股整體機會變小。成長股,特別是有政策扶持的成長股可能持續提供投資機會。未來的投資中,可重點關注消費(醫藥、食品飲料)和新興成長(環保、傳媒、電子)等。

三季度重點看好的基金

優選基金

主動型偏股票基金:

序號類別產品規模(億元)持股風格1主動股票型華安科技動力3.67成長型小基金、善于精選成長性個股2主動股票型華安升級主題11.47平衡型中基金、善于把握結構性行情3主動股票型華安逆向策略0.66平衡型小基金、投資操作穩健4主動混合型華安動態靈活4.64平衡型小基金、投資操作穩健

債券基金:

序號類別產品建議原因1主動債券型華安信用四季紅短期配置債性純粹、信用債結構行情

貨幣/理財基金:抓住階段性高收益,重點推薦

貨幣基金:日日鑫;

理財基金:月月鑫。

三季度A股市場樂觀程度

中性(±10%);

三季度對海外經濟及股票市場的展望,特別是美國和日本的經濟及股票市場的展望。

國際上,美國經濟復蘇持續,尤以房地產最明顯;歐洲最危急的時期已過,但國別差距仍大;日本的“安倍經濟學”效果有所表現,但提振經濟的“第三只箭”遭遇資本市場冷落。

具體來看,美國的經濟持續好轉,就業、房地產、制造業和消費者信心等數據喜人,但美聯儲縮減、退出量化寬松的預期震動了資本市場,美股從五月起就出現波動,進入六月份更加明顯。歐洲的經濟萎縮趨勢有見底跡象,但失業率仍困擾著南歐國家,導致政客們再次挑起貿易戰。日本經濟也很復雜,“安培經濟學”一度促使日元兌美元貶值30%,出口明顯增加,GDP環比連續兩個季度正增長,但進入五月以來,美國QE退出預期導致日元走強,加之中國經濟增長放緩,日本股市出現大幅下跌,國債收益率上升,安培最新推出的“日本再興戰略”也收到市場冷落。

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