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全球最大黃金基金SPDR運作解密-證券之星

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

兩周前,國際黃金價格暴跌至1340美元,在中國、印度、新加坡、韓國等新興市場掀起了買金狂潮。

整個“五一”長假期間,金鋪聚集的香港銅鑼灣一帶,所有的金鋪都喊缺貨,即使是做工粗陋的金首飾也幾乎一掃而光。華爾街給這些中年特征明顯的投資者冠以“中國大媽”的昵稱,認為她們和“印度大媽”一起決定了國際市場黃金的走勢。

實際上,這些普通投資者相對于世界最大的黃金基金SPDR來說,只是小得不能再小的散戶。以最近SPDR減持20%黃金倉位,也即約275噸黃金來計算,需要600萬個中國大媽的購買力才能支撐。

不過,SPDR也并不是金價的幕后推手。主導全球黃金場外交易的英國倫敦金銀市場協會(LBMA)的11個莊家成員中,就包括高盛、摩根大通、匯豐等可影響美國、英國等國政策的頂級投行。

那么,就讓我們從SPDR入手,揭開金價與這只全球最大黃金交易所交易基金之間的層層面紗。

5大黃金ETF,SPDR獨占7成

目前全球共有5只黃金ETF產品,分別在美國、英國、法國、南非等國上市交易。在這5只黃金ETF基金中,SPDRGoldTrust基金無疑是其中的佼佼者。該基金持有的實物黃金資產在全部5只黃金ETF中所占份額超過70%。“SPDR黃金ETF”由WorldGoldTrustServices(世界黃金信托服務公司)及道富環球投資管理于2004年11月在紐約證券交易所推出,是全美首個以商品為主要資產的交易所買賣證券,并成為增長最快的交易所買賣產品之一。

作為一種在交易所交易的開放式基金,黃金ETF基金的基礎資產是黃金現貨,并以基金份額價格的變動反映黃金現貨減去應計費用后的價格變動為目的。基金持有黃金并可隨時以一攬子數量實現黃金和基金份額之間的交換。值得注意的是,黃金ETF為被動型投資基金,它不能持有或交易高風險的衍生產品,如期貨和期權等。

SPDR的全稱是“SPDR黃金ETF”,是一種追蹤國際黃金現價的黃金交易所買賣基金,為投資者提供了一種方便并且具有成本效益的途徑,讓投資者參與投資于以往難以進入的市場領域。每份證券均獲實物黃金所保證,該黃金是保管機構為權益持有人所寄存。信托的黃金全部存放于匯豐的倫敦金庫,并且根據該信托的章程,該信托存放的金條任何情況下不得買賣、出租或外借。簡單的說,就是以信托方式為SPDR黃金ETF持有人持有黃金,該ETF的持有人可以通過交易所購買該證券,從而獲得直接投資黃金現貨,但不需要持有金條。相比黃金現貨的其它的投資方式,SPDR黃金ETF向投資者提供了一種參與黃金市場創新而相對成本低廉的方式:它既可參與黃金市場而又無須交收實物黃金;同時能于受監管證券交易所以證券交易方式買賣黃金。

事實上,黃金ETF持倉量很高,所以他們的黃金買進賣出操作一般均會影響黃金市場的價格。一般認為黃金ETF基金持倉量增加,就會利好黃金,對金價的上漲有支撐作用,反之,就是會利空黃金。

眾所周知,SPDR的發起人是道富集團名下的環球投資管理部門,而道富集團卻是世界黃金協會的全資附屬機構。故而,SPDR基金自2004年成立之后,憑借其深厚的背景優勢,一躍而成全球黃金ETF基金中的領頭羊。

SPDR在2004年11月18日購入的第一筆黃金現貨,數量為8噸,而一年后,持倉總量穩定在200噸之上,之后便快速增持,尤其在2008年金融危機之后,持倉量從600多噸飆升至1200噸以上。以目前這樣的倉位,其市場影響力是不容忽視的,因為這樣的持倉數量,比起全球央行黃金儲備第六的中國來說都要多出約200噸以上。一般而言,央行的市場活躍度是極難與之相提并論的。這樣的市場地位必然將引起投資者的重視,故而現在我們幾乎可以在各大網站瀏覽到該基金的持倉情況。

金價風向標:

SPDR連續數十次減持

5月2日當天,世界最大黃金ETF――SPDRGoldTrust將黃金持倉減持3.31噸至1075.23噸,自3月22日以來已經連續減持了22次,共計146.93噸,連續減持幅度之大,態度之堅決實屬歷史罕見。若把時間標尺挪動到今年年初,那么凈減持量則約為275.59噸,更加說明了問題。

截至5月7日,SPDR再次減持3.31噸,此時,其持倉總量為1062.3噸,再次下降13噸。

回顧一下SPDR的歷史持倉變化我們可以發現:月內全減持的現象在2010年1月也曾有過,該月減持次數是6次,從2009年12月末的1133.6噸至2010年1月中旬的1112.8噸,減持共記約21噸。而2009年末、2010年初正是歐債危機顯山露水、全面爆發的開始。在2010年3月至6月結束的三個月時間內,SPDR基金僅有三次減持,減持數量累計僅為5噸,而增持行為共為驚人的33次,從3月初的持倉1111噸的基礎上大增219噸至6月末的1320噸,而這1320噸也為SPDR歷史最高持倉記錄。

在2009年12月,金價創出歷史新高,紐約期貨金價沖高1227美元(歷史次高價位是2008年3月創出的1033美元)。隨后2010年1月即有全減持的現象。

2011年9月,金價再創1922美元的歷史新高(之前次高是2011年5月的1574美元)。隨后12月發生7次全減持的現象。

通過上述的細節,記者發現,SPDR的操作手法或者說是其在某特定市場階段中的一部分重要運行規律主要是在金價創出歷史新高的價位后,SPDR基金習慣性的會進行階段性減持。

再回頭來看2011年12月黃金的下跌行情,通過以上對SPDR基金運行規律的分析,已經可以判定:12月的減持是一種在創出歷史新高后的習慣性倉位調整行為。在12月末金價回調至前期低點1550附近區域(最低1523.9美元)后,即止跌,而在月末的那幾天下跌中,SPDR基金不再減倉,相反,在隨后的兩個月內,共有12次加倉,減倉僅3次(累計僅6噸),而累計凈加倉數量大約40噸。黃金價格在前期高位暴跌后反彈至1800美元附近,而后2011年12月,歐元區債務危機彌漫:不但歐元區政局動蕩,各國執政黨頻繁更迭且歐洲金融市場面臨嚴重的貨幣緊缺及信貸緊縮局面,在這樣的一個市場環境下,金價從月初的1750美元偏上一路下滑至月底1530美元附近的階段低位。在這一個月內,SPDR持倉變化出現了一次極為少見的情況:月內共有7次持倉變化,而這7次全部為減持,總共減持約44.4噸。

久而久之,投資者逐漸把SPDR當做一種風向標,尤其是將其作為保證金交易的多空指向:當基金增持,認為是利多黃金,可以跟漲。當基金減持,即認為是利空黃金,可以做空。

正確的理念應該是把SPDR基金看做是黃金現貨市場中一個影響多空平衡的重要因素,在掌握其自身特有的運行規律之后,將其置于整個市場環境之中來綜合考量和分析,在某些市場時間內(并不是經常性的日內短線交易之中),根據市場基本面情況和行情的階段特點靈活把握。

華爾街投資家多空分歧

不過,在目前這個時點,對于黃金的看法,市場上的著名投資家似乎出現了分歧。

索羅斯曾在2010年做出的預言:我認為黃金是終極泡沫,這意味著金價可能會越升越高,但是這顯然是不安全的而且是不會永遠持續下去的。

這是唱空黃金。如果說巴菲特一直選擇遠離黃金,那么索羅斯則是近年來才開始唱空的,有消息稱,索羅斯可能參與做空黃金。他早在去年底就大量減持黃金資產,提前完成布局。不少華爾街操盤手也紛紛爆料,4月15日暴跌當天,黃金市場詭異現象層出不窮,很多人經歷從緊急止損到大舉沽空再到意外抄底的一波三折。有人懷疑,華爾街正在放棄黃金。

“也存在有人暗中操縱金價的情況,幾大金融大鱷和黃金基金都有可疑。”滬上某黃金期貨交易員猜測道。

除了巴菲特和索羅斯堅決看空黃金之外,“商品大王”羅杰斯也曾表示,預料未來金價將進一步回落至1200-1300美元。

羅杰斯表示,主要有四大原因令黃金遭拋售,包括印度上調黃金進口稅稅率五成至6%,令黃金需求受抑制、技術分析師警告黃金價格將繼續下跌、賽浦路斯或出售部分黃金償還債務,及虛擬貨幣Bitcoin(比特幣)崩跌。

羅杰斯指,他目前未有進行避險操作。重申預料金價將跌至1200-1300美元,但指30%-35%調整對市場來說屬正常現象。羅杰斯指,在可預見的未來,預計金價將進一步下跌,不過長遠而言,金價最終會走高。

瑞銀集團分析師JoniTeves也表示,黃金近期的拋盤只能以“非常令人厭惡”來形容,但更糟糕的是,亞洲地區對較低的黃金價格仍然缺乏實物金買盤的興趣,這或許會讓黃金價格繼續大幅承壓。該分析師表示,鑒于此前黃金價格的下跌速度及程度,實物金買家預計將在黃金價格企穩之后入市。印度實物金銷量上周上升,數據顯示資金流入比平時的兩倍還要多,但是中國方面的買盤依然嚴重缺失,這意味著投資者對黃金依然持謹慎態度,因此目前為止只能看見一些零星的買盤。

瑞士信貸更是放出言論,黃金下跌恐已無力回天。

此外,法國興業銀行巴爾、美銀美林陸挺也對黃金未來的走勢不看好。

但是相對而言,鮑爾森則依舊非常看好黃金,今年以來,黃金下跌已經導致鮑爾森賬面財富減少15.2億美元。但鮑爾森依然看多,他認為在各國向經濟體注入資金的時候,黃金是對抗通脹和貨幣貶值最好的避險工具。

鮑爾森公司合伙人兼黃金策略師JohnReade在一份聲明中說:“聯邦政府將會繼續以前所未有的速度印錢,這創造了對黃金的需求。對個人、機構儲戶以及央行來說,這是一種替代性貨幣。雖然黃金在短期內可能會很動蕩,但它會熬過這一調整期,我們相信黃金替代紙幣這一需求不斷增長的趨勢依然是完整無缺的。”

對于黃金的下跌,滬上某分析師表示,主要是投資黃金的人已經不習慣了,按照百分比來說,黃金市場永遠是這個樣子,上了一段時間后一下子要跌很多,業內稱為修正。修正完了以后,它肯定還會上,不用特別大驚小怪。

標簽:SPDR基金增基金份額基金持倉基金持有

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