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專業化PE機構將脫穎而出真正成長股將開啟黃金投資期94323

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

對于本次新股發行制度改革,我們有著不同于市場的解讀。透過簡單明了的信息,我們可以深入分析出背后的核心投資信號,而不是簡單拘泥于幾天的股市調整。

PE投資將再現火爆場面

新股發行(IPO)將重新點燃中國PE投資熱情,優秀的PE投資案例獲利10倍以上又將成為常態,暴利時代又將來臨,一級市場相對于二級市場的優勢重新建立。

由于新股發行的暫停,一級市場(PE投資)一路走低,并進入寒冬,今年以來,一級市場(PE投資)的市盈率始終徘徊在7.5倍左右,即使是優質的傳媒企業、擁有獨家品種的醫藥企業,一直在7―8倍左右的投資入股市盈率。

反觀二級市場,今年以來證券市場的結構分化特別明顯,在證券市場主板仍然徘徊的同時,中小板和創業板牛氣沖天,其中創業板漲幅超過70%,平均市盈率已經超過50倍,其中優質的傳媒、環保和醫療服務的市盈率超過60倍。

對比一級市場和二級市場的差價,達到驚人的8倍,甚至10倍。加上企業的成長性(3年成長1倍計算),此時投資的一個股權投資項目上市,很可能獲得20倍以上的利潤。

這種情況僅在2005年牛市初期出現過,緊接著在股票市場大幅度上漲的同時,PE投資幾十倍的回報導致中國出現全面PE熱,使得PE投資入股市盈率超過20倍,甚至30倍。

在如此火爆的中小板和創業板行情背景下,一旦IPO開閘,差價將迅速縮小。也就是說,一級市場不可能長期維持如此便宜的投資價格,雖然二級市場會有所回落,但是一旦開閘,我們可以看到,將再次炒作PE的高額回報,投資將再現火爆場面。

真正成長股將開啟黃金投資期

中國迎來真正的成長股投資時代,創業板不會走熊,反而在短暫調整后將開啟長期慢牛行情,以品牌消費品、醫藥健康、優質互聯網企業、傳媒文化、節能環保等為代表的優秀成長企業將開啟黃金10年的投資時期

市場很多人都認為,新股發行,尤其是注冊制的推進,會對創業板形成致命的打擊,因為創業板的估值太貴。但我們認為恰恰相反,創業板的牛市行情不會因為新股發行和注冊制而終止,只會是短暫的調整。其理由有:第一、創業板的強勁走勢不是簡單的炒作,不是簡單的投機,而是背后反映深刻的經濟結構的調整。創業板代表著中國經濟前進的方向。既然中國經濟必然轉型,而且轉型的方向也非常清楚,那就是品牌制勝、無紙化、非現場、智能化、不接觸。當然,創業板中的部分股票確實存在一定的泡沫,但是任何一個股市沒有投機,就不可能有價值發現。上世紀九十年代的網絡股泡沫成就了今天一批優秀的互聯網企業。第二、今年以來,創業板公司并不是普漲行情,其中30%的股票并沒有上漲。真正大幅度上漲的公司都是那些業績出現大幅度增長的公司。第三、IPO重啟,一批優秀的企業將獲得上市機會,尤其是真正的高速成長企業上市,將會把創業板指數進一步推高。第四、反觀主板市場,仍然是鋼鐵、石化、電力、銀行等傳統經濟的代表。如果他們領漲,恰恰說明,中國經濟轉型沒有到位。

優秀新鮮血液輸入

注冊制發行是中國股市長期投資的重大利好,會將大量代表新經濟的公司引入到創業板和中小板。只有一批優秀的新鮮血液輸入,股市才會有長期的牛市。

很多人認為,注冊制下,中國股市將短期可能引發大量股票上市,從而引起股票大跌。事實上,只有改善供應,市場才會健康。

(一)審核之下,大量優秀企業不能上市,反而走向海外,結果股市根本不代表經濟的前進方向,基本上是傳統經濟的典型反映。這也是為什么股市十年前在2200點附近,十年后還是2200點附近。在審核制下,企業能否上市不是市場說了算。在這種情況下,大量優質的企業被迫走向海外上市。騰訊控股、百度、攜程、阿里巴巴等都到境外上市。

(二)注冊制發行之下,中國市場將第一次擁有與境外成熟市場一樣的準入條件,將迎來一批類似于騰訊、阿里巴巴這樣的優秀企業,何愁沒有牛市。

迎來“賣者有責,買者自負”時代

中國股市終于迎來“賣者有責,買者自負”的時代,投資者可以對虛假信息披露發起訴訟,這對上市公司、券商、會計師事務所和律師事務所是重大約束。

在注冊制下,發行股票的一方,如果有虛假信息披露或者欺詐行為,投資者完全可以起訴發行股票的企業,要求獲得賠償。在境外市場,只要存在欺詐行為或者虛假信息披露,一旦被發現,往往會導致大股東破產倒閉。

“賣者有責”,也就意味著上市公司不能隨意進行虛假信息披露。過去,很少發生投資者追溯上市公司責任的事件,在強調監管的背景下,投資者完全可以狀告那些欺詐投資者的公司。

專業化機構將脫穎而出

新股發行(注冊制)對于中國股權投資(PE投資)是一個重大利好,一批專業化的PE機構將脫穎而出,PE投資將逐漸回歸到常態化發展。過去,只要上市就能夠穩穩地賺取一級市場和二級市場差價,這種情況下,中國出現不需要專業能力的全面PE熱。全面PE熱導致過去曾經出現的一級市場的過冷。一旦走向注冊制發行,許多沒有特色的公司即使上市,也仍然不會有多大的獲利空間,甚至出現跌破投資入股價格的情況。

這對PE機構的專業性形成很大的挑戰。什么樣的PE機構能夠脫穎而出呢?1、專業專注;2、以投資者利益為核心,不盲目追求規模;3、有市場公信力,獲得銀行的認可;4、精通二級市場,能夠對行業和公司的未來形成精準的判斷。

提供新投資機會

存量發行和批發股票將為市場提供新的投資機會,繼定向增發的一級半市場之后,又將產生批發股票的市場。

在IPO重啟后的新發行體制下,上市企業可以將存量股票進行發行,券商可以將網下發行的股票按事先公布原則配售給自己的客戶(批發股票)。對于有專業能力的機構而言,存量股票和批發股票都將是有利可圖的事情。券商一方面強化了在發行中的約束機制,另一方面為自己謀求批發股票的權利,從而更好地綁定客戶。

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