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華夏回報等4基金業績基準虛設

2013-11-05 14:52:31
來源:網絡

投資者報》研究員劉宗源

“我們旗下的某某基金大幅超越業績比較基準,取得了較好的投資收益。”不少基金公司宣傳其產品時,習慣如此描述。

強調單只基金的投資成績與業績比較基準的對比,確實可以幫助投資者評判一只基金業績的優劣,但不少基金公司在這個重要指標背后暗藏“貓膩”。由于業績比較基準通常是基金公司自己確定,他們總會千方百計地掌控住主動權。

《投資者報》對目前國內322只偏股型基金進行統計時發現,不少基金的業績比較基準很不靠譜。如華夏成長基金居然沒有業績比較基準,華夏回報、華夏回報2號、長城安心回報和嘉實回報靈活配置4只基金雖然屬于偏股型基金,可業績比較基準并非多數同類選擇的某一指數,而是銀行存款。

華夏回報等比較基準虛設

華夏回報是投資者非常熟悉的基金,成立于2003年,至今超越業績比較基準424個百分點;其“孿生兄弟”華夏回報2號成立至今,超越162個百分點。

如此大幅的原因之一,是設定的業績比較基準“相當低”。

它們都屬于混合型基金,但業績比較基準的設定與同類存在著本質差別。

無論是偏股型還是偏債型混合基金,在設定業績比較基準時,總要配以一定比例的股票指數,而上述2只的業績比較基準與股票指數無任何關系。

它們的基金合同規定,業績比較基準為“同期一年期定期存款利率”。

顯然,這樣的業績比較基準向投資者傳遞的信息是“低風險、低收益”,但二者在投資操作時與低風險相去甚遠。

華夏回報從成立以來,股票投資倉位從未低于30%,大部分時間維持在70%以上,債券的倉位很少超過30%。

華夏回報2號與之極為相似,除在2008年配置股票的倉位較低外,其他大部分時間倉位都高至70%。

為何這兩只基金會設立“與眾不同”、如此“低標準”的業績比較基準?業內一些人士向《投資者報》分析認為,可能與其打著“追求絕對回報”的投資目標有關。華夏回報的基金合同中,專門提及“盡量避免基金資產損失,追求每年較高的絕對回報”。通常來說,絕對回報就意味著“正回報”。

“如果業績基準與股票指數掛鉤,很可能因為股市下跌,使得一年下來的回報是負值。”相關人士表示。這種看上去似乎給投資者帶來正收益的描述,其實某種程度上也在誤導投資者。“比如,當A股單邊上漲時,華夏回報和華夏回報2號分享的是股市大幅上漲的收益,要跑過的卻只是一年期定期存款利率。與其他和股指掛鉤的基金相比,他們超越業績基準的百分點自然要多出很多。”

這兩只基金是否真如基金合同所言“追求每年較高的絕對回報”?《投資者報》統計發現,2008年,華夏回報和華夏回報2號并沒有實現絕對回報,分別以-25%和-31%的收益率“答謝”投資者。

今年以來A股市場反復震蕩,截至5月4日,兩只基金的絕對回報也未實現,收益率分別為-4.84%和-4.64%。

長城安心回報“不安心”

長城安心回報看上去比上述大方些,其基金合同中規定業績比較基準為“一年期銀行定期存款利率的2倍(稅前)”。

截至目前,長城安心回報成立以來超越業績比較基準71個百分點,基金單位凈值增長率為95%。

如果將該基金的業績比較基準換成上證A股指數,超越的業績比較基準僅有24個百分點。與同期成立的基金業績相比,則明顯敗北。比如,同期成立的華安宏利收益率為198%,易方達策略2號收益率為161%。

如果投資者較真,將這只名為安心回報的基金多與其他同類對比,他們絕對忐忑。

這只基金在投資操作中十分激進。盡管屬于混合型基金,但股票配置風格一點不遜于股票型基金。成立以來,其股票持有倉位基本沒低于80%,即便在2008年市場如此低迷的情況下,該基金的倉位也都保持在70%以上。

如此高的股票倉位,并非基金合同對該基金的約束造成。長城安心回報基金合同中的投資范圍規定,其股票投資范圍可以在10%~85%之間,債券資產比例為10%~85%。

這只基金在合同中也提出“爭取為投資人實現長期穩定的絕對回報”。但在2008年,不僅沒取得絕對回報,連相對回報也沒有保證。全年獲得-58%的收益率,在平衡型混合型基金中排倒數第一;今年以來,該基金獲得的收益率為-4.09%。

類似以定期存款做業績比較基準的基金還有嘉實回報靈活配置,雖然這只基金成立時間較晚,但明顯有步前3只基金后塵的趨勢。

華夏成長無業績比較基準

與上述4只基金相比,華夏成長屬于骨灰級:它是國內第一批開放式偏股型基金,成立于2001年12月,目前收益率為376%。

該基金至今連形同虛設的業績比較基準都沒有,也是目前唯一沒有業績比較基準的基金。這只基金不僅沒有明確的業績比較基準,且投資范圍也無明確規定。

沒有嚴格規定的束縛,給了它操作的極大自由度。即便是在2008年市場持續暴跌,華夏基金公司旗下大部分基金的股票倉位減至極低時,這只基金的倉位還保持在70%以上。

而且,即便在投資目標中明確規定“主要投資成長性良好的上市公司,并且投資比例不低于股票資產的80%”,這只基金在操作中依然十分“自由”,并不完全照章辦事。

從今年一季報的重倉股分析,該基金持有的主要是大盤藍籌股,成長性概念并不如人們想象的那么大。一季報顯示,華夏成長的前十大重倉股分別是*ST伊利、交通銀行、興業銀行、工商銀行、山煤國際、ST東航、中國平安、中國國航、巨化股份、威孚高科,僅第9和第10重倉股具有較明顯的成長特征。

這種沒有業績比較基準的基金若在管理能力很強的基金經理掌控下,因不受業績比較基準牽制或許會創造較好的收益,但若在管理不善的基金經理管理下,或許難為投資者取得理想業績。原因很簡單,投資也需要“講紀律”。

今年1月16日,執掌華夏成長5年的基金經理鞏懷志放下了肩上的挑子,由新基金經理童汀接管。此前不錯的業績證明,鞏懷志是善于利用較大的自由空間進行基金管理的人,在同樣“寬松”的情況下,未來的業績還需要童汀來證明。

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