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基金買大還是買小

2013-11-05 14:52:27
來源:網絡

基金買大還是買小

基金買大還是買小

投資者在選擇基金時,做好“功課”是必不可少的。顯然分析基金過去的業績是最直觀的方法,但要分析準確可不容易。大基金公司和小基金公司的風格會不一樣,基金公司的穩定性也不一樣。我們盡量要選擇一些業績持續優異、基金經理風格穩定的基金產品,同時也要考慮整個公司的管理風格。基金,到底是買“大”還是買“小”呢?文章的結尾,本刊篩選出10只業績不盡如人意的股票型基金和10只混合基金。當然也有值得關注的10只股票型基金和混合基金,僅供投資者參考。

中小基金:再“混”就完了!!!!

過去的幾年,A股跌宕起伏,中小基金的業績差異顯著,去年業績前10名的股票基金中,有9家是中小基金公司的基金,排名后10名的股票型基金,同樣是中小型基金居多。2012年年底,公募基金絕地反擊,平均收益由負轉正,承受市場多年下跌的基民又一次“寄予厚望”。

券商、保險、私募將獲允開展公募基金業務,中小基金所處的競爭環境更加激烈,為了謀求差異化發展,中小基金也在積極開展子公司非公募業務,著力發行創新產品。在投資特色上,無論小基金公司還是大基金公司,眾多基金公司還未能形成鮮明的投資風格。尤其對于小基金公司來講,想要引起投資者注意,特色化投資和優異業績尤為重要。

基金買大還是買小

基金買大還是買小

中小基金業績差異巨大

去年收益前10名的股票基金中,僅有廣發核心精選(270008,基金吧)一家大型基金公司的基金,其他均為中小基金公司旗下基金,景順長城核心競爭力去年收益高達31.7%,中歐中小盤、新華行業、新華行業和上投摩根新興動力均以超過25%的收益位居前四。

然而,排在末尾的也仍然是中小基金公司的產品居多,倒數第一的諾德優選2012年的收益率為-7.97%。金鷹基金旗下股票型基金全部居后。值得注意的是,景順長城和上頭摩根兩家基金公司雖然有沖進前十的龍頭基金,但也有“掉隊”的基金,景順長城新興成長(260108,基金吧)和上投摩根阿爾法(377010,基金吧)2012年分別虧損6.47%和7.17%。

銀河證券統計的基金公司股票投資管理能力綜合評價中,排名靠前的多為中小規模基金管理公司,大基金公司位列中游。國聯安、中歐、交銀施羅德、東方、天治、中銀、國海富蘭克林、農銀匯理、華寶興業和長城在64家參評基金管理公司中名列前十。

報告稱,雖然去年業績排名靠前的多為中小基金公司,但業績分化顯著才是中小基金公司最顯著的特點。

同樣的狀況,也表現在債券基金。加權平均債券收益居于前三的天治基金、民生加銀基金、萬家基金均來自中小規模的公司,排名后五的基金也全是中小規模基金公司旗下的基金。

競爭壓力不斷提高

去年的成績并不能掩蓋中小基金公司面臨的生存困境。2011年,東方、長安、諾德等基金公司已出現千萬元虧損,為了維持生存,小基金公司只能謀求股東的支持,去年以來,已有長安、浙商、天弘等一批基金公司獲得股東增資。

到了2012年年中,基金的管理費用、托管費用和向券商支付的傭金都出現了不同程度的下降,但基金公司向以銀行為主的渠道支付的客戶維護費(即尾隨傭金)卻不降反升,部分中小基金公司的客戶維護費甚至達到了基金管理費的30%以上,這已經嚴重制約了這些中小基金公司的發展,甚至威脅到了他們的生存。

從基金公司來看,客戶維護費占比最高的是紐銀梅隆西部基金公司,將近一半的管理費收入被以銀行為主的銷售渠道拿走,其次,浙商、摩根士丹利華鑫、富安達、浦銀安盛等基金公司客戶維護費占比也較高。而銀華上半年5.46億元的管理費收入中,尾隨傭金僅0.35億元,是客戶維護費占比最低的基金公司,寶盈、上投摩根、國聯安等公司的客戶維護費占比也較低,均在12%以下。

深圳的一家小基金公司市場部負責人對本刊記者講道:“小基金公司本身就沒有渠道優勢,面對以銀行為主的渠道市場,為了生存不得不承受更高的尾隨傭金。”

去年12月初,證監會發布通知,將全面改革基金產品審核制度,取消基金產品審核通道,公司可根據市場需求自行決定上報數量和類型,這為今年新基金發行“井噴”提供了條件。

在“備案制”的助推下,新基金從上報到推出的時間大大縮短,2013年基金發行潮可能洶涌而來。業內人士擔憂,同一時期首發基金的“扎堆”出現或有可能給渠道造成很大的壓力,小規模基金公司的銷售難度可能會很大。

新《基金法》即將在今年6月1日實行,券商、保險、私募將獲允開展公募基金業務,內有越來越多的基金公司成立,外有越來越多的“外來者”搶食,中小基金公司面臨的競爭環境將更加激烈。

急需差異化競爭

公募基金將面臨券商、保險和私募基金的挑戰,如何在當前嚴峻的市場環境中找出適合自己的發展道路,這就需要進行差異化競爭。

安信基金市場部劉昊對本刊記者講道:“除了產品創新外,大力發展非公募產品只是其中一條道路。形成公司在某類產品上的優勢,更需要業績的支撐,這對于小基金而言尤其重要。”

富國基金(博客,微博)總經理竇玉明介紹,國外成功的三種模式可供借鑒:一是大平臺式的模式,即發展“全產品線”;二是精品店模式,就是有幾個成功的品類,每個方向有自己的文化,多數采取的手段是收購現成的公司;三是單品類公司,即在一個方向做大。

目前來看,眾多基金公司一直在打造全產品線,通過覆蓋產品做大規模。精品店模式應該說是未來大型機構如銀行、券商、保險公司成立的公募基金做大的一條捷徑。對于中小基金公司而言,或許在單品類某一方向做大才更加實際,值得一提的是華泰柏瑞專注指數化投資,在推出滬深300ETF后,規模增長迅速。中小基金公司在今后競爭愈加激烈環境下,能否脫穎而出,還需真正在差異化發展中破冰。

確立投資風格最重要

有鮮明投資風格的小基金仍不多見。

可以看到基金公司,尤其中小基金正在想方設法尋找新的盈利增點和差異化業務,意圖脫離困境。然而作為專業服務于大眾的公募基金,做好投資才是每一家基金公司首要做的根本任務。

對于中小基金公司而言,良好的業績才能真正贏得投資者的青睞。2012年,主動型股票基金漲幅5.66%,混合型基金漲幅為4.06%,都未跑贏平均收益5.99%的指數型基金。

客觀來看,公募基金受最低倉位60%的限制,投資收益幾乎表現出完全與指數相同的走勢,獲取相對收益都很成問題。近年來,公募基金一直喊著創新和差異化經營的口號,可實際上對于公募基金最重要的各類投資上,眾多公司仍然未能形成各自鮮明的投資風格,中庸甚至業績較差的基金隨處可見。而一些虧損慘重、風格激進的中小基金,讓投資者實在不敢放心。

“你看到,私募基金中,有價值投資、趨勢投資、成長投資等鮮明特點的知名私募,投資者認同什么樣的理念,就買什么樣的產品。公募基金都在宣稱打造差異化和特色化的基金公司,卻在最基礎的股票投資上,仍然未能打造出具有鮮明特色的投研團隊。”去年業績排名靠后的一家北京公募基金市場負責人對本刊記者講道。

“去年12月份的反彈,我們又踏空了。選股也沒有起色,擇時也未能做好,投研部門根本就沒有表現出專業投資者的能力。”該負責人對自家投研部門表示不滿。

一些公募基金的投研團隊,從投資總監到基金經理在投資風格其實并不相符,大家各做各的,每人對市場都有自己的理解和策略,形成不了共識。“實際上,想形成共識也不容易,基金經理想堅持自己的看法看多一只股票,可是領導就是讓你減掉,而且必須減。而如果基金經理看多市場要加倉,領導可能又不讓加。這樣的投資團隊,想做好也不容易。”上述負責人說道。

權益類投資實際上不一定非要有多大規模的投研團隊,重要的是這家基金公司是否有明確的投資風格和值得稱贊的投資能力。“如果一家公募形成自己的投資風格,做趨勢的就做趨勢,做成長的就做成長,做價值的就做價值,招聘上來的基金經理都是相同風格的,在一起討論交流都有共同語言。投資者也可以很好地看明白基金公司各類基金的投資風格特點,這對投資者和基金公司來說都有好處。”一位基金公司內部人士說。

2012年,借著債券牛市的東風,諸多基金公司聲稱要打造特色化固定收益類基金公司。國泰基金固定收益部總經理裴曉輝認為,基金公司發行固定收益類基金的成功,完全得力于去年債券市場的牛市。從產品來看,收益差異并不大,債券市場將趨于精細化的操作,重要是的提升自身債券投資能力。

“打造差異化競爭,推出真正的創新業務談何容易,不少公司說了半天,也就是趁著去年債券市場火爆,多發了一些固定收益產品,就聲稱要打造固定類特色化基金公司。最后大家都做,你的差異又在哪里?而且業績大家又差不多,你比大型公募基金的優勢和差異在哪里?”一位業內人士講道。

千萬別碰長期“吊尾”的基金

一位基金研究人士分析,未來“巨無霸”基金將越來越少。類似成熟市場的慣例,很多基金將先保成立,而后小規模運作,業績優秀的才能吸引持續申購,逐步做大規模,如此令基金市場競爭更加激烈,從而為投資者提供更多更好的投資選擇。

去年,基金公司高管離職頻繁,幸好基金經理的流動降低了不少。基金經理在考慮待遇和薪酬的同時,更加考慮公司和個人發展的綜合因素。但與此同時,一旦小基金公司的基金經理業績出色、特點鮮明,很容易受薪水和待遇的誘惑被大基金公司挖走。因此留住人才也是目前小基金公司的重要課題。所以,投資者在選擇一些業績持續優異、基金經理風格穩定的中小基金產品時,也要考慮整個公司的管理水平。

在中小基金公司的產品中,本刊分別篩選出10只業績不盡如人意的股票型基金和10只混合基金,他們近年來業績慘淡、排名靠后,更跑輸業績基準和同類基金。當然本刊也選出了值得關注的10只股票型基金和混合基金,僅供投資者參考。

基金不唯“大”,業績來說話

不管出于什么原因,如果基金公司不能拿出好的業績,投資者就可能會“用腳投票”。華夏基金這幾年的業績和規模實在有些不成正比,如今既然解決了包括股權在內的一系列問題,那就應該拿出好的業績來回報投資者,否則今后很有可能保不住這個“大”。

2012年的基金排名早已落定,據銀河證券顯示,前6家公募基金資產規模沒有變化,銀行系基金規模增長迅速,如中銀基金由2011年的第19名一躍成為2012年的第8名,規模翻倍。工銀瑞信憑借新發行的短期理財債基和業績優異的債券基金,規模突破1000億。而基金易方達和嘉實基金(博客,微博)分別在固定收益類和權益類基金中獨占鰲頭。

發愁的大基金公司自然也有。在前十大基金公司中,廣發基金資產規模增速最慢,大成和華安在貼身肉搏后,雖保住前十位置,但一年下來也沒有可圈可點的地方。不過最愁的莫過于華夏基金,盡管解決了股權問題,卻痛失基金業的兩大明星,不僅去年表現沒什么亮點,就連規模也快被嘉實基金和易方達基金趕上了。

華夏基金業績跌落“神壇”

在大基金公司中,華夏基金作為公募基金的龍頭公司,一直在基金業中閃爍著耀眼的光環。然而在2012年5月,華夏基金失去了為其戴上光環的兩位重要人物——總經理范勇宏和“一哥”王亞偉。

由王亞偉一手打造的兩只明星產品華夏大盤和華夏策略,隨著他的離開已淡出了基金排名戰。2012年華夏大盤獲得5.62%的收益,而華夏策略只取得3.69%的收益,兩只基金已排在偏股型基金100名開外。

王亞偉的離去也讓兩只基金的贖回壓力劇增,華夏大盤2012年一季度出現了1.6億份的凈贖回,二季度凈贖回也超過1億份,三季度凈贖回836萬份。根據其2011年年報數據顯示,機構持有華夏大盤比重為57.96%,而在2012年半年報中,機構持有比重已大幅降低至17.73%。同樣,華夏策略去年前三個季度也遭遇了大規模凈贖回。

有投資者認為,華夏大盤與華夏策略雖然業績優異,但是并未惠及更多投資者。華夏基金也只是依仗王亞偉的明星效應,提高了其他產品的募集規模。

舉例來說,2012年,華夏基金旗下共有華夏復興、華夏行業(160314,基金吧)和華夏盛世等5只股票型基金,現任基金經理任職期間跑贏同類基金和業績基準的,只有華夏收入和華夏優勢兩只股票型基金,其他3只均表現不佳,華夏基金在股票投資上的整體優勢暗淡不少。

股權動蕩影響業績

業內將范勇宏和王亞偉等華夏基金核心管理團隊成員的出走原因,歸咎于股權問題。2010年,證監會就中信證券(600030,股吧)全資持有華夏基金的股權,違反了當時“基金管理公司主要股東最高出資比例,不能超過全部出資的49%”的規定,暫停華夏基金境內公募新產品的發行申請。中信證券違規持有華夏基金,使得華夏基金付出了非常慘痛的代價。在此后的兩年時間內,華夏基金的所有業務陷入停滯,除了一只專戶業務到期轉為公募之外,沒有發行一只新產品。管理層和股東一直在進行的激烈地博弈,最后股權問題解決了,總經理和“王牌”基金經理卻“出走”了。

“基金行業一直以來以資本運作為主,掌握基金公司股權的股東多為行業外的人,多數股東買來股權就是為了賺錢,真正明白基金行業發展的管理層,卻被排擠在董事會外,一幫不懂基金只為賺錢的股東,怎么可能讓基金公司發展好,讓管理層將精力鋪在業務上?最終管理層也只是淪為股東賺錢的工具。”一位業內人士對本刊記者講道。

投奔陽光私募、成立鵬揚投資的原華夏基金固定收益部總監楊愛斌曾對本刊記者說道,“從基金經理和管理層的角度而言,不單是持有股權的問題。如果公司股權不夠穩定,公司管理團隊和投研團隊很難專心于業務的發展。動蕩的股東環境,也讓公募基金很難做一個長期經營的考慮”。

投資者只看業績

自2010年以來,A股經歷長期的下跌,權益類基金艱難前行,固定收益類基金發展迅速。大型基金仰仗規模效益和知名度,更容易獲得市場的認知,經過比對各類基金的收益狀況,我們仍能清晰地發現,在大型基金公司總是為規模拼命的同時,只有真正拿得出手的產品才能真正讓投資者“傾心”。

股票型基金中,不考慮成立時間,自2010年到2012年累積獲取正收益的基金中,9只為大型基金公司旗下產品,其中嘉實基金和廣發基金分別占據4席,這或許是嘉實股票型基金增長迅速的“內因”。其中成立在2007年的嘉實優質企業(070099,基金吧)在基金經理劉天君掌舵下,這3年間累計凈值增長9.73%,同期上證A股從3289點跌至2269點,跌幅達44.95%。

混合基金和偏股混合基金中,華夏基金仍然只有華夏策略和和華夏大盤兩只基金,嘉實基金除股票基金的優勢外,在偏股混合型基金中還有嘉實增長和嘉實策略增長(070011,基金吧)兩只基金。南方基金則在偏債和保本混合基金中表現突出,如南方寶元債券、南方避險增值(202202,基金吧)混合和南方恒元混合均獲得超過5%的累計凈值增長。

債券基金中,分級債基表現優異,大型基金公司中易方達基金的兩只分級債基成績名列前茅,南方、廣發、建信、鵬華基金,以及銀行系的中銀、工銀瑞信旗下分別有基金在3年間收益超過15%。可以看到嘉實、華夏基金的債券基金無一只沖在前列,從規模和收益狀況來看,華夏基金早已喪失固定收益類基金的優勢,而嘉實基金固定收益類基金規模31%的增速也遠低于行業增速。

通過大型基金公司成立年滿3年的基金業績梳理中,不難發現,只有拿出好業績才能推動規模增長。而依托門類基金業績增長,嘉實、易方達在權益類和固定收益類基金不僅實現了規模增長,一定程度上也形成了優勢。反觀華夏基金,既沒拿出好的業績,也沒形成自己的特色,到現在只有“規模”還能拿得出手了,只是這“規模”如果沒有好的業績支撐,可能今后也很難保住。

最后,本刊篩選出的3年間表現優異的大型基金公司旗下基金,僅供投資者關注。

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