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匯豐晉信:短期內通脹水平難現大幅上升

2013-11-05 14:52:37
來源:網絡

Q:1月公布的中國制造業PMI指數50.4,非制造業PMI指數56.2,皆已連續數月呈擴張之勢。我們是否可以斷定中國經濟已企穩回升?這對投資將有什么樣的指導作用?

中國經濟從去年四季度開始就已經呈現出觸底反彈的態勢,盡管反彈能否持續還需要未來數據的進一步驗證,但是筑底企穩態勢已經形成。對于A股市場而言,當前我們重點關注那些伴隨著經濟改善而業績大幅改善的偏周期行業。另一方面,我們仍然堅持認為中國經濟的未來出路仍然在于轉型,因此對于經濟轉型中明顯受益的消費服務、節能環保等板塊我們也將持續關注。

Q:1月CPI顯示,當月全國居民消費價格總水平同比上漲2.0%。受“明顯上漲”的食品價格推動,環比更是大漲1%。成為自2012年2月份以來月度環比漲幅的最高值。近來諸如快餐,化妝品等一些零售行業也分別上調價格,房價去年底更是大面積回暖。通脹是否出現抬頭之勢,您對此有何看法?會影響貨幣政策走向嗎?

對于今年的通脹水平,我們持樂觀態度,認為中短期之內通脹很難出現持續性的大幅上升。當前食品價格的上漲更可能是季節性擾動因素,預計3月份之后通脹將明顯回落。因此,對于貨幣政策我們持中性看法,預計未來一段時間,不會有嚴厲的緊縮政策出臺。

Q:近來金融監管部門繼續推出組合拳,比如新三板正式亮相;增加臺灣1000億人民幣額度用于RQFII試點;討論允許臺居民以及在華生(微博)活的港澳臺同胞直投A股市場。這些新政策會怎樣影響國內投資市場呢?

這些政策對市場將會產生兩方面影響:一是增加資金供給,海外低利率市場環境下的大量資金可以借助上述渠道進入A股市場,緩解IPO及大小非減持壓力;二是有利于估值向國際水平靠攏。海外市場的機構投資者從全球配置角度審視A股市場,有利于A股合理定價。

Q:問:本月早些時候,歐洲部分國家的政治經濟問題又觸發了市場憂慮的重燃。歐盟各國股市大跌,打破之前短暫的平靜。您對這一事件的性質有什么看法?您認為這對中國市場會有怎樣的影響。

我們認為基于歐債危機的政治博弈仍將會繼續,但是從經濟基本面情況來看,歐洲最壞的時候已經過去,或者說其未來經濟的惡化情況將很難超出當前的市場預期。因此,我們當前對歐洲經濟的判斷是已經處于筑底階段,但復蘇仍需時間。這決定了歐洲,乃至世界范圍內相對寬松的貨幣政策仍將延續。對于中國而言,海外經濟的企穩有利于改善中國出口及相關行業,而流動性寬松所帶來的低利率環境也有利于傳導至國內,改善市場的估值水平。

Q:去年四季度各主要經濟體GDP數據,德國受零售及外貿意外的拖累,環比下跌0.6%,超過預期的0.5%。法國經濟收縮幅度也大于預期,環比下跌0.3%,預期下跌0.2%。美國GDP季度數據也意外收縮,外部經濟環境似乎仍不確定。您如何看待今年的外圍環境?對國內市場有怎樣的影響呢?

歐洲經濟總體上仍然處于筑底期,因此經濟數據忽好忽壞并不意外,我們認為歐洲經濟持續超預期惡化的過程基本結束,但復蘇之路仍很漫長。對于美國,我們相對樂觀一些,認為其經濟已經處于緩慢的復蘇通道之中。對于今年的海外市場,我們持有中性偏樂觀的態度。這體現到A股市場,有利于A股進一步轉暖。

本文來源:網易財經

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