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匯豐晉信鄭宇塵:用純債賺股市的錢

2013-11-05 14:52:37
來源:網絡

不能做杠桿的債券基金在國內市場上屈指可數,匯豐晉信平穩增利就是其中一只。但這只似乎是“先天落后”的“純債”卻在近期表現搶眼,穩居前三。秘訣何在?

匯豐晉信固定收益總監兼平穩增利基金經理鄭宇塵給出了答案:“戰略上前瞻,戰術上果斷。”

正因為在日常的投資管理中注重風險控制,而在去年底機會來臨時又果斷抓住了可轉債的行情,平穩增利才以半年超過6%的收益傲視同類普通債基,也跑贏大多激進型債基。“不做杠桿,是因為我們想打造一只風格鮮明的'純'債基,幫助投資人在控制風險的前提下更好的做組合配置。”鄭宇塵解釋道。

從挑基金到管基金

如同這只特色鮮明的債基一般,鄭宇塵的履歷在基金經理當中算是“獨樹一幟”,除了曾在合資保險機構從事投資工作外,他還曾任匯豐晉信投資咨詢總監,是Multimanager(多元經理人)亞太區投資團隊的成員,幫助匯豐集團進行基金評估及篩選工作。也就說,他在擔任基金經理前,曾是位基金“裁判員”。這樣的經歷也不可避免影響了他對基金管理的理念。

與大家想的不同,專業機構挑選基金不看排名,而更強調“前瞻性”。即,認為基金經理不是全能選手,每個人各有特點,在不同時段各有擅長風格的基金經理。除了看基金超額收益,也要關注風險,看超額收益本身能否復制。然后,再把這些基金經理管理的基金組合在一起。“總體上看,如果一位基金經理的投資框架清晰、經驗豐富、了解市場,所在公司治理比較規范,那么我們會相對認可。而事后再看這些基金,排名一般都會穩定在同類前二分之一。”

“就像債券領域,同樣很難有人樣樣精通,我一直認為管理好一只基金不完全是個人的事情,而是希望發掘出各有所長的專業人士,把他們集中在一起,互相合作,同時內部能有效溝通,那么,這樣的團隊就能管好一只基金。比如我們的團隊就根據各自特長進行分工協作,涵蓋信用債、轉債、流動性、利率、國內外宏觀經濟等各領域。”

因為知道如何挑選基金,鄭宇塵對于如何管理平穩增利基金也一直強調風險控制和發揮自身優勢。截至2月8日,平穩增利基金過去一個月、三個月、六個月業績均穩居前三位。過去半年收益已達6%,遠遠跑過通脹以及定期存款。

債基賺股基的錢

既然是“純”債基,也能賺股市的錢?沒錯。

鄭宇塵坦言,近期平穩增利表現較好的原因之一,就是抓住了去年12月以來“股市上漲”契機-作為一級債的平穩增利,在去年四季度加倉了可轉債,從而分享了市場上漲帶來的紅利。

這也是其所擅長的領域:宏觀及可轉債。

“我當時判斷,經濟處于弱復蘇之中;企業盈利優于2012年;經濟整體介于衰退末期和復蘇早期之間,股債應均有機會;當時,可轉債估值合理,因而選擇加倉。”事實證明,他當時的判斷十分準確。

對于債券市場的走勢,鄭宇塵認為要從六個方面考量:經濟增長情況、通脹前景、流動性、債券估值、供需關系、市場風險偏好。

“我們預期,2013年宏觀政策將保持穩健,經濟短期企穩,長期潛在增速雖然會下降,但較緩慢,基建、房地產投資的恢復有助于平滑短期波動;通脹方面,目前的產能利用率并未完全釋放,據測算,產出缺口還處于負值區間,通脹也不會有太大抬升;貨幣政策依然穩健,政府更多的考慮如何降低實體經濟的融資成本,穩定經濟。”總體上,鄭宇塵認為經濟周期處于衰退和復蘇交替之間,整個基本面對債券市場略偏正面。

“目前債券的估值接近歷史中樞附近,供需基本平衡。因而,我們認為,2013年的債市依然有機會,但預計產生資本利得的交易性機會不多,持有策略為上,整體超配信用債及可轉債。”

不過,鄭宇塵也特別提醒,雖然純債也可以通過適當的投資策略,如投資可轉債,從而抓住股市上漲的機遇,但投資人一定要清楚地理解,純債基金本身還是應當屬于自己資產組合中相對中低風險與收益的資產類別,其與股票等其他類別的基金并不能相互替代。歸根到底,純債基金還是適合追求長期穩健收益的偏保守的投資人。

你的工作就是你的債基

作為一位職業投資人,鄭宇塵除了擁有大家比較熟悉的CFA(特許金融分析師)證書、還有FRM(金融風險管理師)以及CAIA(特許另類投資分析師)等多項資質,這是因為,他認為做投資,就一定要承擔風險,如何恰當的衡量風險以及承擔何種程度的風險,就成為至關重要的一環。而在經歷過06、07年到08年之后的瘋狂行情后,他又在思考多樣化的另類投資方式,成為特許另類投資分析師則幫助他極大擴展了思路。

“其實每個人自身就是一份固定收益資產,且是浮息債券。”

“對于還在工作的投資人來說,有一份相對穩定的工資,就是固定收益,隨著年齡或者職位的增長總體而言薪水會增長,因而有抗通脹的能力;退休后,則可看成是更低風險、同時也低收益的國債了。這么一來,投資人就比較容易理解到底什么是債券,以及為什么要投資債券。”鄭宇塵的妙喻令人耳目一新。

的確,如果說把股票比作創業的話,很顯然,你可以不創業,不投資股票,但卻不能沒有一份工作,也不能不持有債券類資產。

平穩增利這樣的債基或許就像是自己的工作一般,它或許不會帶來像創業成功一般人生爆發式的成長,卻能帶來持續且相對穩定的收益,成為生活的堅固基石。

本文來源:投資有道

責任編輯:NF050

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