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用“純”債基賺股市的錢——訪匯豐晉信固定收益總監鄭宇塵

2013-11-05 14:52:37
來源:網絡

■本報記者王繼高

不使用杠桿的債券基金似乎很容易錯過市場上漲時的收益,匯豐晉信固定收益總監、匯豐晉信平穩增利基金經理鄭宇塵接受本報記者采訪時則稱,通過提前加倉可轉債,“純”債基也可以分享市場上漲帶來的紅利。

此外,鄭宇塵將債基比作個人的工作,雖然這類產品不會讓資產爆發式地增長,卻能帶來持續且相對穩定的收益。

用“純”債基賺股市的錢

中國經濟時報:目前市場上不使用杠桿的債券基金并不多,這類產品似乎“先天落后”,你管理的匯豐晉信平穩增利就是這樣的“純”債基金?

鄭宇塵:不做杠桿,是因為我們想打造風格鮮明的“純”債基金,幫助投資者在控制風險的前提下更好地做組合配置。雖然是“純”債基金,也能賺股市的錢。

中國經濟時報:“純”債基金也能賺股市的錢?

鄭宇塵:通過提前加倉可轉債,也可以分享市場上漲帶來的紅利。這段時間平穩增利表現較好的原因之一,就是抓住了去年年底以來股市上漲的契機,提前加倉了可轉債。我當時判斷,經濟處于弱復蘇之中,企業盈利優于去年,經濟整體介于衰退末期和復蘇早期之間,股債應均有機會;當時,可轉債估值合理,因而進行了加倉。

中國經濟時報:目前市場行情仍是震蕩格局,債基如何在這種行情下獲取穩健收益?

鄭宇塵:對于債券市場的走勢,要從六個方面考量:經濟增長情況、通脹前景、流動性、債券估值、供需關系、市場風險偏好。預計今年的宏觀政策將保持穩健,經濟短期企穩,長期潛在增速會下降,但較緩慢,基建、房地產投資的恢復有助于平滑短期波動;目前的產能利用率并未完全釋放,產出缺口還處于負值區間,通脹也不會太大抬升;貨幣政策依然穩健,政府更多地考慮如何降低實體經濟的融資成本,穩定經濟。

總體而言,經濟周期處于衰退和復蘇交替之間,整個基本面對債券市場略偏正面。目前債券的估值接近歷史中樞附近,供需基本平衡。因而,今年的債市依然有機會,但預計產生資本利得的交易性機會不多,持有策略為上,整體超配信用債及可轉債。

工作就是你的債基

中國經濟時報:我注意到你有在專業機構進行基金評估及篩選的經歷,從挑選基金和管理基金不同的角色上看基金,有什么不同嗎?

鄭宇塵:專業機構挑選基金更強調前瞻性,基金經理不是全能選手,每個人各有特點,各有擅長的風格。除了看基金超額收益,也要關注風險,看超額收益本身能否復制。然后,再把基金經理管理的基金組合在一起。總體而言,投資框架清晰、經驗豐富、了解市場,所在公司治理比較規范的基金經理相對更受專業機構的認可。

就像債券領域,同樣很難有人樣樣精通,管理好一只基金不完全是基金經理個人的事,要挖掘各有所長的專業人士,互相合作、有效溝通。我們的團隊就是根據各自特長分工協作,涵蓋信用債、轉債、流動性、利率、國內外宏觀經濟等領域。

中國經濟時報:投資就要承擔風險,在固定收益資產的投資上如何恰當地衡量風險及承擔何種程度的風險?

鄭宇塵:其實每個人自身就是一份固定收益資產,且是浮息債券。

對于已經工作的投資者來說,相對穩定的工資就是固定收益,隨著年齡或者職位的變化薪水會增長,會有抗通脹的能力。退休后則是更低風險、低收益的國債。

如果把股票比作創業,很顯然你可以不投資股票,但卻需要工作,也不能不持有債券類資產。平穩增利等債基或許就像個人的工作,不會讓資產爆發式地增長,卻能帶來持續且相對穩定的收益。

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