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交銀藍籌2009年一季報業績及二季度投資策略

2013-11-05 14:52:29
來源:網絡

[編者按]交銀藍籌在最新發表的2009年一季報中,就2009年一季度的業績作出了分析,同時,對二季度的投資策略做了展望。和訊基金頻道特摘要如下。

交銀藍籌詳細資料

報告期內基金的投資策略和業績表現說明

一季度的A股市場延續了2008年11月以來震蕩抬升的格局。經歷了慘痛的估值泡沫擠壓后,在國家經濟政策出現超寬松的轉彎下,指數開始演繹修正性的反彈。這樣的估值修正還在流動性的支持下繼續演繹。

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一季度投資人在市場節奏上面臨著兩個相對明顯的投資階段。在第一階段,國家信貸增量出現了非常規的增長,"四萬億"的財政刺激計劃正在轉變為超常的信貸刺激計劃。同時,伴隨國家的積極刺激政策,實體經濟出現第一次去庫存的現象。本基金對信貸"天量"新增的現象上存在逐步認識的過程,因此在股票倉位增持的及時性上也受到一定的影響。

在第二階段,主要經濟體美國繼續加大"超常規貨幣政策手段",實施數量寬松貨幣政策。由此,伴隨著經濟數據出現些許好轉的跡象,例如新屋開工數量、房屋銷售和耐用品訂單等出現回升現象。外圍市場的反彈支持著國內A股市場的繼續震蕩上行。本基金在這階段對內外經濟體初步啟穩的認識相對積極,因此在倉位調整上比較及時和相對有效。

回顧一季度的行業配置,投資人可以發現在經濟休克筑低并第一次逐步復蘇的過程中,強周期行業表現突出。首先,本基金在年初超額配置的房地產行業的確獲得了超額收益。其次,本基金配置的與"四萬億"相關的泛基建行業的超額收益并不高,尤其在三月份需要觀察后續基建的效應的階段,這些板塊進入休整階段。同時,在第一次去庫存化階段,本基金在強周期行業的配置并不十分充分,而相對而言,在對通脹第一次演繹上,本基金對部分資產類行業做出了較為積極的反應。另外,消費類行業在反映經濟下滑方面相對滯后,本基金在配置上做出了積極調整和篩選。本基金在一季度的行業配置上是一個漸進的過程,這也反映出本基金對整個經濟在經歷"休克"后逐步復蘇的演繹需要重新認識。

投資人對2008年四季度和2009年一季度惡化的經濟數據已經有了比較充分的觀察和預期。公布的一至二月份規模以上工業企業利潤同比下降37.3%,但盈利最壞的時期也可能正在過去。這表現在去庫存最慘烈的階段基本結束,企業的產能利用率將明顯提高。另外,去年高價的原材料將基本消化完畢,而物價下降最快的階段基本已經結束。因此,在積極寬松的信貸政策下,環比經濟數據出現好轉的概率在加大。相應地,在A股市場經歷了較為充分的估值反彈后,投資人還宜保持謹慎樂觀的態度。

在國家超常規貨幣信貸政策和積極財政政策下,實體經濟經歷了第一次去庫存化,但對經濟是否成功筑底和逐步復蘇,投資人還需要關注一些后續的經濟現象。例如:(1)信貸增量的持續力;(2)終端需求的現實回升;(3)寬松經濟刺激計劃的后續政策;(4)美國房市數據回暖后是否成功筑底需要后續數據的觀察;(5)在美國的數量寬松貨幣政策下,大量"有毒"信貸資產是否逐步解決。

在投資人持續關注經濟筑底和第一次復蘇的深化過程中,強周期行業表現將繼續值得關注。因此,本基金結構配置上將繼續積極配置強周期行業,在寬松流動性下尤其關注內需型資產類行業。而對于四萬億基建相關的行業,還需要關注后續業績的支持,如果回調,可以增持。同時,各類主題類投資依然值得投資人嘗試。當然,投資人需要對消費類行業進行審慎篩選。消費類行業,盡管下滑沒有預期的嚴重,但估值并沒充分地體現折價,同時其隨經濟回升的幅度也不如周期類。不過,消費類行業經過市場相對充分反應后或許也可能成為后續的投資機會。

經濟筑底和復蘇過程可能依然存在不穩定性和波折性,本基金將努力在不確定性中尋找相對確定的潛在的投資機會。

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【來源:和訊獨家】

(責任編輯:小池)

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