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交易員:兩年期外匯遠期合約摸高91721

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

略顯突然,卻又似乎都在行家們的意料之中。

“QE3(第三輪量化寬松)宣布之后,就可以預料到一些高評級貨幣相對于美元匯率會上升。”一位外匯交易員坦言,很多投資者在那之后就已經在買入港元。

10月23日,香港金融管理局(下稱“金管局”)一天之內兩次向市場注入資金穩定港元匯價,買入共計66.3億港元的美元,使香港銀行體系賬戶余額增至近1600億港元。注資后,港元叫價仍然高于7.75。

“匯率一旦觸及7.75這個位置,金管局出手干預是預料之中的。”國內一位外匯交易員對本報記者表示。

僅僅三天前,10月20日,為避免港元跌穿7.75,金管局已經在1美元兌7.75港元的價位買入6.03億美元。金管局發言人表示,美息下降導致資金流入區內貨幣和股市,其它亞洲貨幣亦同樣面對上升壓力。

正反向算盤

EPFRGlobal的數據顯示,截至10月17日的六周內,新興市場股票資金流入量持續增加,使今年以來資金流入量超過210億美元。投資于中國股票的資金量觸及7周來的高點。自美聯儲9月13日宣布QE3以來,恒生指數已經上漲8.2%,較6月4日的年內低點高出約19%。上漲的不只是港股,熱錢涌入對于港元的需求同時增加,促使港元兌美元匯率節節攀升。

“一般來說,外匯交易可以選擇直接做現貨或者做期貨、期權。”前述外匯交易員表示,金管局這個程序上的買入動作,有多大的影響還要看具體做的是哪一類交易,“對于有些人來說,等的就是金管局出手的這一刻。”

在過去這一個月的時間內,行家已經開始布局。

“賭金管局會干預并且能撐得住的人,一般會在過去這段期間持續賣出港元。”上述外匯交易員解釋,這時所做的操作與市場匯率的上升走勢相反,而當金管局出手的那一刻,匯率突然向下,就是買入的時間(或者在日后更低點買入)。

這與一般的低買高賣相反,即先在高位賣出,等到干預發生后,再在低點買入,低買高賣之差即為盈利。對外匯交易員來說,日本無疑是實驗這一手法的圣地。為了打壓日元走強,2010年至2011年間,日本央行累計進行了4次規模空前的匯市干預。

而在香港,這一操作或將繼續。財資市場公會會員事務委員會副主席陳鳳翔日前預計,未來一至兩周內,金管局的干預行動仍將持續,規模可能達20日干預的一倍。

“如果有人賭金管局撐不住,就會做反向操作,也就是在過去這段時間持續買入港元。”上述外匯交易員解釋,相當于遠期看跌港元,“但是一般情況下(政府)都會不惜血本撐住,發生的概率不是很大。”

“如果承諾被打破(跌穿7.75),市場會有很大波動。”前述國內外匯交易員表示,這次金管局的干預規模并不算很大,干預本身也算在市場預期之內,因此影響有限。

不過,在香港的外匯市場上,由于這次干預而衍生出的另一種預期是,香港的聯系匯率制是否會在重壓下做出改變,這意味著港元匯率的上漲不再面臨固定上限。盡管香港官員多次重申不會調整聯系匯率制度,但有些投資者仍愿意賭一把。

香港投行一位外匯交易員介紹,這兩天,兩年期外匯遠期合約(遠期執行價格)已經觸及年內高點。對沖基金投資人WilliamAckman也對彭博表示,將繼續買入港元看漲期權。

信貸狂熱

“如果像2009年那樣,熱錢持續涌入香港,可以預期貸款利率會維持在低位,本地信貸擴張,同時伴隨著高樓價。”香港一位外資投行分析師對記者表示。

而香港貸款業務的狂熱已經是進行時,今年上半年燃起的房貸利率優惠戰仍在延續。巴克萊在最近的報告中指出,大量資金涌入擴大了香港的貨幣基礎,這些資金通過銀行中介支持香港本地信貸的擴張。在公司貸款能力走弱和內地經濟發展減緩的情況下,大部分涌入資金導致更低的房貸利率和更激進的貸款競奪。金管局已經對本地銀行強調,不要將其房貸利率降至2%以下。

“直到沒錢可貸,銀行才會停止放貸。”巴克萊認為,銀行可能將房貸歸為高流動性,甚至在流動性趨緊的情況下,他們可以通過香港按揭證券公司把房貸資產組合賣給香港政府,而熱錢繼續涌入會繼續鼓勵銀行降低存款和房貸利率,將進一步刺激房地產價格和本地信貸擴張。

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