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“火中取栗”的債券交易員30191

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“我敢買!”周五的銀行間債市仍是一片愁云慘淡,某金融機構交易員小徐卻在此時果敢發聲。最近幾個交易日,隨著“代持”風波的持續發酵,賣券、降杠桿幾乎成了債券交易員們唯一的工作。不過,在蜂擁而出的賣盤中,除了存在利益輸送、違規代持行為,擔心監管之火燒身者,更多的可能還是普通合規投資者。“因為不知道監管層最終會怎么處理代持,也不知道這波調整要到什么樣程度,還是先把杠桿降下來,觀望一下再說。”小徐如是說。

當“別賣在他人后面”的心態成為市場主流時,羊群效應導致的債券市場劇烈調整也就此展開。從周三到周五的三個交易日里,債券市場各期限品種收益率全線反彈,一些流動性較差的低評級信用債調整幅度尤為突出。

然而,在多數人還在觀望猶豫的時候,小徐卻在二級市場出手買債。他的底氣來自于提前清倉后的“無債一身輕”。值得慶幸的是,今年以來,在流動性持續好于預期、經濟復蘇弱于預期的背景下,加上3月末銀監會規范銀行理財業務8號文的推波助瀾,債券市場特別是信用債市場接連走出兩波小牛行情,很多機構由此也積累了非常可觀的收益,其中就包括小徐所在的這家機構。而一季度宏觀經濟數據出臺之后,基于對基本面預期兌現、獲利回吐壓力增大的判斷,小徐果斷進行減倉操作。

處在事件沖擊下的市場,通常蘊含獲取超額收益的機會。因此,在債券市場連續三天調整之后,零倉位的小徐開始嘗試一些波段操作。但他坦言,交易過程中還是非常小心謹慎。

在小徐們開始試探性買入的同時,某券商資管的蔡總這兩天也琢磨是不是該出手買債。“有人在甩貨,有人在抄底,有人在觀望,而我處在抄底和觀望之間。”他略顯糾結,但最終還是放出一些買盤,理由是“我們有實際的配置需求,8號文之后,幾家銀行委托方的資金還在繼續加碼”。

事實上,這幾天債券市場上的零星買盤,多數來自于類似的配置型需求。除了一些有資產負債匹配要求的保險機構、商業銀行之外,值得注意的就是大量借用券商通道涌向債券市場的銀行理財資金。無論在債市投資策略上采取何種立場,當前交易員們最為關心的還是這場監管風暴將刮向何處、以何種方式結束。

盡管市場還在風雨飄搖,但年輕的交易員小徐已經對此次監管風暴作出充分肯定。“骯臟的交易會導致劣幣驅逐良幣,債券定價和曲線形態應該是市場決定的,而不是某些人決定。監管層及時出手整頓、矯枉過正,對于防范金融風險和促進債券市場長遠發展都具有正面意義。”他說,相信監管部門的目的不是打壓債券市場,而是要建立一個更加規范、健康、可持續發展的直接融資環境。

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