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交易員暴炒“歷史模式”標普2014點結束2014年?77006

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

12月5日,周四。丟硬幣、買大小以至六合彩,皆屬百分百隨機、無技術可言的游戲。道理人人明白,但投注人心存僥幸當局者迷,很易沉溺其中。

直認靠估難當分析員

股市有沒有類似的情況?答案是肯定的。許多人視炒股為賭博,入市與否、選什么股票,要看他們心目中自以為是的值博率。

2013年美股強勢有目共睹,這幾天雖遇調整壓力,但除非12月余下日子出現無法逆料的大變,否則標普500指數全年升幅當在二成以上。老畢最近不止一次提及華爾街大行對2014年美股的預測,當中以大摩首席策略師派克(AdamParker)“推算”標指以2014點結束2014年,最易入腦。然而,不論唱好唱淡,分析員都能提出自圓其說的理據,直認靠估,不可能當分析員。

有趣的是,老畢近日發現,一些以技術分析見長的研究機構,這陣子都在“力炒”一個現象,沿此路徑,2013年氣勢如虹的美股,明年大有機會鼓其余威再下一城。

且由數據說話

什么現象?研究機構Schaeffer發現,1991年至今,每當標普500指數漲逾20%,翌年全皆錄得正回報,無一例外。看遠些,以1975年為起步點,美股共有11年錄得二成以上回報,當中多達9年于隨后12個月上升,比率高達82%,平均回報則為12.84%。

Schaeffer并非唯一相信歷史大有可能重演的研究機構,S&PCapitalIQ本周亦彈此調,統計涵蓋面且較Schaeffer廣。該機構指出,自1945年即二戰結束以來,標普500指數共有21年錄得二成以上回報,翌年美股升市比率達78%,平均回報約一成。

單看“牌面”,投資者可能得出2014年押注美股十拿九穩的結論。然而,老畢在統計上多望兩眼,察覺“炒”此現象者不知有心還是無意,僅強調美股大漲翌年升多跌少(過去20年且有升無跌),對其他情況輕輕帶過。既是統計,應由數據而非人來說話。1975年以來標普500指數共有11年漲逾20%,余下27年升幅不足二成或錄得負回報。

在這27年中,美股翌年出現升市的比率為74%,平均回報則為8.1%。相比之下,大升市翌年股市表現確實較佳,但82%相對74%(升市比率)、12.84%相對8.1%(平均回報),在統計上真有黑白分明的意義嗎?

道指“歷史模式”升跌斷章取義

專門跟進投資顧問回報表現的HulbertFinancialDigest總編輯MarkHulbert,搜羅了1896年道指面世以來的所有數據,按道指升逾二成、升逾二成以外的所有年份、任何上升年份、任何下跌年份,以及1896年至今所有年份五個類別,一探在各種情況下美股隨后一年的表現。結果顯示,道指翌年出現升市的比率,每個類別皆在65%左右(最低64.5%,最高65.9%);平均回報則在6.6%至8.4%之間。

換句話說,以歷史更悠久、覆蓋時間更長的道指為統計基礎,美股年漲二成以上,翌年表現并不勝于任何其它年份;嚴格來說,大升市翌年道指錄得正回報的機率輕微低于其它年份。

由此可見,不論以過去20年、40年的標指,還是接近120年的道指為準,美股于某一年是否大升,跟隨后12個月表現全無關系,拿“歷史模式”游說客戶入市者,既斷章取義更可能涉及私利。2014,祝君好運!

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